美国劳工部在上周公布8月就业数据，不论是非农就业新增人数，或私人部门平均时薪增幅，均优于市场预期。这也让9月升息几乎成为定局，12月的升息机率则是大幅上升。

然而，市场是否还能承受多次的升息是个问号，因为目前许多产业都已经出现供给过剩、需求减缓的迹象。

记忆体市场就是一个例证，我在去年底的一篇文章〈记忆体厂频扩产，小心蛛网理论〉提到，不管是Dram、Nand Flash或NOR Flash产业都在去年决定要大幅增产，而这很可能会影响到今年的供需平衡。

供给过剩 需求减缓

更重要的是，MSCI去年第4季的权重调整，将旺宏与华邦电纳入全球标准型指数成分股。我在文中提到，这种被动式资金涌入，往往会成为股价最后一波推升动能，如果再搭配基本面结构变化，今年的记忆体产业股价可能要面临修正。果不期然，前述2家公司股价从去年高点起算已腰斩。

其实记忆体产业的问题，除了供给过剩外，终端需求也正在减缓。例如：智慧型手机市场，根据IDC的资料，全球智慧型手机出货量在2017年下滑了0.3％，2018年则继续下滑0.2％，整体市场已经遇到成长瓶颈。这也是为什么，除了少数关键零组件之外，智慧型手机供应链的股价几乎都出现大幅度修正，其中，鸿海股价更是出现破底走势。

终端需求减缓的还有汽车产业，根据LMC Automotic的资料显示，今年全球汽车销售量将较去年同期成长1.8％，这个数字远低于2010年来每年超过5％的增速。

几个主要市场中，美国今年的汽车销售量将会较去年减少，可能出现连2年衰退；中国前7月乘用车销售量仅较去年增加0.5％；日本前8月乘用车销售量则较去年减少3.4％，除了欧洲与印度，多数市场动能皆出现趋缓。

随著美国持续升息，消费者的利息负担也会跟著上升，紧接著的就是消费能力开始缩减，投资人应留意自己的持股中，有没有相关产业个股。

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