對於聯想控股(03396)而言，2018年是機遇與挑戰並存的關鍵年份。

2018年4月20日，證監會宣佈聯想控股成爲H股全流通首家試點企業。這也是時隔十二年後，再度出現股本全流通的H股案例。聯想控股能成爲首家試點企業，代表着資本市場對聯想控股的肯定，與此同時，公司在資本市場的運作空間及靈活性都將得到提升。

但2018年外部環境鉅變，資本市場大幅動盪，各類資產持續縮水，清盤的基金也不在少數，這對於任何的投資企業而言，都是艱難的一年。不過，堅持“戰略投資+財務投資”雙輪驅動的聯想控股卻交出了一份特別的答案。

戰略投資收入、利潤創新高

2018年，聯想控股實現收入3589.20億元(人民幣，下同)，同比上升13%，收入創下歷史新高;歸屬於公司權益持有人淨利潤43.62億元，同比下降14%。

收入創新高的背後，得益於戰略投資的顯著成果。公司的戰略投資主要包括IT、金融服務、創新消費與服務、農業與食品、先進製造與專業服務五大板塊。

聯想控股通過運營提升和資本運作兩方面加強對戰略投資的管控服務，五大板塊在2018年均實現了經營性業務增長，且首次實現了五大板塊的全部盈利。據智通財經APP瞭解，2018年時，聯想控股戰略投資整體收入同比增長14%至3583.01億元，歸母淨利潤增長186%至52.23億元，兩項數據均創下歷史新高。

值得注意的是，2018年7月，聯想控股完成了對盧森堡國際銀行的股權收購，成爲其控股股東，持有其89.936%的股份。對盧森堡國際銀行的收購，在顯著擴大公司資產規模的同時，使公司的財務及融資能力得到強化，業務國際化拓展也更爲順暢。

此外，盧森堡國際銀行的並表讓聯想控股的資產結構更爲均衡。2017年時，聯想控股總資產中，IT業務的佔比還高達55%，但至2018年，IT板塊的資產佔比下降至36%，金融服務的佔比則由15%上升至45%。資產構成單一結構的打破，新的支柱型資產的成型，也使得聯想控股抗風險能力顯著增強。

財投基礎依舊穩健

戰略投資表現亮眼，但財務投資在2018年難免受到了市場大幅波動的影響。由於全球資本市場走低，導致投資資產公允價值縮水，聯想控股財投板塊2018年的歸母淨利潤下滑87%至5.4億元，拖累了公司整體的利潤表現。

當然，大環境的動盪不可避免，畢竟所有的投資在2018年都受到了較大影響，比如港股的“股王”騰訊(00700)就是一個鮮活的例子。僅2018年四季度，騰訊的投資業務便虧損21.39億元，而2017年同期則爲盈利79.06億元。近100億的差額變化，可見市場環境的糟糕程度。

但對於外部環境的變化，聯想控股也採取了一系列有效的措施，包括適當放緩投資節奏，加強對投資項目的風險控制，並加速推動被投企業儘快完成融資。

在公司積極、堅定的落實防禦措施後，財務投資的業務基礎穩健依舊。報告期內，資產管理規模近1300億元人民幣，募資超過100億人民幣，推動13家企業在境內外上市。

資金的募集，在補充公司流動性的同時也爲尋找優質資產做好資金儲備，而13家企業的上市則表示2019年資本可陸續退出，隨着資本市場的反彈，更多的投資將能兌現浮盈。這也意味着，融資端和上市項目在2018年穩步推進的財務投資板塊或許會在2019年給投資者帶來驚喜。

年初至今，恆生指數上漲已超10%，但聯想控股上漲未超3%，主要的原因在於市場擔心2018年的外部環境變化對公司業績有較大影響，但從2018年財報來看，戰略投資表現突出，資產結構更爲均衡，抗風險能力增強，且IT、創新消費與服務兩大板塊扭虧爲盈，有望持續發力。

同時，財務投資雖錄得利潤下滑，但資產端及上市項目並未受影響，浮盈的兌現有望在今年落實。整體來看，公司2019年業績確定性增強，值得關注。