美圖秀秀，是2008年10月8日由廈門美圖科技有限公司研發、推出的一款免費圖片處理的軟體，有iPhone版、Android版、PC版、Windows Phone版、iPad版及網頁版，致力於為全球用戶提供專業智能的拍照、修圖服務。至2018年10月8日，美圖已過完十週歲生日??，那麼，以美麗動顏的照片為主打產品的美圖，是否青春依舊呢？

美圖以「美圖秀秀」圖片美顏處理軟體起家，後將產品和服務延伸到「美圖相機」、「美圖美妝」和「美圖社交」等領域，形成較為完整的產業鏈。2016年12 月 15 日 ，伴隨著港交所內的一聲鑼響，美圖正式宣告在香港掛牌上市。上市簡稱為美圖公司，股票代碼為 1357。美圖此次 IPO 公開發售價定為 8.5 港元，美圖的估值也一路上升至 50 億美元。

美圖秀秀作為一款熱門的免費修圖軟體工具，雖沒有營收，但卻為為美圖帶來了4.16億的活躍用戶，這成為了美圖的最核心價值。並基於此，美圖將其「美業「擴展到「美拍、美圖美妝、美圖社區以及美圖相機領域，多元化業務發展如火如荼。根據美圖CEO吳欣鴻的表述：美拍是短視頻社區；美圖美妝被定為成一個時尚分享購物社區，採取的是B2C2C的買手模式—由時尚達人（買手、網紅、時尚意見領袖）連接品牌商品及消費者；美圖秀秀會趨向於社交平臺；而美顏相機會偏向媒體和雲服務。其他三個還好理解，美顏相機的「媒體和雲服務」有點讓人難以理解。吳欣鴻解釋說，可以把美顏相機理解成女生版的今日頭條，用戶通過下拉就能看到很多女生感興趣的內容。而雲服務方面，是根據用戶畫像進行一些個性化推薦，比如說知道你長什麼樣後，產品會給你推薦怎麼做髮型，怎麼化妝等。

但尷尬的是，上市三年來美圖公司的絕大部分營收都是依賴於其智能手機硬體業務。數據顯示，2016年、2017年，美圖手機等硬體收入分別為14.7億與37.4億元，在總營收中分別佔比93.4%和82.6%。其今年上半年財報顯示，手機硬體收入的佔比同樣高達72%。儘管手機業務貢獻了其絕大部分營收，但該業務卻一直處於虧損狀態。同時，2018年上半年美圖智能硬體收入大幅下降，從去年同期的19.33億下降到今年上半年的14.8億，降幅達23.4%。美圖將原因歸於「中國智能手機總出貨量繼續下降」，智能手機業務充滿挑戰，而且下降趨勢預計將持續到2018年年底。2018年11月19日晚，小米集團公佈第三季度財報之後表示，已經和美圖達成重要戰略合作，未來將共同推出手機和智能硬體產品。合作內容為：「包括所有日後發布的美圖品牌智能手機及某些智能硬體產品相關的美圖品牌的全球度假授權以及若干技術和域名的全球授權」。美圖放棄了手機產品的研發、銷售等業務，也意味著正式放棄手機這個曾經的主要營收來源。為了收窄虧損，美圖只能選擇了壯士斷腕！

將始終虧損的主營業務出售之後，美圖還宣佈其主打電商業務的美圖美妝將結束運營。美圖近期與寺庫集團、TryTry公司發布戰略合作備忘錄，表示三方達成戰略合作意向。根據合作內容顯示，美圖美妝將由寺庫集團投資的美妝電商TryTry運營。對此，美圖方面解釋稱要將電商業務輕資產化運作，有利於美圖將更多的精力放在其「美和社交」。美圖電商「美圖美妝」業務的前身是2017年3月發布的美鋪，同年十月升級為美圖美妝。如今，僅僅時隔一年，美圖便將這一商業化的重點項目拋棄。由此可以看出，美圖在電商業務方面商業化嘗試的效果及業績不如預期。

由於美圖接連通過合作的方式「剝離」了「美圖手機」和「美圖美妝」兩塊最主要的營收陣地，嚴重影響了人們對於美圖未來的想像空間，而這也體現在了其近兩個月的股價表現上。在今年9月27日於6.24港元稍作停頓後，美圖的股價就開始了長達兩個月的持續下跌。然而，真正的噩夢是在11月29日。當日，美圖股價驟然暴跌15.88%，創出最近20個月以來最大單日跌幅。30日，美圖股價繼續狂瀉，盤中跌幅一度接近13%，儘管其後跌幅收窄，收盤仍下跌4.13%。截至週五收盤，美圖股價為3.25港元，總市值僅剩135.76億港元。相較一年半前接近1000億時的巔峯，美圖市值已經蒸發了近835億。

商業模式分析：

（1）公司提供的核心產品或服務，越有市場獨佔性，越剛需，則客戶粘性越強，市場價值越大。

美圖公司最初提供的美圖秀秀APP軟體，雖然在2008年剛上市的時候起到了轟動性的市場影響力。但是隨著時間的推移，更多的智能手機攝像頭及其照相軟體富集了「美顏」效果，相機自帶的AI美顏功能，將取代專門用於美顏的美圖秀秀APP應用場景，從而使得作為美圖秀秀核心價值的美顏功能逐漸不再是美圖獨家的核心競爭優勢，市場可替代性越來越高。

另外，美顏並不是一個獨立存在的，每天需要高頻使用的功能。同時，人們也會有「審美疲勞」：美＝時尚，時尚＝快速變化！如果不能在美顏功能上有持續不斷的推陳出新, 往往很難長期鎖定客戶並高頻使用其功能。這個與滴滴的「打車」和餓了嗎的「外賣」的每日剛性需求不可相提並論。

（2）中國智能手機市場的人口流量紅利已經消失，開始由增量市場轉為存量市場。

自2008年中國由功能手機時代進入智能手機時代，中國智能手機市場經歷了長達八年的市場增量紅利時期。但到了2016年，中國智能手機市場出現增速趨緩，至2017年下半年基本已進入市場需求下滑的階段，市場正式進入存量市場，人們換機週期也越來越長。而一旦一個區域市場進入存量市場，加之市場玩家核心技術都趨於成熟，價格戰將不可避免。因此排在市場中後位的玩家，往往開始出現明顯的業績下滑、市佔率下降情況。而頭部集中效應將愈加明顯（華為、蘋果、小米等）。

而與此同時，印度手機市場自2017年開始由功能手機時代進入智能手機時代，大量換機需求成為目前印度智能手機市場增量紅利的代表現象。這也就是為什麼全球各大手機製造商都在爭先恐後的佈局印度市場。因為一個很簡單邏輯：增量市場，蛋糕做大，人人都有飯喫，和平共處；存量市場，蛋糕有限，大家相互廝殺，不是你死就是我活！

（3）企業多元化需要根基穩固，明星業務需要三思而後行！

企業多元化前提往往是其核心業務市佔率優勢明顯，核心技術壁壘高，且資金、人才以及運營能力都處於較富餘的狀態時，可以考慮多元化發展。否則容易導致：大兒子（主營業務）身體羸弱，尚處嬰幼兒期的小兒子們（多元化業務）喫不飽奶的狀態！美圖主營業務是美圖手機，但是卻處於虧損狀態，在此情況下，開展多個需要持續輸血的明星業務（波士頓矩陣模型），最終導致公司各項業務都「營養不良」。

另外， 企業開展多元化發展，目的是好的,但是具體選擇哪個方向做多元化發展，需要經過充分論證分析後方可小範圍先行嘗試。切不可攤子鋪太大，多項目同時上馬，易導致資金鏈斷裂。

（4）移動互聯網公司，擁有活躍用戶和線上流量，未必就有流量變現的能力！

很多公司通過前期燒錢、免費等方式獲取了不俗的線上活躍用戶和流量，但是卻缺乏後期流量變現的能力，也就是常見的盈利模式不清晰的情況。東西好，賣吆喝，但不賺錢。在這點上，美圖秀秀遠不如小米能力強。小米和美圖秀秀同樣是手機硬體業務收入佔比最大，小米一樣是手機業務不賺錢，但是小米的軟體服務營收變現能力遠強於美圖秀秀，這也是美圖秀秀軟肋之一。美圖秀秀雖然通過虧損業務剝離的方式處理了兩塊核心業務，但是下一步其美圖社交如何變現，輕資產商業模式如何運作成功，讓我們拭目以待！

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