但是，基於當前經濟形勢判斷，貨幣政策轉向的概率不大，未來一段時間貨幣環境仍將維持友好，原因有三：

1）通脹風險可控，CPI、PPI數據有所回升，但目前暫不構成對於寬鬆政策的約束；

2）當前宏觀經濟雖有企穩跡象，但目前仍處於築底的過程中，穩增長依然是央行貨幣政策的首要目標之一；

3）貨幣並未明顯超發,目前M2增速在8%左右，未來增速也將維持在與經濟名義增速相匹配的狀態。

值得關注的是，15日下午剛發佈一季度例會通稿，4月16日，央行便重啓暫定半個月之久的逆回購，顯示央行的調控並不是那麼 “絕情”，再提“總閘門”不應被過度解讀。

這種時間安排是非常微妙的。我們認爲，當前來看，央行對於貨幣政策使用仍然保持審慎態度。

並且，本週三將有3675億元的MLF到期，資金缺口不小，預計央行會採用MLF/TMLF續作，並配合逆回購等措施。

因此，基於上述判斷，我們認爲再提“總閘門”，並不意味着貨幣政策轉向，具體表現應該是“不搞大水漫灌”,根據宏觀經濟表現進行靈活調整。

A股普漲行情將分化

前期利好預期逐步兌現，市場有望逐漸轉向分子端（業績）驅動，未來普漲行情將會出現分化，有真實業績支撐的成長股將會走得更遠：

第一、企業增值稅、城鎮職工基本養老保險單位繳費比例下調將在二季度落地：據測算，增值稅16%下調至13%、10%檔下調至9%的可能會增加上市公司的利潤的5.6%，社保費率的下調至16%可能會增厚上市公司盈利0.25%，總計增加企業盈利約6%；

第二、廣譜利率仍處下行通道，有望進一步降低企業實際融資成本。歷史經驗也表明，在相似的宏觀背景下，有真實業績支撐的成長股將更具彈性。

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