廠長的話

個人操作猛如虎，一看產品零槓五，這大概就是身家160億的大佬葛衛東這幾年投資生涯的真實寫照了。15、16年，葛衛東的產品虧損得很厲害，他就自掏腰包4.5億補淨值，還立flag說要把淨值做上來，無愧於葛老大的稱號。去年呢，A股又開始了“殺神”模式，葛衛東的產品虧得很慘，當時廠長還想着會不會重複昨日的故事。沒想到的是，這次的劇本是，葛衛東轉讓了一半多的股權，旗下私募混沌資產易主了。

葛衛東轉讓私募控制權

今天是螺紋鋼期貨上市十週年，完美演繹了什麼叫不忘初心，方得始終。

2016，葛衛東和葉慶均曾在螺紋鋼上展開大戰，當時做空的葛衛東虧得很厲害。而在資管領域，葉慶均第一個吃了“資產配置類管理人”的鮮，葛衛東卻有些許江河日下之感。

在私募圈，葛衛東可以說是“江湖派”的門面。2007年，葛衛東成立了上海混沌道然資產管理有限公司，然後在2014年，登記成爲私募證券投資基金管理人，法定代表人王歆，註冊資本7700萬，實繳比例100%。

在之前呢，混沌集團與葛衛東共計持有混沌道然89.81%的股權。不過根據天眼查最新的信息，混沌集團已經把將所持有的混沌道然47.50%的股權轉讓給了上海道然介夷企業發展合夥企業（有限合夥），並在2019 年2月完成工商變更登記。

現在，葛衛東持股40.26%，爲第二大股東，混沌集團僅持股2.05%，爲第五大股東。混沌集團與葛衛東不再對混沌道然形成控制，取而代之的是上海道然介夷企業發展合夥企業（有限合夥），背後爲多個自然人股東。值得注意的是，股東之一的上海介夷企業管理有限公司，法人代表和90%的控股股東正是王歆。

混沌集團僅持有混沌道然2.05%的股權，葛衛東仍然持股40.26%。完成股權轉讓後，混沌集團與葛衛東不再對混沌道然形成控制。

這次轉讓，主要是“同業競爭”的問題。之前，混沌道然與葛衛東旗下的混沌天成存在“同業競爭”。 混沌天成是一家期貨公司，2017年在新三板上市。

根據3月25日，混沌天成貼出的公告，葛衛東此前承諾，混沌天成在掛牌新三板之後，他將於2020年底前將混沌道然資產注入混沌天成，徹底解決同業競爭問題。此外，他還在資產管理業務方面作出了避免競爭的相關安排，大意是同業的業務，混沌天成優先做，天成做不了，再給混沌道然做。

現在呢，混沌集團並未按照承諾中的約定將混沌道然注入混沌天成，而是將混沌道然轉讓給無關聯第三方。

不過，在中信證券看來，這屬於承諾調整事項，尚需經過公司股東大會審議通過。

此外，由於出席董事會的非關聯董事人數不足三人，《關於同意控股股東及實際控制人調整解決同業競爭相關承諾的議案》需提交公司股東大會審議。

產品業績不佳

混沌道然在中基協共備案了20只私募基金產品。

在2015年之前成立的基金，大多有着出色的業績，根據私募排排網的數據，9只可以查到淨值的，已經清算的基金，3只年化收益在20%以上，只有2只年化收益低於8%。

運行中的基金中，2010年3月成立的聚發(11) XX 1號，表現也還不錯，年化超過10%，不過收益主要來自2015年的大牛市。

而2015年之後成立的，業績就有點慘淡了。在去年糟糕的行情中，多隻產品一度跌破清盤線。

今年這波大反彈，雖然混沌資產抓住了機會，年內取得近30%的收益，但仍然有兩隻產品虧損在30%以上。

其中，混沌XX二號成立於2015年6月，累計虧損29.8%。這產品正好趕上股災，出道即巔峯。2017年靠着結構牛市賺了點，2018又被打回原形。

這隻基金在去年一季度的時候新進了西藏礦業，根據去年的三季報，該基金依然位列十大股東第7位，結結實實吃了一波大跌。

此外，該基金還殺進了雲南能投魯陽節能、格林美、黃山旅遊、千禾味業、黃山B股等股票，大多是市值在100億以內的小盤股。其中千禾味業今年非常猛，年內漲幅高達56%。

另一隻混沌道然XX二號成立於2017年3月，累計虧損31.09%。該基金沒有殺進前十大流通股，暫時看不到持倉情況。

個人操作猛如虎

廠長注意到，葛衛東的長期重倉股用友網絡、西藏藥業和中科曙光，漲幅都非常猛。

這三隻股，葛衛東從2017年底就開始持有，其中用友網絡過去一年多的漲幅接近100%。葛衛東一路從4000萬股加倉到7140萬股，目前持股市值超過23億。

另一隻重倉股中科曙光，漲幅也超過70%，葛衛東從1000萬股加倉到3000萬股，目前持股市值近19億。

葛老大去年比較失敗的一筆投資是科大訊飛，2017年底持有2358.1萬股，一路加倉到3537.15萬股，期間科大訊飛已經不是腰斬了，簡直是膝蓋斬。。。然後葛衛東在2018年四季度清倉。估計損失了6、7個億。

葛衛東還曾進入國新健康、北方華創、科斯伍德、兆易創新等股票的前十大流通股東，不過這些股票都不太給力，而葛衛東的持倉市值也只有一兩個億的樣子。

總體來看，過去一年多，葛衛東個人在股市上的操作還是比較成功的，抓住兩隻大牛股賺得盆滿鉢滿。2017年，葛衛東身家150億，2018年漲到160億，名列胡潤百富榜第211名。可惜這資管產品做的實在不敢恭維。

有投資者吐槽，如果葛衛東能夠把研究用友網絡的時間用來管理基金，那麼，混沌投資旗下基金業績也就不至於如此之差了。

吐槽歸吐槽，廠長要說的是，基金產品跟個人投資還是有明顯不同，葛衛東在用友網絡、中科曙光、科大訊飛上都是配了十幾億的市值。如果一隻基金拿三分之一的“身家”買三隻股，說實在，廠長還是不大敢買的。基金終歸是要做十幾只，甚至幾十只個股的配置。

何況，混沌資產的很多產品，其實都不是葛衛東來操刀，而是王歆作爲基金經理。

一年五倍者如過江之鯽，五年一倍者卻寥若辰星。一個人長青10年已是不易，屹立神壇二十年，也許太過苛求。從公募派的王亞偉，到江湖派的葛衛東，乃至當年的公募一姐“王茹遠”，我們見證了一個個神話的崛起，也看到了一個個神話的幻滅。

相比個人的光環，也許我們更該去了解一隻基金背後的投資邏輯，一傢俬募整體的投研體系。