美股「熔断」近两周已变成金融市场之日常，在了解这个极端现象前，我们要先了解近年金融市场的宏观情况，因为十年美股大牛市作为背景底下，加上2008年后各国央行业金融市场关怀备至，每每出现一些经济减速的情况下，央妈们就不断透过减息及量寛等非常手段为经济重新注入流动性，当然是可以保住经济增长的势项，但另一方面却同时引发资产价格不断上涨。

加上近年AI及电脑程式的运算能力与日俱增，令很多金融机构在追救利润极大化的情况下，不断提升杠杆的水平，以求在最短时间底下获取更大利润。当然在所有这些金融模型的假试成立的情况下，透过超级电脑的帮助，可以以毫秒出入市场，配以AI交易多个不同市场，在外汇及指数、商品期货的炒作赚取了多年稳定利润，代表人物可以参考全球最大对冲基金桥水的创办人达里奥（Ray Dalio）。不过，今次这只黑天鹅似乎太大只了，令到很多金融模型失效，AI不能透过大量历史数据来预测今次不同投资工具或商品外汇的变化，甚至乎在大市急速回落的过程里，被波幅(velocity)打败。

如果单以波动性来看，参考S&P500 的VIX 指数值又名(恐慌指数)其实已接近2008 年金融海啸的级别。当年VIX高见89 水平，昨晚美股VIX又再创52周新高见78水平息执笔时)，当然由于美股又再回落近10%，即市已触发两次熔断。

我相信随著早前因油价回落的斩仓、日圆急升的拆仓潮，这一轮跌市的急跌阶段可能已经过去，后市会慢慢回落为主，始终基金界需要面对庞大的赎回压力，因为实体经济的情况也不太乐观，多国要停罢经济活动，减少人流来压制疫情，令很多实业企业家需要增加流动性现金水平，如无法向银行借款，套现金融资产将会是唯一途径。

讲了那么多，其实都是提醒大家不要在这是接市场这把跌下来的刀，联储局周日时连多等3天都等不及，要再一次提前在非议息会议期间进行减息，并激进地要减1厘，可想而知疫情市已提升到金融风险的层次了，万一处理不好又可能演变成系统性风险。

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