今天上午9點，中國原油期貨在上海能源交易中心(INE)正式掛牌上市。

原油，被稱作大宗商品之王，航運、航天、軍工等對此高度依賴;期貨市場，作爲高度有效、透明的市場，更是中國金融市場開放的一大重要舉措。

這兩者的結合，會擦出怎樣的火花?對於中國乃至世界能源、金融市場，又意味着什麼?

背景

首先，爲什麼要建立中國原油期貨交易市場?

最直接的背景是，中國對原油的需求量實在太大了。截止目前爲止，中國已經是全球第一大原油進口國、第八大原油生產國和第二大原油消費國，形成了價值逾6.5萬億元的巨大產業鏈和消費體系。以石油(加工後的原油)爲例，2017年，中國的石油表觀消費量達6.1億噸，進口量4.2億噸，對外依存度高達70%。

然而，與需求量很不相稱的是，目前爲止亞洲仍然沒有一個屬於自己的計價基準。

具體來看，美洲地區的原油貿易基準價，主要參照芝加哥商業交易所集團的WTI原油期貨價格;運往歐洲等地的原油，參照的則是ICE集團的布倫特原油期貨價格。而亞太地區的原油貿易，主要參照報價機構的迪拜/阿美原油現貨評估價。

這會帶來什麼問題呢?

大家可能都聽說過一個詞，叫亞洲溢價。所謂亞洲溢價，就是指亞洲地區的許多原油進口國在從中東地區進口原油時，常常都要比歐美國家支付更高的價格。說白了，就是“我的原油，他的定價”。

用中國證監會副主席姜洋的話來說:“中國的船隻要到那兒，價格就上去，中國的船一旦離開，價格就下來，比如北美買，可能價格會比我們便宜1到3美元。”

在中國石油經濟技術研究院石油市場研究所所副所長、高級經濟師陳蕊看來，這背後折射的，其實是原油定價體系中，消費需求和定價權割裂的問題。“從根本上來說，要改變這種‘價格歧視’的行爲我們就需要建立一個基於國內的基準，反映國內市場的供求狀況。”

事實上，除了這類“價格歧視”，國際原油價格還很容易受到投機、地緣、利率等因素的影響，尤其是某些突發性事件發生的時候，大量的投機資本便在國際原油期貨市場上進行操作，加劇了國際原油價格的動盪。

“如果中國能建立自己的原油期貨交易價格，就能從一定程度上減輕國際原油價格動盪的衝擊。”陳蕊說。

需求

國內投資者的需求也不容忽視。

長期以來，中國各大城市，尤其是一線城市就存在着大量處於灰色地帶的原油現貨交易企業。

用一位業內人士的話來說，“就是用外盤期貨交易模式包裝出來的非法交易”。最常見的，就是以期貨公司的名義，引誘投資者開戶，然後搭建類似於“期貨交易”的平臺，實則是在交易現貨。更有甚者，透過各種渠道控制投資者的每筆操作，使之付出昂貴的手續費，並損失本金。

根據媒體報道，一般來說，諸如以上所說的違法原油期貨交易平臺，旗下最多有數以百計的會員單位，會員單位又會下轄各類機構，市場十分龐大。

針對這一亂象，2015年11月，商務部就表示:未批准任何一家交易市場從事原油、成品油交易，並提醒廣大投資者不聽信任何機構的違法違規宣傳和誘導;2017年1月9日，證監會也曾專門召開會議，決定整頓地方各類佳一所存在的違法違規行爲。

亂象叢生的僞原油期貨交易平臺無疑是我們要着力打擊的，但是，它本身其實折射出了廣泛的市場需求。原油期貨交易市場的建立，則在很大程度上滿足了投資者的這一需求。

(上市首日收漲3%)

開放

在陳蕊看來，它的建立更代表了中國高規格的金融開放。

一方面，期貨市場本身就是一個高度透明化、處於完全競爭狀態的市場。每天形成一個期貨交易價格，使得企業和投資者能有一個更加公開透明的依據，減少了信息不透明帶來的交易風險。

另一方面，與其他期貨品種相比，原油期貨還有一個最大的特點——國際平臺。它引入了境外交易者，並且不對其徵收企業所得稅。正如證監會副主席方星海所說:“如果沒有國際投資的參與，我們國內定出來的油價，跟國際油價就有可能脫節，那也就實現不了很好的風險管理的這種功能。”無疑，這也是形成金融市場全面開放新格局的重要舉措。

其實，回顧歷史，中國醞釀建立原油期貨交易市場早有時日。

早在1993年6月，中國就曾建立過南京石油交易所，隨後，原上海石油交易所、原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相繼推出石油期貨合約。但很快，由於早期發展不規範，加上國家對石油流通體制進行了改革，石油期貨暫時被宣告終結。

而即便是從2001年上海期貨交易所開始研究論證開展石油期貨交易算起，中國原油期貨的推出已歷時17年。

這期間，中國於2004年建立了燃料油期貨交易中心;2013年10月9日，上海期貨交易所瀝青期貨正式掛牌。

如今看來，這些都爲原油期貨上市的打下了重要基礎。

國際

當然，在經濟全球化的時代，中國此舉，對於豐富和完善國際原油交易市場交易方式和交易品種，更具有重要意義。

從細節入手來看。

這次，相關新聞出來之後，大家最關注的一點，就是——人民幣計價。根據設計方案，原油期貨將以人民幣計價和結算，但可以接受美元等外匯資金作爲保證金。

對此，不少人興致很大，認爲這是爲人民幣國際化邁出了重要一步。這當然沒錯，不過如果站在國際視野來看，儘管大部分地區的期貨交易都以美元計價，但其他地方也漸漸形成了以本地貨幣計價的交易體系，比如伊朗就以伊朗里亞爾計價，俄羅斯以盧布計價。這次，中國推出以人民幣計價的原油期貨平臺，等於是極大地豐富了國際原油期貨平臺的計價體系。

此外，前面提到，無論是中東、美國，還是歐洲，都有自己的定價基準和相應的原油期貨交易所，恰恰是亞洲這個世界原油需求量、進口量最大的市場，仍然沒有一個屬於自己的原油計價體系。中國原油期貨市場的建立無疑填補了亞洲區域定價基準的空白，完善了全球原油市場的定價體系。

而如果我們關注一下各個原油期貨的交易時間，就會發展時差其實是一個非常麻煩的問題。中國原油期貨的推出，也彌補了其他原油期貨在時區分工上的空白，形成24小時連續交易機制。

當然，同那些已經十分成熟、活躍的交易市場相比，中國的原油期貨交易市場纔剛剛起步，如何在保證自身穩定發展的同時，進一步豐富國際交易市場，我們拭目以待。

文/火山大狸子

最後，爲大家送上具體的操作要求:

(圖片來源於經濟日報微信公衆號)