你如何看待三全食品這個股票？

大家來分享一下看法。

受疫情影響，今年「宅經濟」盛行，因此也使得食品行業業績普遍上漲。尤其是冷凍食品、方便休閑食品、乳肉製品等相關企業前三季度業績暴漲，如金字火腿預計前三季度凈利同比增長78.94%-99.99%，鹽津鋪子前三季度凈利潤增幅可達94.95%-106.09%，三全食品預計前三季度凈利在5.48億-5.83億元之間，同比增長370%-400%。

記得在七八年前，就有人在呼喚三全食品千億市值，截至2020年10月14日，三全食品市值272億，千億之路還有很遠！《市值風雲》的創始人楊峰認為，影響公司市值的主要因素是公司業績、商業模式、品牌推廣。可能你不知道楊峰是誰，這不是重點，今天貝殼投研（ID:Beiketouyan）就從上面三個角度分析三全食品的千億市值是不是大夢一場空

一、從公司業績角度看三全

1、ROE走勢先弱後強

對於消費食品企業，ROE是非常實用的衡量指標。三全食品作為冷凍行業的龍頭大哥，凈資產收益率卻呈現「V」字型走勢。近十年來，先是由2010年12.43%下降到最低點1.87%；之後一路上升至2019年10.2%。由此看來，三全的ROE水平似乎不符合它龍頭大哥的氣勢，不過近幾年ROE一直在改善，2020年上半年在宅經濟的刺激下，ROE已達18.49%，超過行業平均水平

三全的ROE水平低是什麼原因導致的？這就不得不說一下三全的營收與凈利率了。

2、營收與凈利率

單看三全近五年的營收表現還是不錯的，2015-2019年三全營業收入穩步增長；但凈利率卻差強人意，2015年僅有0.82%，這就意味著三全辛辛苦苦忙活一年，到頭來卻賺不到錢。查看年報可知，三全總資產周轉率與權益乘數都很高，看來其ROE水平低是因為凈利率不爭氣

過往已成雲煙，我們要看向未來。雖然三全之前的業績表現平凡，但2020年是三全食品股票（002216）大放光彩的年份，該企業今年上半年營收37.3億元、凈利潤4.52億，凈利率高達12.13%。查看三全以往凈利潤數據發現，它用半年時間賺到了之前花費5年時間賺的錢！在這裡，必須承認現在的三全很優秀，市值也不斷增加，離千億市值夢又近了一步

二、品牌推廣邏輯

分析可知，三全低凈利率導致低ROE水平，凈利率低是因為三全成本高、費用高；一年59.86億的營業收入，搭配一年15.91億的銷售費用，這樣的配置，也只有三全消費的起。

三全食品股票（002216）近五年銷售費用率一直維持在20%以上，即每100元營收背後都有至少20元銷售費用在默默奉獻著，三全水餃不斷出現在電視上、商超里、家家戶戶的冰箱里，這些都是品牌的力量。根據銷售費用率的走勢來看，近兩年是下降的，這說明之前打的廣告起到了作用，三全這個品牌被大家熟知並認可，不用再花重金推廣。

2019年三全食品銷售費用15.91億，其中市場費用5.26億、業務費用5.32億、人員經費4.75億，這三項費用都與品牌推廣息息相關

三、商業模式邏輯

商業模式就是指公司通過什麼途徑或方式賺錢的？三全是速凍米面製品行業的老大哥，根據半年報可知，上半年三全明星產品水餃表現頗佳（佔比34.53%），營收大跑衝刺，同比增長70.45%；湯圓（佔比31.88%）營收小跑加速，同比增長6.26%；面點產品營收同比增長15.19%。這就說明三全是憑藉賣湯圓、水餃、面點食品賺錢的。不過這只是商業模式的一部分

商業模式的另一部分就是渠道，即三全是通過什麼方式把產品賣出去？賣給誰？三全食品自身供應鏈管理能力很強，與百勝餐飲集團、海底撈、呷哺呷哺、永和大王等知名餐飲連鎖品牌形成深度合作。不過三全的餐飲渠道營收佔比並不高，只有10%左右；該公司主要通過零售渠道把產品賣給消費者，即toC模式，其零售渠道營收佔總營收比重高達90%

三全今年業績大增是因為其經營能力增強、管理效率提高，使得凈利率提高，同時通過品類拓展和渠道擴張實現了收入穩定增長。疫情只是業績的催化劑，而非必要原因。

總的來看，三全作為速凍米面製品的龍頭，具有品牌、渠道等優勢，如今業績也大幅改善。雖然市值距離千億還有一段距離，但夢還是要有的，萬一實現了呢！

三全食品的走勢還是不錯的，從周線的角度看，10周均線的支撐還是比較強的，同時在日線級別60日均線的支撐也表現的很強勢。

從高點到近期的回落，換手率有38%，說實話並不全是太高，出貨的概率目前看還不是很大，後期可以繼續多看看。如果股價可以站穩31.45元，我感覺上攻的概率還是挺大的。

其次就是節前行情，不建議重倉操作。

食品股一般是長牛走勢

答：三全食品是國內速凍食品行業的龍頭，今年業績增長明顯，公司在產品研發及供應鏈建設方面有優勢。

新的大品類增長初見端倪，未來將成為公司持續增長的新動力。該股近年來股價表現出色，兩年累積漲幅超過4倍。

近期大消費板塊殺估值，三全食品股價從40跌落到30元附近，回落幅度25%，動態市盈率來到了26左右，長期投資價值逐步凸顯，可以關注。

從5.08的主力建倉到現在已經漲了8倍，有做雙頭頂的嫌疑！

對三全食品財報2020年中報進行分析作者有兩個疑點，公司的貨幣資金和交易性金融資產將近20億，然而公司卻則增加了5億的短期借款，反觀公司中報利潤表和現金流表，利潤和經營現金流均大幅改善，從財報上看公司其實不差錢，多的這5億短期借款這是第一個疑點，在看公司其他應收款明細科目，員工備用金比期初多了1千萬