實質負利率後有什麼可投資。在人民幣穩定的情況下，當然人民幣的利率越低，越是有利於推高國內各種資產價格，特別是實質負利率的情況下，更是會讓大量的資金流入這些資產。貸款利率水平越低，越有利於住房市場發展。儘管近一年政府推出了一系列的救房地產市場的政策，但是這些政策的核心是讓持有一套以上的住房的投資者利用各種優惠條件持有更多的住房，即政府要把當前房地產市場嚴重過剩的風險轉移到這些持有一套住房的居民手上。

9月10日，國家統計局公布的8月份的消費者物價指數（CPI）年增率，意外達到2%，創下一年來新高，主要原因是豬肉等食品價格大漲。所公布的數據顯示，由於8月份豬肉、新鮮蔬菜和蛋等食品價格大幅上漲，導致CPI漲幅較高，更是創下了自2014年8月以來，單月最大漲幅並重新站在2%大關的水平。而8月份的豬肉價格上漲主要是今年以來的恢復性上漲，這種上漲已經持續4個月了。

可以說，如何按照生豬的生長周期，那麼這種豬肉價格上漲可能至少延續半年以上。如果再加上農村人工成本上升、豬飼料等成本上漲，豬肉的價格會在一個較長的時間內處於上升態勢下。比如，這幾年國內牛肉、羊肉價格也是這種因素早就出現翻倍地上漲。而豬肉的價格上漲肯定會推動CPI再上行。如果再加上北方嚴冬將要開始，這些因素同樣會影響新鮮蔬菜生產和運輸，同樣會推高新鮮蔬菜價格，推高CPI。也就是說，未來幾個月CPI仍然可能處於上升的態勢下。

值得注意的是，作為通貨膨脹衡量指標的CPI漲幅，現在已經超過金融機構一年期存款基準利率1.75%。這就意味著當前國內的存款利率已經走向實質負利率的局面。所謂實質利率就是名義利率減去通貨膨脹率（1.75%-2%=-0.25%）,目前國內的實質利率為負零點二五。也就是說，在當前政府對存款利率管制的情況下，目前國內存款134萬億元，一年就有3350億元的財富由存款人轉移到貸款人了。而且這種情況可能還會惡化，即一年期的存款利率可能還會下降，國內通貨膨脹率或CPI還有可能上升。如果實質負利率為1%，那麼存款人就有1.34萬億財富受到損失。實質負利率越高，存款人的財富損失可能會越大。因為中國的存款利率仍然是管制下的利率，而不是與發達市場經濟的情況那樣。

那麼，實質負利率時，國人一定會想如何來規避這種損失，如何尋找好的投資機會。早幾天，有人在鼓吹，如果實質利率為負，投資者得趕快進入房地產市場，因為在這種情況下，個人借錢越多，就越容易獲利。但實際情況如何還得分析。

在實質負利率的情況下，居民投資的第一考量還是人民幣穩定問題。在人民幣穩定的情況下，才能考慮選擇何種投資工具。如果人民幣不穩定，或人民幣貶值，那麼匯率的變化永遠快於利率變化，這時，投資者不要因為僅是這微小的負利率而持有人民幣計價的資產，而是要讓自己的投資在全球配置，選擇全球最強勢的貨幣及以這種強勢貨幣計價的資產。可以說，短期內或今年剩下的時間內，人民幣再貶值的概率不會太高，但是再把時間拉長一些，人民幣貶值的概率會比較高，所以投資者要把這個因素放入你的投資考量中。

在人民幣穩定的情況下，當然人民幣的利率越低，越是有利於推高國內各種資產價格，特別是實質負利率的情況下，更是會讓大量的資金流入這些資產。比如股市利率越低，企業的融資成本就越低，流動性越充分，那麼企業贏利能力就越強。在這種情況下，股票的價格當然容易上升。但是，對於中國的股票來說，有時不存在這種市場法則。特別是當前中國股市暴跌震蕩之影響，實質負利率是否有利股市上行應該是不確定的。投資者只能尋找好的上市公司在合適的價格下適當的選擇進入，不可太進取。當前中國股市面臨的巨大風險並沒有完全消散。

有人認為，實質負利率時，應該多購買住房，因為投資者借錢越多，就越有利。對住房市場來說，低利率當然是推高房價最為重要的工具。貸款利率水平越低，越有利於住房市場發展。但是投資者要想到當前中國住房市場的性質、價格水平及未來會發生什麼變化。如果這些問題沒有想清楚，投資者進入以後想退出並非容易了。

因為，當前中國住房市場是一個以投資為主導的市場，房價早就偏離的消費居民實際支付能力，或85%以上消費居民無能力進入這個市場。在這種情況下，房價處於一個相當高的水平。儘管近一年政府推出了一系列的救房地產市場的政策，但是這些政策的核心是讓持有一套以上的住房的投資者利用各種優惠條件持有更多的住房，即政府要把當前房地產市場嚴重過剩的風險轉移到這些持有一套住房的居民手上。但是這些居民本身就有住房，他們購買住房的目的也是為了以更高的價格賣出。如果這些投資者購買這些住房無人接手，那麼投資者進入這個市場只能把自己套住了。從個人信貸增長情況來看，最近這些居民進入住房市場比較多。估計這更多的是以過去的經驗在投資，並沒有分析住房市場未來趨勢。

目前中國的住房市場，除了一線城市稍微好一點之外，其他城市住房投資面臨的風險很高，許多城市的住房是賣出了，但是多數都套在投資者手上。因為他們購買之後無論是出租還是出售都有問題，這可能投資意義不大。即使是一線城市，問題也很大，否則這些城市的政府會一次又一次地推房地產救市優惠政策。所以，進入這個市場，投資者同樣得多考慮多調查，不要道聽途說，這樣才能降低投資風險。

總之，在實質利率為負的情況下，投資如何選擇，首先得看貨幣的穩定性，在這個前提下再選擇其他的投資工具。投資永遠是面對未來，決不可用過去的經驗作為當前決策的依據。

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