長江商報消息本報記者沈右榮

　　“吃蘋果長大”的藍思科技（300433.SZ）經營業績全面潰敗。

　　去年，藍思科技營業收入達到277.06億元，保持了快速增速勢頭，但淨利潤只有7.04億元，同比下降65.59%。公司預計，今年一季度虧損近億，同比大降170%—200%。

　　長江商報記者發現，淨利潤劇降與其資產減值密切相關。去年，公司計提資產減值及資產報廢合計達8.08億元。

　　爲何會出現如此大規模吞噬利潤的資產減值和資產報廢？這或與藍思科技實控人周羣飛判斷失誤豪賭產能擴張相關。上市至今，藍思科技累計融資（以籌資現金流入口徑）451.92億元。

　　2015年上市當年底，藍思科技固定資產108.49億元，而去年9月底翻倍至202.88億元。去年，消費電子市場需求放緩，產品升級迭代，這直接導致其存貨激增，並引發存貨大幅跌價，產生數億元損失。

　　目前，周羣飛還在押寶3D玻璃後蓋，能否普及，藍思科技或將命繫於此。

　　備受關注的是，遭遇業績大幅滑坡之時，藍思科技估值也大幅縮水。截至4月11日，其市值爲320億元，較高峯時的超千億已蒸發了700億元。基於此，曾經以910億元財富奪得中國女首富寶座的周羣飛財富只剩下265億元，短短几年縮水了645億元。

　　8億資產減值吞噬利潤

　　曾經深度緊抱蘋果大腿的明星公司藍思科技光環似乎逐漸散去。而這，源於其十分難堪的經營業績。

　　藍思科技發佈的業績快報顯示，去年，其實現營業收入277.06億元，較上年的237.03億元增長16.89%。對應的淨利潤只有7.04億元，上年同期爲20.47億元，同比減少13.43億元，降幅爲65.59%。

　　這是公開可以查到的迄今爲止藍思科技最爲糟糕的成績單。2011年至2017年，公司營業收入呈現快速增長態勢，由60.30億元一路增至237.03億元，增長了近三倍。這8年間，其淨利潤分別爲12.36億元、19.99億元、24.44億元、11.77億元、15.43億元、12.04億元、20.47億元，除了2014年、2016年出現較大幅度下降外，其餘年度均爲大幅增長，其中，2017年淨利潤同比增幅高達70.07%。

　　藍思科技於2015年3月18日在創業板掛牌交易。無論上市前還是上市後，其實現的淨利潤均超過2018年。

　　問題還不在於此。去年實現的7.04億元淨利潤中，政府補助所起作用非同小可。

　　去年，藍思科技多次發佈領取政府補助公告。其中，去年10月9日，公司公告稱，其子公司藍思科技長沙公司獲得5.84億元政府補助，其中3億元與收益有關，確認爲當期損益。

　　今年1月31日，藍思科技在發佈2018年全年業績預告時表示，非經常性損益對當期淨利潤的影響金額約爲10.46億元。由此可見，扣除非經常性損益後，公司虧損3.42億元。扣除非經常性損益的淨利潤虧損，這是藍思科技2011年以來的首次。

　　藍思科技解釋稱，去年，智能手機主要品牌客戶採用前後蓋雙面玻璃、3D玻璃後蓋的中高端機型顯著增多，智能手錶、車載設備相關產品也實現了較快增長，帶動公司收入同比上升。但受消費電子產品行業競爭加劇、客戶對產品品質及工藝要求更高要求，公司人力成本、折舊費用及財務費用增加，導致利潤率下降。

　　實際上，對淨利潤影響最大的是資產減值。去年，藍思科技對存貨等資產計提資產減值準備7.92億元，另外資產報廢1.51億元，合計影響當期淨利潤8.08億元。

　　豪賭產能擴張資產減值損失兩年超13億

　　資產減值損失吞噬淨利潤致扣除非經常性損益的淨利虧損，這是周羣飛自信滿懷豪賭產能擴張留下的後遺症。

　　去年，公司計提資產減值7.92億元、資產報廢1.51億元，合計影響淨利潤8.08億元。而在2017年，公司資產減值損失5.02億元，其中，存貨跌價損失2.98億元、壞賬損失1.43億元、固定資產減值損失0.51億元、長期股權投資減值損失986萬元。

　　兩年資產減值損失合計13.10億元，對比數據發現，存貨減值損失、固定資產減值損失逐年大幅增加，其增幅遠遠超過營業收入增幅。

　　爲何會出現這樣的嚴重情況？源於產能擴張迅猛、消費市場變化太快。

　　2017年，公司對經營業績進行說明時稱，公司協同開發的多款新產品實現量產，佔主要客戶市場份額大幅提升。同時，公司新生產基地及新生產場地的部分新增產能開始投入使用，全資子公司藍思科技東莞公司納入合併報表範圍。

　　然而，到了去年，公司宣佈對藍思科技東莞閒置已久且無法繼續使用的設備進行報廢處理，共計1.51億元。

　　實際上，近年來，公司總資產不斷大幅增長，就是其產能擴張的明證。如2017年，其總資產較上年增長22.62%，主要是瀏陽南園新生產基地、榔梨基地新增廠房及設備通過驗收，以及藍思科技長沙公司購得土地使用權。

　　整體上，2015年底，藍思科技總資產爲204.92億元，去年9月底達到439.82億元，不到3年增加了234.90億元，翻了一倍多。

　　新增的235億元資產，除了近百億元爲生產基地、機器設備等固定資產外，其餘的主要是存貨及應收賬款等。截至去年9月底，存貨餘額爲39.83億元，較2015年底的19.16億元翻了一倍多，而這，還是年年計提存貨跌價損失情況下的翻倍增長。

　　不僅如此，公司存貨中，大部分存貨並非原材料，而是庫存商品。去年上半年，其存貨餘額爲33.58億元，其中，庫存商品爲13.40億元，佔比達四成。產能急劇增長、存貨居高，隨着市場消費方向變化，產品更新，存貨賣不出去成爲必然。這也是去年底計提存貨跌價損失6億元的重要原因。

　　值得一提的是，上市至今，藍思科技累計融資451.92億元，其中，直接融資95.17億元。這些鉅額資金大部分用於了產能擴張。

　　股價三年跌七成市值蒸發700億

　　激進擴張的藍思科技也不受投資者追捧。

　　藍思科技主營視窗防護玻璃的研發、生產和銷售，即手機、照相機、平板電腦、汽車儀表等最外面的那層玻璃，具有強度高、透光率高、韌性好、抗劃傷、加工精度高、工藝難度大等特點。依託蘋果這一大客戶，藍思科技實現了迅速成長壯大，併成功躋身A股市場。近幾年，隨着華爲所佔市場份額越來越大，藍思科技的客戶名單中也增加了華爲、小米等。

　　傍上了全球知名蘋果，上市之後，藍思科技頗受投資者追捧。其發行價爲22.99元，2個多月後的2015年6月2日，股價就達到151.59元，漲幅高達53.59倍，市值超千億。藉此，打工妹出身的創始人周羣飛名揚天下，以高達910億元財富登上中國女首富寶座。

　　不過，不到4年，周羣飛就從首富寶座跌落。截至4月11日收盤，股價收報8.17元，考慮復權因素，最大跌幅接近70%，公司市值爲320億元，較高峯時蒸發了700億元，周羣飛通過藍思科技香港公司、長沙羣欣及其丈夫鄭俊龍合計持有公司32.43億股，市值爲265億元，縮水了645億元。

　　此外，2017年12月8日，藍思科技發行了48億元可轉債，初始轉價爲36.59億元/股，歷經三次下修，最終確定爲10.46元/股。

　　備受關注的是，上市之前，藍思科技根本不缺錢，公司股權結構足可說明。周羣飛及其丈夫通過藍思科技香港、長沙羣欣以及直接持股合計持有公司99.09%股權，幾乎未進行股權融資。上市之後頻繁融資，頻頻斥巨資進行產能擴張的同時，導致財務費用大幅攀升。去年前三季度，其財務費用爲4.74億元，較上年同期增加2.61億元。

　　如今，5G時代來臨，各大手機廠商的中高端型號都換成玻璃後蓋，3D曲面玻璃似乎是大勢所趨。藍思科技正在不斷融資佈局，只是，周羣飛預判的3D玻璃後蓋是否會普及，藍思科技能否藉此騰飛，市場一直在關注。