來源：起點財經、金融觀察家

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春節剛過，股市迎來三連漲（今日微跌0.05%），暴漲2萬億，算是給這個不太喜慶的豬年來了個開門紅。

但也就在節前節後，世界各地同時發生了許多大事，並且正在持續發酵！全球市場正在迎來一場「降息潮」，這也宣告著存續兩年左右的加息潮正式結束，也預示著2019年資產配置邏輯將發生重大改變！

「降息潮」撲面而來！

最近半個月，全球多個大國央行紛紛表態：或直接、或間接向外界透漏了未來降息的意願，其中印度最積極打響降息第一槍。

1、1月28日，歐洲央行行長德拉吉暗示「如果歐元區經濟形勢變得更加糟糕，形勢進一步惡化」，歐洲央行不排除重啟新一輪QE量寬買債政策。

2、1月31日，美聯儲表達了暫停加息的意願，並明確表示「在一定程度上，未來（美國）加息的可能性下降」。

3、2月7日，印度央行突然宣布降息25個基點，利率降至6.25%，拉開了2019年降息第一槍。

4、2月8日，澳洲聯儲在發布的利率決議聲明中暗示未來將會降息。

5、與此同時，2018年加息最激進的菲律賓和印尼在2019年風向突變，2019年降息的呼聲日漸強烈。

這幾件事看似獨立，沒有任何關係，但實際上卻是環環相扣。這也預示著接下來，全球貨幣政策將面臨轉向。

全球多個國家集中在一段時間內同時暗示或明確表示要降息，很重要的原因之一是美聯儲暫停加息，可能會降息。至此，全球貨幣從「加息潮」開始向「降息潮」周期轉變。

美聯儲轉「鴿」成誘因

美國作為世界上頭號經濟強國，其貨幣政策一直是全球其他國家央行決策的主要考量因素。

事實上也是如此，在美聯儲2017、2018年連續兩年的加息周期中，全球主要國家央行政策都是以美聯儲為依據的，包括我們也是。

但是，如此長時間的加息周期，不可避免的帶來了一些危機。比如新興經濟體國家資金外流，貨幣貶值，甚至嚴重一點的可能貨幣直接崩盤。

這不是說笑，事實上，2018年阿根廷貨幣體系已經事實上崩盤，除此之外，土爾耳、巴西、印度、南非等國家貨幣也出現了大幅度匯率下跌現象，其他國家也不同程度受到影響，比如我們人民幣匯率一度破7。

而面臨這種情況，其實很多國家已經堅持不下去了，特別是與美元貨幣直接掛鉤的國家。

這樣各國央行就只有兩個選擇。

其一，與美聯儲背道而馳，選擇「降息」

讓我們感受最直接的應該就是我們的央行了，早在2018年下半年，央行便已經開始逐漸與美聯儲「背道而馳」，選擇降准以及「定向降息」等策略，這在當時還上了頭條，一度引起市場猜測。

當然除了我們，還有一些國家也在加息周期提出了經濟形勢下滑的話，會降息。比如歐元經濟區等等。但是，大部分國家選擇的是第2種選擇。

其二、等待美聯儲「鴿」，以此獲得喘息機會

這種選擇的國家，多數與美元體系或者美國有著多方面的、很深的聯繫（基本上都是被動加息），並且大部分還是新興經濟體。

事實也是如此，在美聯儲表達暫停加息，並可能降息後，各國央行開始紛紛表示降息預期。這部分國家，大部分是在美聯儲表態之後才蹦出來的。

其中印度是一個典型。

印度由於國內形勢實在是太複雜，有點堅持不下去的感覺，便直接選擇了降息。印度是最積極的，之所以2月7號才宣布，很重要的一個原因：是為了換央行行長。

因為之前的央行行長是一位堅決支持收緊貨幣政策的經濟人士。在7號之前，前任央行行長宣布辭職，新上任的央行行長剛剛就職，就開始了降息的「預謀」，很顯然，這位是支持政府降息的。

而美聯儲貨幣政策開始慢慢轉向，就涉及到了2019年全球開展降息潮的根本原因。

全球經濟增長放緩！

我們也都知道，中國在2018年下半年開始，面臨著越來越大的經濟下行壓力。但實際上，並不僅僅是中國，全球經濟是一條繩上的螞蚱，其他國家也同樣如此。

從全球經濟形勢來看：

國際貨幣基金組織將2019年和2020年全球經濟增長預期下調至3.7%之後，1月21日再次下調今明兩年全球經濟增長預期，分別下調0.2%和0.1%。

有的朋友會說，照你這麼說，美國經濟形勢應該不好，美國也應該降息，為什麼美國卻還在加息？

一句話，美國加息看經濟，經濟靠存貨。

美聯儲有兩大目標：通脹穩定和促進就業，而這兩個數據會一定程度上滯後，也就是說當前公布數據實際上是上一階段經濟存貨的延後，這個時間不會長，這也是為什麼美聯儲年末年初突然變化的重要原因。

美國經濟可以依靠存貨，畢竟底子雄厚，但是這就苦了一大批新興經濟體，以及部分面臨經濟下行壓力的發達國家了。

美聯儲在加息，如果你不加息，你的貨幣就面臨大幅度貶值的壓力。但是加息也不行，明明經濟下行壓力已經夠嚴峻了，再加息縮緊也說不過去啊。

註：圖片來源財經ABC

還有德國、日本、等主要國家經濟指數GDP下滑壓力較大。「歐洲領頭羊」德國經濟三季度出現5年來首次萎縮、荷蘭三季度增速才0.2%，還有日本日本三季度GDP萎縮1.2%。

菲律賓、印尼降息的呼聲也是越來越高，受全球貿易緊張影響，國內經濟下行壓力也是越來越大。

這表明全球經濟下行是普遍存在的（GDP下滑的國家還有很多，這裡就不一一列舉了）。

而現在在新的經濟形勢，以及特朗普的壓力之下，美聯儲開始服軟，不再過分鷹派，開始暫緩加息、調整縮表。2019年，市場普遍預計美聯儲可能很大幾率降息，這無疑給了世界新興經濟體一個喘息的機會。

畢竟機會難得，各國早就憋著想要降息了，所以開始漸漸微調自己的貨幣政策，逐漸放鬆貨幣，也就顯得很正常了。

說了這麼多，終於要說到我們自己了，中國呢？在這一輪經濟貨幣政策轉向大潮中，中國會如何？

中國央行會如何？

就目前而言，雖然央行開展了降准以及多項「類降息」操作，但是我們的基準利率仍舊維持在2015年的水平，政策利率也基本沒變，只是市場利率（也就是常說的「定向降息」）有所降低。

而對於中國人民銀行2019年是否會降息，國內市場的普遍看法是：

接下來中國央行會有正式的降息，即下調銀行存貸款基準利率，現在一年存款基準利率是1.5%，5年期以上貸款基準利率是4.9%，如果下調利率，接下來可能會下降到1.25%、4.65%這樣的水平。

依據央行近期的一系列舉措來看，觀察君認為，中國央行不到關鍵時候估計是肯定不會降息的了，即使降息也不會因為外部環境降息（比如美聯儲），大概率還是會取決於接下來的國內經濟形勢。

比如2月初，央行在外匯管理上出台了一項新政策，讓中國外匯交易監管之網越收越緊了！

這個政策的主要目的是用來幹什麼的呢？

很簡單，防止資金外流，維護國內資本市場穩定。本來要外流的資金被攔截在了國內，也是間接增加國內的資金，達到變相降息的目的。

除了這個，還有2月13日，央行在香港發行的200億央票，也是為了為國內提供資金支持。

香港發布央票，實際上就是為離岸人民幣市場回收流動性，以便更好的控制、調節離岸人民幣匯率，從而保證在岸人民幣匯率的穩定。

要知道，央行與美聯儲政策背離背後，我們的外匯匯率實際上是承接了極大的壓力的，國家也一直在想辦法維護匯率穩定。

另一方面，降息雖然是寬鬆貨幣政策的重要選擇，但是降息具有兩面性的。

降息雖好，但卻越用越少，這就會造成貨幣當局應對未來經濟危機的效果越來越弱，而現在我們的經濟形勢還遠沒有到那麼嚴重的時候。

事實上，2018年央行開展大規模的降准操作，以及年初開展的「全面降准」操作，釋放資金以萬億為單位，之所以沒有取得應有的效果，除了市場用腳投票的原因之外，這也是原因之一。

而隨著2019年全球降息潮的到來，貨幣含金量一定會越來越低，這樣此前的資產配置邏輯可能就會不再適合新環境。

相反，房產（部分）、黃金等硬通貨價值會不斷上升，股市在大規模降息潮下，也會來一波，但是股市的不確定性太大，並且震蕩的估計會比較大，要慎重。

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