與經營業績不佳相伴而來的是基金經理離職。近日，浙商基金髮公告稱，基金經理唐樺因工作變動離職。據悉，唐樺除了管理基金產品，還出任該公司股票投資部總經理一職。

就公司規模變化、業績虧損等問題，《投資時報》日前發送採訪函至浙商基金公開郵箱，但截至發稿未收到回覆。

公司業績斷崖式下滑

根據浙商證券的年報，浙商基金2018年末總資產爲2.8億元，淨資產爲1.12億元；當年實現營業收入9315.22萬元，淨利潤-2184.84萬元，相比2017年下滑323.32%。

究其原因，業績虧損與管理規模縮水導致的基金管理費用下滑當是主要推手。Wind數據顯示，該公司2018年末管理規模爲213.6億元，較2017年末減少152.94億元，下滑幅度高達42%。此外，受去年股市低迷影響，該公司旗下主動權益類基金受波及最大，管理規模甚至減少到不足10億元的水平，淨利潤則僅爲-1.26億元。同時，公司2018年還有一隻偏股混合型基金遭遇清盤，由此進一步影響了管理規模。

據統計，浙商基金旗下的主動權益類基金合計五隻。其中，管理規模縮水最大的一隻產品——浙商聚潮產業成長僅去年一年規模即縮水7.02億元。截至2019年4月5日，該基金近一年收益率爲-3.93%，同類排名500/619。而根據2018年年報，該基金去年共計虧損9376.56萬元。

在去年股弱債強的背景下，債券型產品成爲基金公司罕見的盈利點。浙商基金旗下的8只債券型基金（份額爲分開計算）全年淨利潤總額爲6.94億元，不過雖說表現不俗 ，但管理規模下滑的趨勢依舊難改。譬如，浙商風力增強債券成立於2018年8月28日，成立之初管理規模爲4.28億元，而至去年末僅剩1. 37億元，縮水2.91億元。

浙商基金自成立以來管理規模一直較小，直到2015年萬向系委派前公募大佬肖風加入並佈局貨幣型基金才見起色。根據天天基金網數據，該公司管理規模曾在2017年一季度末達到609.66億元巔峯，但之後除了2018年三季度出現4.57億元的小幅度增長，就一直處於縮水狀態。

好買財富研究總監曾令華表示，基金公司管理規模縮水一般是業績不佳引起的，且浙商基金並非短期業績不佳，長期業績也存在問題。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對《投資時報》表示，中小型基金公司出現虧損主要與市場行情低迷、基金投資管理能力不足有關。若基金業績持續不佳，投資者就會選擇贖回進而導致基金公司管理費用降低以及虧損。

權益類基金表現疲弱

去年資本市場行情總體低迷，權益類基金出現虧損在所難免，但即使把時間拉長，浙商基金也沒有交出理想的答卷。

以浙商聚潮產業成長爲例。該基金成立於2011年5月17日，是浙商基金旗下首隻權益類產品，先後經歷姜培正、方維、倪權生、唐樺等5位基金經理。不過，根據Wind數據，截至4月5日，該基金成立以來的收益率爲43.4%，低於偏股混合基金平均水平。

值得一提的是，2月26日浙商基金髮布公告稱，基金經理唐樺因工作變動原因離任，《投資時報》研究員發現，目前唐氏已不再管理任何基金產品。自2015年7月22日接手浙商聚潮產業成長以來，任職期間回報率僅爲-12.12%。

股票倉位較高或是該基金表現不佳的一大原因。對此，其基金經理在年報中解釋稱，“上半年90%的倉位屬於我們對市場風險評估預計不足，沒有及時大幅度減倉避免本可以主動迴避的風險，而下半年或者四季度我們依然維持 90%的倉位，甚至略有提高倉位主要體現了我們在大類資產隱含收益率比較後，主動做出的選擇。”

《投資時報》研究員發現，唐樺一直鍾情於醫藥、銀行板塊，去年各季度末十大重倉股中均有這些品種的身影。

浙商基金目前在任的權益類基金經理中，還有查曉磊、倪權生、周錦程、劉宏達、賈騰。查曉磊、倪權生還分別擔任智能投資部總經理及股票投資部副總經理。

不過，查曉磊所參與管理的浙商聚潮靈活配置收益率情況也不理想。截至4月5日，該基金近一年收益率爲-2.39%，同類排名1374/1684；近兩年收益率爲-3.59%，同類排名1176/1346。自2016年5月11日成立以來，該基金收益率僅錄得1.9%。

《投資時報》研究員注意到，唐樺、賈騰、查曉磊、倪權生均有博時基金從業經歷。肖風加入浙商基金後，迅即招募了多位博時基金舊部加盟，進而構成公司投研團隊的核心。

依賴委外成敗一線間

浙商基金的管理規模依靠着貨幣型基金得以擴張，可惜好景不長，目前其貨基規模也在不斷“瘦身”。

以浙商日添金貨幣B爲例。截至2018年末，該基金管理規模爲96.23億元，與上年同期相比減少143.03億元。從持有人結構來看，該基金成立之初就被機構客戶持有，與委外產品的特徵高度相似。

與此同時，《投資時報》研究員還注意到，目前浙商基金旗下的16只（份額合併計算）公募產品中，機構投資者持有比例超過90%的有11只。在債券型基金中，浙商惠享、浙商惠南、浙商惠利、浙商惠盈等7只基金均疑似委外產品，乃至權益類基金中的浙商聚潮新思維、浙商聚潮靈活配置等也不例外。

老話有云：成也蕭何，敗也蕭何。

機構投資者的加入當然有助於基金管理規模迅速擴張，但若不能爲前者帶來豐厚回報，其轉身離開也在瞬息之間。

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