美國勞工部在上週公布8月就業數據，不論是非農就業新增人數，或私人部門平均時薪增幅，均優於市場預期。這也讓9月升息幾乎成為定局，12月的升息機率則是大幅上升。

然而，市場是否還能承受多次的升息是個問號，因為目前許多產業都已經出現供給過剩、需求減緩的跡象。

記憶體市場就是一個例證，我在去年底的一篇文章〈記憶體廠頻擴產，小心蛛網理論〉提到，不管是Dram、Nand Flash或NOR Flash產業都在去年決定要大幅增產，而這很可能會影響到今年的供需平衡。

供給過剩 需求減緩

更重要的是，MSCI去年第4季的權重調整，將旺宏與華邦電納入全球標準型指數成分股。我在文中提到，這種被動式資金湧入，往往會成為股價最後一波推升動能，如果再搭配基本面結構變化，今年的記憶體產業股價可能要面臨修正。果不期然，前述2家公司股價從去年高點起算已腰斬。

其實記憶體產業的問題，除了供給過剩外，終端需求也正在減緩。例如：智慧型手機市場，根據IDC的資料，全球智慧型手機出貨量在2017年下滑了0.3％，2018年則繼續下滑0.2％，整體市場已經遇到成長瓶頸。這也是為什麼，除了少數關鍵零組件之外，智慧型手機供應鏈的股價幾乎都出現大幅度修正，其中，鴻海股價更是出現破底走勢。

終端需求減緩的還有汽車產業，根據LMC Automotic的資料顯示，今年全球汽車銷售量將較去年同期成長1.8％，這個數字遠低於2010年來每年超過5％的增速。

幾個主要市場中，美國今年的汽車銷售量將會較去年減少，可能出現連2年衰退；中國前7月乘用車銷售量僅較去年增加0.5％；日本前8月乘用車銷售量則較去年減少3.4％，除了歐洲與印度，多數市場動能皆出現趨緩。

隨著美國持續升息，消費者的利息負擔也會跟著上升，緊接著的就是消費能力開始縮減，投資人應留意自己的持股中，有沒有相關產業個股。

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