與此同時，21世紀經濟報道記者還瞭解到，無論頭部還是中小券商都已經開始行動起來，積極爲承擔跟投任務的另類子公司輸送炮彈。

中信建投、中金跟投或承壓

《業務指引》的第一個要點是券商保薦跟投的比例爲發行人首次公開發行股票數量2%-5%的股票，具體分爲四檔，即：

發行規模不足10億元的，跟投比例爲5%，但不超過人民幣4000萬元；發行規模10億元以上、不足20億元的，跟投比例爲4%，但不超過人民幣6000萬元；發行規模20億元以上、不足50億元的，跟投比例爲3%，但不超過人民幣1億元；發行規模50億元以上的，跟投比例爲2%，但不超過人民幣10億元。

以目前申報企業的情況來看，數量排名第一的中信建投和企業融資總規模排名第一的中金公司或將面臨一定的資金壓力。

根據21世紀經濟報道記者梳理，中信建投目前有14個申報企業，其中11家的融資規模小於10億，有3家企業的融資規模在10億-20億這一區間，按最大跟投額估計，中信建投目前最多需要準備超過5億的資金跟投。

中金公司申報企業數量並不多，僅有7家，是中信建投的一半，但中金公司有一單融資規模超過50億的項目，一單融資規模在20億-50億區間的項目（48億），其餘項目的融資規模均在10億以下，按照目前最大跟投額計算，中金也需要準備近5億的資金。

其中，4月16日晚間中金公司亮相上交所的項目中國鐵路通信信號股份有限公司，其融資金額高達105億，跟投金額直接超過2億元。

其次則是市場關注的跟投持股的鎖定期。《業務指引》明確，跟投股份的鎖定期爲24個月，期限長於除控股股東、實際控制人之外的其他發行前股東所持股份。

對此，前述券商負責人對記者表示：“對於券商來說，兩年的鎖定期不算長不算短，但從持有時間來說，足以從利益層面對券商形成約束。”

“保薦機構是以戰略投資者的身份參與跟投，但還承擔了覈查把關責任。因此其鎖定期應長於一般戰略投資者，短於實際控制人的鎖定期，三類主體的限售期應保持一定間隔，以形成義務的有效區分。”上交所相關負責人告訴記者，“另外，由於證券公司的跟投並非主動投資，且對資本金形成了一定佔用，因此預計股份解禁後會儘快減持股份。在此情況下，如果將限售期定爲上市當年及其後一個或兩個完整會計年度，則每年初會出現大量跟投股票的集中解禁，對二級市場造成明顯衝擊。”

增資應對跟投

值得關注的是，《業務指引》規定，保薦機構參與跟投主體須是旗下另類子公司。

至於爲何要選擇另類投資子公司，21世紀經濟報道記者從監管層處瞭解到，核心原因是隻有另類投資子公司投資的資金來源完全爲自有資金，以其爲實施主體符合相關要求。

規則明確，糧草也要跟上。記者獲悉，目前多家券商的子公司都在增資以應對跟投一事，包括國泰君安、中信證券等券商都在積極向子公司輸送炮彈。

此前，根據中信建投證券分析師張芳測算，科創板試行保薦機構“跟投”制度，考驗券商投行與直投業務的綜合能力。她預計，2019年科創板公司IPO融資規模約爲665億元，券商子公司參與配售的比例約爲2%-5%，取中位數3.5%，則券商跟投規模約爲23.28億元。

日前，國泰君安證券審議通過了《關於提請審議公司向國泰君安證裕投資有限公司增資的議案》，其中提到，爲補充公司全資子公司國泰君安證裕投資有限公司的資本金和營運資金，積極把握科創板機遇，進一步發揮其協同構築公司買方生態佈局的作用，同意向國泰君安證裕投資有限公司增資20億元人民幣。

中信建投證券近期表示，將對中信建投投資有限公司增資人民幣15億元。此外，國金證券在3月底向董事會提交了《關於審議向國金創新投資有限公司增資的議案》。而第一創業證券擬將全資子公司深圳第一創業創新資本註冊資本增加18億元至人民幣30億元。

也有券商在近期火線“補短板”，新設另類投資子公司。

據統計，目前境內共98家保薦機構，其中59家已設立另類投資子公司。記者瞭解，餘下的多家保薦機構也正在抓緊申請設立。

如南京證券在3月底通過了《關於設立另類投資子公司的議案》，擬以自有資金5億元，設立另類投資全資子公司。浙商證券近期也準備出資10億元設立另類投資子公司。

不過， 21世紀經濟報道記者在同一些券商交流的過程中瞭解到，目前各家券商均較爲謹慎對待跟投一事，並不會拿出太多資金跟投，另一方面，項目的數量也將在前期直接制約券商的跟投規模。

華中地區一家中型券商投行部的人士對記者表示：“中小券商前期可能想多投一點錢也有難度，對於多數券商來說，近兩年可能也沒多少項目過會。”

來源:21世紀經濟報道

聲明：該文觀點僅代表作者本人，搜狐號系信息發佈平臺，搜狐僅提供信息存儲空間服務。