六七十年代出生的中國男人，無論出生於哪個省份，名字里普遍都會帶有「國」這個字，比如愛國、建國、衛國、國慶等等。這些名字裡帶「國」的男人，在後來各自的人生際遇中，有時還會有更多的相似之處，比如湖北人張國慶和湖南人徐衛國。

出生於湖北的張國慶，自部隊復原後進入人民銀行湖北分行工作，一直到他被調至人民銀行深圳分行之前，工作和生活的重點始終都是在武漢。出生於湖南的徐衛國，讀大學時也考去了武漢，在華中科技大學計算機專業讀完本科後，又在武漢大學取得了會計學的碩士文憑。而碩士畢業後的徐衛國，同樣也去了深圳。

來到深圳的徐衛國，走校招途徑所獲得的，只是一份會計師事務所的普通工作。很正常，畢竟那段在湖北的生活經歷，當時所能帶給徐衛國的，也就只有兩張大學文憑而已。那時候的徐衛國，與走人行內部程序調至深圳的張國慶相比，無論是在哪一方面，「國」與「國」之間都有著巨大的懸殊。

一直到兩年後的1990年，深圳市政府籌建深圳國際信託投資公司國際證券投資基金部，徐衛國憑藉校友的推薦，得以入職該機構的財務部，這才算是真正沾了自己湖北過往經歷的光，有了這個逐漸拉近「國」與「國」之間差距的機會。

徐衛國在深國投基金部的三年里，先是在財務部工作，然後又到了上市研究部，很快就做到了副總經理的位置。那時的深國投基金部，參與起草了深圳市Ｂ股發行與交易的法規及實施細則，並藉此拿了康佳、南玻、中廚等不少B股發行承銷項目，幾乎壟斷了深圳B股的發行和承銷市場。不過，當時國內剛開放的B股市場並不活躍，很多項目最終都被深國投基金部包銷，砸在了自己的手裡。

好在1992年的春天，一位老人的南巡講話，很快就刺激出了深圳的股票投資熱潮。這讓先前被砸在深國投基金部手中的原始股，迅速解套並額外賺了好幾番。藉此嘗到股市甜頭的徐衛國，連同陳玉萍、張永衡等幾位深國投基金部的同事，沒多久便一起下海開始搗鼓證券公司的創業。

而深圳的股票投資熱潮愈演愈烈，當年又鬧出了「8.10」股災，這讓人民銀行深圳分行證管處的處長張國慶，也被迫的下了海。正是在1992那一年，「國」與「國」之間的差距，因兩人的下海開始加速縮減。

1992年8月，張國慶拉著農行深圳信託投資公司、中信實業銀行深圳分行、合能公司等五家企業，投資籌建了君安證券。其中合能公司那家股東，是廣州軍區司令部第二部的下屬軍企。因此這君安中的「君」字，取得便是「軍」的諧音。

1993年6月，人民銀行深圳分行批准籌建大鵬證券有限責任公司，徐衛國擔任法人。到了7月，大鵬證券深圳營業部便開始試營業，深交所也批准大鵬證券為深交所會員。據說本來徐衛國等人擬的公司名字，是叫共同證券，但最終採納了人民銀行深圳分行王行長用「大鵬」的建議。

2014年，王喜義在接受《深圳晚報》採訪的時候，聊了很多當年他在人民銀行深圳分行當行長的故事，比如申請了全國第一家證券公司深圳特區證券，建了全國第一個財務公司招商財務公司，參與創建了深交所等等，唯獨沒講大鵬證券。

想了想，也就是因為：風起青萍末，鵬落草莽間。

01

如果要在全國範圍內比拼發展速度和實力，當年的大鵬恐怕是不如君安的。但若只在深圳地區進行比較的話，還真不好說誰的手腕會更硬一些。

就像君安證券剛成立時，從渣打銀行手裡搶了萬科B股的主承銷商位置，讓耗時5個月搬出全套申報材料的渣打，最終只落得個副主承銷商的角色。而大鵬證券在成為深交所會員的當月，其擔任上市推薦人的雲南白藥，就得以在深交所成功上市了。

包括在經紀業務上，1993年至1998年間的君安證券，靠著全國範圍內的60家營業部，其總交易量一直穩居深交所的第一或者第二。但在深交所的單個營業部交易量排名上，常居首位的一直是大鵬證券的營業部，從其在1993年底搞出「大鵬效應」開始。

這個所謂的「大鵬效應」，便是僅有一個營業部時的大鵬證券，第一周的營業部成交量還在深交所排第350名，第二周便升到了第150名，第三周是第50名，第四周是第5名。等到了第六周，升至了深交所第一名。這個上升速度，確實如乘風的大鵬一般，當時讓業界一片嘩然。

等到了1996年，君安證券不僅開始在國內用軍車接送客戶展示逼格，還安排中層以上的經理人員輪流脫產培訓，並陸續派至華爾街的金融機構進修。這顯示出，在那個「德隆系」還沒完全崛起的年代，用資本和人才去鍛造金融帝國的路，確實是君安證券走在最前列。

也是在同一年裡，大鵬證券不僅把總部遷入了當時被稱為「亞洲第一高樓」的地王大廈，還在年末花大手筆，在深圳華夏藝術中心舉辦了豪華的「銀苑之光」文藝晚會。其中「銀苑」的「銀」字，有人說是代表銀子，還有人說是代表聯合主辦方人民銀行深圳分行。

「國」與「國」，似乎都在1996年達到了各自的高潮。隨後如果沒有那幾封舉報信出現的話，兩人的高潮，可能不會那麼快就被中斷。

先是神秘的君安，隨著一封內部舉報信的寄出，被暴露於世人面前。1997年，君安證券增資擴股到7億，張國慶等高管通過「賬外違法經營隱瞞」轉移收入12.3億元左右，並先後動用其中的5.2億元，將君安職工持股會的股權增至77%，變成了君安證券的實際控股股東。而君安職工持股會背後的股東是「新長英」和「泰東」，分別為張國慶和高管楊駿控制的兩個投資公司。

1998年7月24日，新華通訊社旗下的中國證券報，在以評論員文章形式發布國泰、君安兩大公司的合併消息時，用短短的一句話，給君安的失敗定下了官方的調子：

君安證券公司的個別領導人涉嫌違法，目前正在接受司法機關的調查。

同樣也是在1998年，徐衛國突然離開了深圳，跑去美國哈佛「深造」了一年。有人說，是因為他看到君安證券在97年因MBO出事，而大鵬證券的MBO其實比君安啟動的還早。也有人說，是因為當時一位姓王的人出現了經濟問題，此人與徐衛國有著非常密切的聯繫。

第二個原因是否為真無人知曉，但第一個原因，日後在大鵬證券破產時被間接證實了，眾媒體扒了徐衛國通過「兆富」和「金策」等幾家公司控制大鵬的事，包括徐衛國在美國期間，大鵬證券公司臨時股東會通過公司股權調整及增資擴股議案，令大鵬證券的股東增至45家，微妙的處理掉了「兆富」和「金策」的一些問題。

1999年6月，徐衛國從美國波士頓回到了北京。第二天上午，顧不上旅途勞累和時差調整的他，立即代表大鵬證券，參加了中國證監會和證券行業協會共同舉行的「學習《人民日報》特約評論員文章座談會」。

那一天，時任證監會主席在「學習《人民日報》評論員文章座談會」上講話指出，要珍惜來之不易的大好局面，共同推動市場健康發展。哈佛「深造」歸來的徐衛國，正好趕上了1999年股市的這波「由熊轉牛」，大鵬帝國隨之而起。

此時，君安已漸行漸遠，德隆卻越來越近。

02

進入21世紀之後，國內不少的企業家，都喜歡突然去哈佛深造，比如某房地產公司的老闆，在異國練就了一手紅燒肉廚技；或者突然頓悟開始崇佛論道，比如某航空公司的老闆，把總部搞成盤腿而坐的釋迦牟尼佛造型。

但把這兩個愛好一起雙修的企業家，還要說是1999年之後的徐衛國。從哈佛歸國後的他，一本《易經》，成為了生活中不可缺少的一部分。

除了講話必談《易經》之外，大鵬證券的員工，也經常會在上班的時候，看到徐衛國在自己的座位上打坐。就像後來那家航空公司，會要求每個員工都能熟練背誦國學大師南懷瑾編寫的「同仁共勉十條」，《易經》也成為了當時大鵬證券的內部教科書。該書所倡導的「變則通」，更是成為了大鵬證券的發展指針，正如徐衛國多次對外所宣稱的：

大鵬證券所有的東西都必須變，唯一不變的就是「變」。

大鵬證券的第一變，是對「組織扁平化」的改革。

先是用年薪百萬的待遇，從惠普請來人力資源總監來主導改革。比如將區域性管理總部改成地區運營，在各部門實行首席員工制等等。這次改革也確實到位，就連高薪請來的人力資源總監，最終也被改革為了首席培訓師，不到一年就主動辭職離開了。

其次，學會了西方那一套，開始大量的引入「海龜派」。比如請了郎咸平教授擔任首席經濟學家兼綜合研究所顧問，以及其公子郎世瑋擔任網路開發部總經理，去實現對大鵬的信息化改造。雖然兩人的工作最終收效甚微，但最終大鵬證券並沒有省掉那筆，要支付給郎教授的百萬薪酬。只是始終讓人不明白的是，同樣都是坐莊割韭，為何2001年郎教授拋出來的一系列解剖文章，僅把「德隆系」當作了主要對象。

最後，大鵬還多次派人到美國，向美林和「愛德華·瓊斯」學習先進經驗，準備一邊轉型FC（金融顧問）管理，一邊鋪建遍布城鄉的金融銷售網點。大鵬證券先是成立了以營業部為主體，經紀業務總部、綜合研究所等納入一體的金融銷售公司。接著藉助「銀證通」、技術服務站等多種形式拓展營業網點，準備建立500個遍布全國的銷售網路。

幸好大鵬證券在全國建了20 多個點後，該舉動就被管理層叫停了。畢竟其建立的銷售網路，就像同一時期「德隆系」麾下幾百名遍布全國的客戶經理，都是為了打造自己的「委託理財—集中持股」。

大鵬證券的第二變，是對「控股公司計劃」的改革。

2001年，大鵬證券推出控股公司計劃，從中國證券市場設計中心請來專家設計股權控制結構，想通過打造「大鵬金融集團」來進行混業經營。最終選定的集團架構是讓大鵬證券只保留經紀業務，其投行業務被分拆為大鵬創投，自營業務被分拆為大鵬資產管理公司，再加上新成立的大鵬網路、大鵬出版和大鵬國際，這六家公司均由新成立的大鵬控股有限責任公司控股。

而同一年的「德隆系」，也通過建立「上海友聯經濟管理研究中心有限公司」，去打造自己的金融控股模式。只是註冊資本僅幾百萬的友聯，用的是令一種更隱秘的風格。先是用不同的投資主體，對德隆旗下的金融機構分別進行持股，然後再統一授權給不出現在金融機構股東名單里的友聯，去進行託管。

搞「委託理財—集中持股」的「德隆系」，之所以會選擇這樣的架構，除了欲規避監管在股份比例上的限制之外，最主要的原因，還是不想讓外界知道，「德隆系」究竟控制了多少家金融機構。相比之下，選擇另外一種顯性架構的徐衛國，自然是寧願用暴露的風險，去換取其他自己更渴望的目標：加強對大鵬的控制權。

2001年8月9日，大鵬控股有限責任公司成立，徐衛國為法定代表人。大鵬證券工會委員會佔其31.7％的股份，為第一大股東。大鵬證券的原股東「兆富」和「金策」則緊隨起後，分別占其15％和12％的股份。

2001年8月25日，大鵬證券股東大會通過了股權轉讓決議，部分大鵬證券的股東將股權全部轉讓給大鵬控股，使其獲得大鵬證券20％股份，成為最大的單一股東。但此前大鵬證券的股權是非常分散的，44個股東中最大的持股比例，也就只有4.4％。因此，該計劃也理所當然的遭到剩餘股東的強烈反對。

從那個時候開始，大鵬證券的股東與管理層之間，便產生了難以調和的矛盾。而一封封的舉報信，也開始飄向了五湖四海。此情此景恰如1997年，通過將君安職工持股會的股權增至77%，想要MBO的君安證券。

記得喜讀《易經》的徐衛國曾對外稱，「大鵬」的卦象是「睽卦」：

《易經》稱「睽，火動而上，澤動而下，說而麗乎明，柔進而上行，得中而應乎剛」。

據此，徐衛國認為，大鵬證券吉人天相，儘管非議頗多，但只會越來越強大。

但徐衛國這卜卦的水平，恐怕還不如傳說唐萬新在年輕時遇到的一位「大師」，畢竟「大師」是這樣告訴尚未建立「德隆系」的唐萬新的：

你輝煌的時候會叱吒風雲，但是你是一個大起大落的人，而且四十歲將會傾家蕩產。

倆人都沒能明白，應該是不信則靈。

03

2002年開始飄出的那些舉報材料里，主要是指控大鵬證券坐莊操縱多隻股票。其中最著名的那支庄股，便是曾改名為龍騰科技的五礦發展。

1999年，大鵬證券用22億元資金重倉持有龍騰科技，最高持股比例達到流通盤的90％，其中自營資金用了11億元，剩餘11億元則全部是委託理財資金。趕上了當年「519行情」，所開啟的長達兩年的牛市，該股就從7元一路漲到2000年底的32元，為大鵬證券帶來8億多元的浮盈。

而除了五礦發展外，大鵬證券還重倉持有了廣電網路、已更名啟迪桑德的國投資源等股票。這讓大鵬證券在1999年到2001年的牛市間，凈利潤分別達到了1.4億元、4.1億元和1.2億元，三年累計向股東分紅的回報也接近30%。

2001年10月，繼當年那場「銀苑之光」文藝晚會之後，大鵬證券再次舉辦了一場豪華晚會，作為成立八周年的慶典活動。前後兩場晚會的相同之處有很多，比如都花費不菲，比如都請了不少的明星和名流。這就讓唯一的不同之處，看起來非常明顯了：後一場晚會是由大鵬證券單獨主辦的。畢竟在熟讀《易經》的徐衛國眼裡，八周年是最值得慶賀的一年：

「八」是一個小循環的結束和新循環的開始，於大鵬的意義非比尋常。

但這次對「八」的解釋，徐衛國只卜對了一半，「結束」的那一半。

2001年，持續兩年的大牛市結束，隨後展開的則是長達四年的熊市。這讓「委託理財-集中持股」的繁華不再，眾多金融機構都如墜深淵，包括大鵬證券。因為以《易經》作為教科書的大鵬證券，其業務模式與當時大部分的券商其實都一樣，只不過是開展的更猛烈些：利用委託理財集中持股，牛市賺翻，熊市虧慘。

同樣是在2001年，《財經》準備開始寫有關「德隆系」的調查報道，了解到此消息的唐萬新，專門帶著公司的幾位高層，與當時《財經》的負責人溝通看法，以解釋誤會。雖然溝通的時候，德隆被那個關於「為何不披露流通股股東名單」的問題，給問沉默了。但德隆此次的主動表態，還是將當年《財經》的德隆危機系列報道，給爭取延緩到了2003年，只比2004年唐萬新的被捕，稍早一些。

而2004年的大鵬證券，從年初出現兌付危機開始，10%的保底承諾遊戲就玩不轉了，深陷拆東牆補西牆的惡性循環之中。2004年10月，大鵬證券開始分別與格林科爾集團和長城資產管理公司接觸，希望能找到解救自己的「重組資金」。也是在這個月，徐衛國如同三年前的唐萬新一樣，主動去約《財經》的記者會面。

後來《財經》在相關的文章中提及了此事，說當時滿腹心事的徐衛國，並未談及太多的公司詳情，但他很擔心剛剛出台的投資人賠付政策，會成為壓垮大鵬的最後一根稻草。而在言談之間，也能感知其沉重的心情，特別是他所說的那一句：

如果企業破產，股東將一無所有。大鵬有一部分員工股，跟員工怎麼交代？

徐衛國這句話其實有些謙虛了，首先他給員工交代的很好。因為就在跟《財經》聊完的兩個月後，大鵬資產管理公司回購了員工在大鵬控股的股權，總額約為8000萬元。其中，有大約3000萬元為8位高管持股，5000萬元為中層和普通員工持股。

其次「股東將一無所有」這句，也說淺了。因為格林科爾集團所聘請查賬的審計機構，也在大鵬回購員工股權的當月，提交了審計報告：截至2004年10月31日，大鵬證券的資產為49億元，負債72億元，所有者權益為－23億元，虧損高達44億元。沒多久，格林科爾集團和長城資產管理公司均拒絕了對大鵬的重組。

2005年1月14日，大鵬證券被證監會取消證券業務許可並責令關閉，出身湖北的長江證券，對其進行了託管。幾個月後，擁有31家營業部的大鵬證券，被長江證券花費5000萬買走了經紀業務。而被裁員裁的僅剩下30多名員工的大鵬證券投行部，則由國信證券以2000萬的價格全部接收，包括四個投行項目和所有的投行員工。

2003年是大鵬證券成立十周年，徐衛國以訪談形式著書《與組織共舞》兩冊，詳述自己的大鵬方略，榮辱與共之情畢現。而兩年後大鵬證券被託管之時，傳說徐衛國以精神疾病為由，拒絕配合監管當局的調查。也許就是從那個時候開始，精神疾病和禿頭、ED一起，成為了困擾金融從業人員職業健康的三大「殺手」。

現在看起來，金融行業里主動暴露自己職業健康問題的，已經有「禿皇」王大力和「精神導師」徐衛國了。這就給其他同行留下的借口不多了，似乎僅剩下一個ED。我想，在資本市場的下一個周期里，也許行業里的「ED（英雄傳說）」就會出現，畢竟：

風起風停，鵬生鵬滅。

這是一個無限循環。

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