當前在岸人民幣兌美元匯率是6.9182，離岸(Offshore)人民幣匯率是6.9476。兩者差距也不是很大。但匯率有可能會一次性調整到7.5附近。這對於(垃圾債，高利息)地產美元債來說，可謂：危機重重。

　　據國內媒體，我國某地產巨頭，發行的美元債，利率有：6.25%，7.5%，11%，甚至13.75%。

　　人民幣匯率幾年前一直在6.5下方，假設它調整到7.5，則是15%的變動。房企買地蓋樓賣房，賺的是人民幣，借的美元按照6.25-13.75%的利息，結合15%的匯率損失，若是平攤到3年，則相當於每年利息：11.25-18.75%。

　　拍着胸脯喊‘高息’的P2P平臺，雖鐵了心最終只能跑路，也不敢許諾年利息：11.25-18.75%。

　　房企買地蓋樓，是花錢；賣房是回籠資金。只要70年產權公寓，這一產品銷售不利，就會像車企一樣喫庫存，能否實現11.25-18.75%的年利潤，至少把利息給賺出來，很成問題。

　　我國汽車銷售，已連跌11個月，最近幾個月都是同比兩位數的慘跌。跌幅與熊A有得一拼。

　　我國房價2010年至今，所以能漲這麼多，關鍵：

　　1)房企在港股和A股上市融資，在國內拿銀行貸款，在國內發人民幣債的同時，還在海外發行美元債，賣樓花更是先佔用消費者資金。

　　有本錢才能地王頻出，地王一出，房價必漲。

　　2)需求方面，人民幣M2突飛猛進，中產和富人一方面焦慮性囤房，另一方面炒房發財。A股上市公司還囤了萬億房產(據東方財富Choice數據，2018年中報所披露數據，A股共計有1685家公司擁有投資性房產，佔A股53%。合計持有投資性房產10480.26億元)。

　　2010-2019年，房企拿下地王后，高價公寓相當比例是賣給高收入中產(窮人勿枉稱中產)，有錢人和上市公司。對於高房價，普通人和有錢人的感受是不一樣的。

　　匯率可能調整，原因有：

　　1)2019年4月，人民幣M2是188.46萬億，美元的M2是14.55萬億美元(按7.5匯率是109萬億，按6.9匯率是100萬億)。

　　2)7.5的匯率有助於提振出口行業，對抗越南，墨西哥，土耳其的低價競爭。而且，太平洋兩岸某事，進展若不順利，則匯率調整是一種積極應對策略。

　　據統計局數據，2018年城鎮私營單位就業人員年平均工資49575元，折算成月薪就是3686元。這應該是出口行業的用工成本，按照7.5的匯率則是月薪490美元。

　　我國股市和債市，有約3萬億的外資(熱錢)。若匯率一次性調整到7.5，對於外資來說，匯率損失已經發生，再度離場毫無意義。

　　如圖，上證已跌至2882點，它最近一個月的幾次暴跌，與外資撤退關係很大。匯率一次性調整到位，則外資只能接受現實，同時還將吸引新的外資，入場A股，推動A股慢牛。

　　A股慢牛，需要匯率的利空一次性釋放，進而吸引新的外資入場。

　　對於地產美元債來說，美聯儲可能將再度加息。美一季度GDP增幅高達3.2%，失業率僅3.6%，消費者信心指數已攀升到102.4點，某人的Tariff(海關收的一種稅)將引發通脹，美股又處於歷史高位。

　　美聯儲將不得不加息。

　　如圖，2010-2016年，美元利息處於歷史低位，借美元比借人民幣合算。但是，誰知道美聯儲會不會再度加息2-3次呢？

　　房企海外發行的垃圾美元債，若新債認購不足，則房企有壓力將：大幅降價賣房，加速回籠資金。否則：銀行抽貸，股價暴跌，國內債券暴跌，供應商上門討欠款。

　　車企，已開始降價促銷。連跌11個月，產能嚴重過剩，到底不是鬧着玩的。

　　一邊是A股慢牛和出口行業，另一邊則是一屁股美元債的地產商。

　　若匯率一次性調整到8.2，出口企業用工成本440美元每月，A股慢牛將試探3500點。

　　摩根大通保守估計：2019年5月—2020年3月合計1500億美元外資將流入A股。

　　1500億美元外資，在門口等着。