網易財經4月28日訊 4月27日晚間，醞釀近半年之久的資管新規終於落地。中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國傢外匯管理局聯閤發布《關於規範金融機構資産管理業務的指導意見》（以下簡稱資管新規）。

打破剛性兌付是此次資管新規的一大亮點。在《意見》中，央行明確瞭資産管理業務不得承諾保本保收益。金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，嚮投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念，打破剛性兌付。並對齣現剛性兌付的情況提齣瞭懲處措施。

數位銀行業資管人士嚮網易財經透露，此次打破剛兌是針對整個資管行業，新規齣颱後，從前保本理財的概念將逐漸消失，甚至連被市場一度追捧的“理財神器”餘額寶也無法絕對保證正收益。

“餘額寶屬於貨幣基金，是必須不能剛兌的。”浙商銀行資産管理部硃永利在談及資管新規是否會影響餘額寶等産品時對網易財經提到。

打破剛性兌付，意味著銀行理財的遊戲規則變瞭。對於銀行來說，現有的理財業務將會發生哪些變化？打破剛兌後投資者應該如何理財？

銀行保本理財將成曆史 餘額寶不可剛兌

近年來，我國金融機構資管業務快速發展，規模不斷攀升，截至2017年末，不考慮交叉持有因素，總規模已達百萬億元。資管行業發展迅猛，但部分業務齣現脫實嚮虛、風險收益切割不清、杠杆偏高等問題，積聚瞭大量風險。

央行相關負責人此前錶示，剛性兌付偏離瞭資管産品“受人之托、代人理財”的本質，抬高無風險收益率水平，乾擾資金價格，不僅影響發揮市場在資源配置中的決定性作用，還弱化瞭市場紀律，導緻一些投資者冒險投機，金融機構不盡職盡責，道德風險較為嚴重。

全國政協委員、全國社保基金理事會理事長樓繼偉日前也對媒體錶示，老百姓要加強風險意識，不能一看收益高就被“忽悠”進去瞭。他強調，“保證6%以上迴報率的就彆買，那是騙子。”

打破剛性兌付已經成為社會共識。此次新規落地，意味著銀行理財保本保收益的時代成為曆史。工行資産管理部副總經理高翀嚮網易財經指齣，打破剛性兌付，是針對整個資産管理行業，過去的保本理財的概念將逐漸消失。

浙商銀行資産管理部硃永利也認為，此次新規齣颱後不允許金融單位對金融産品進行保本保收益，也就是說保本理財將成為曆史，資管産品和理財必須錶外非保本。

據網易財經觀察，以餘額寶為例，其實質為貨幣基金，本身是風險較低的理財産品，但貨幣基金並不承諾保本，更不會保證最低收益。多數用戶在購買餘額寶時，都將其默認剛性兌付，也就是保本投資的産品。理論上說，在市場收益率大幅上升並同時發生大額贖迴時，貨幣基金可能發生本金虧損。

“餘額寶屬於貨幣基金，是必須不能剛兌的。”浙商銀行資産管理部硃永利在談及資管新規是否會影響餘額寶等産品時堅決說道。

高翀也提到，貨幣基金本身就不是剛兌的。隻不過因為投資於存款、存單等貨幣市場工具，所以一直相對保持瞭穩定的淨值。但從曆史上看，貨幣基金的淨值也是略微有波動的。

“剛性兌付可能對普通消費者來說覺得是個好事，為什麼我買的東西就要損失，我有個固定的收益好不好？但是這裏混淆瞭兩個概念，一個是投資管理人的勤勉盡責的義務，這點是毋庸置疑的。第二個金融産品的風險定價，如果金融産品的定價沒有充分考慮風險，那麼定價本身就是扭麯的，金融市場最重要的扭麯就是價格的扭麯。如果長期有價格扭麯的市場，必定有內在的極度不穩定性。” 高翀認為。

他進一步闡述道，打破剛兌是一個常識性的問題，這是資管行業的基礎和得以存在的前提。這次新規我覺得是迴歸本源，迴歸初心的明確信號。打破剛兌後最大的意義在於讓金融産品的價格和風險能夠匹配，理順整個金融市場資金供給與需求的關係。這對於從根本上提升金融市場資金配置的效率有很大意義。

打破剛兌後如何理財？不應隻盯著收益率一項指標

如果銀行理財産品不再承諾“剛兌”，人們還會買銀行理財産品嗎？意味著投資者要承擔所有風險？這或許是所有投資者都需要思考的話題。

對此，農行投行部總裁彭嚮東嚮網易財經錶示，過去大傢把銀行理財理解為隱性存款的性質，這次新規打破剛性兌付，意味著資管人要盡責，投資人也要承擔風險。

他以銀行為例，銀行現在的資管産品大部分也是不保本的，可能隻有30%的保本理財産品。如今取消瞭不得承諾保本收益，也是一個規範，避免對投資人有一些誤導。“因為以前信息披露比較少，將來理財産品可能是公募産品很多都是淨值型的，有利於客戶認識産品的投嚮範圍，承擔風險。”

從銀行業務的角度來說，高翀提齣，以後投資者到銀行網點購買理財産品的時候，銀行需要更加充分和深入的風險揭示和披露，把閤適的産品賣給閤格的投資者。

“沒有保本並不是說銀行經營不謹慎瞭，這次新規也要求資管人的資質和人員有一定的規定，這些都在培養投資人自主承擔風險的能力，同時規範投資顧問的行為。” 彭嚮東也強調。

此次新規打破剛兌，是否會讓市場急劇萎縮，造成投資者恐慌和集中贖迴？硃永利認為，答案是否定的。首先是過渡期的安排比較長，存量的産品摸底以後，存量的産品不需要通過剛兌，能夠按照預期收益的模式繼續運行，對投資者的投資習慣影響不大。

“之前大傢都擔心淨值，但我們有三年的時間，在這個過程中新的淨值在不斷發行，未來打破剛兌對於投資者教育和對市場有著足夠的時間去轉變。未來淨值化以後就自然打破瞭剛兌。因為它不是一個一刀切的舉措，而是一個過程，所以對市場來說不會有集中贖迴這個影響。”硃永利強調。

其次，他提到，投資肯定是希望絕對正收益，都不希望齣現負的收益。資管新規提齣銀行資管以固定收益為主。對社會投資者來說，風險更加低，銀行內部也會強化未來的産品設計，投資策略的製定組閤。

“作為投資者，應該更加謹慎的選擇理財産品，深入瞭解其投資策略、風險迴報、淨值波動等要素。不能再僅僅盯著收益率一項指標。”高翀對投資者建議道。

（網易財經 李兆元[email protected]）