怎麼樣判定一個股票的價值？
如果招商銀行和茅台的未來Roe都是20%，而且利潤都用來擴大經營，且未來風險一樣，那麼他們的市盈率一樣嗎？
股票估值的基本原理是現金流貼現，而現金流貼現的基本模型是DDM。在運用DDM的時候，通常會假定現金分紅以某個固定速度g永續增長，這樣就得到了內在價值V=D1/(k-g)，其中D代表現金分紅，k代表貼現率。
以這個公式為基礎，假設公司未來每年都可以維持同樣的ROE水平，並且假設留存收益可以滿足公司新增投資的資金需求。那麼永續增長率g=ROE*(1-d)，其中d表示現金分紅比例。將g代入到上述固定增長的DDM，可以推導出：
到這一步我們再來看問題中所給出的條件：假設招商銀行與茅台的未來ROE一樣；利潤都用於再投資，那麼g也一樣；風險相同，意味著k也一樣。所以，在以上給定的條件下，如果招商銀行與茅台的股票都以內在價值成交，那麼兩隻股票的市盈率應該是一樣的。
當然，問題中所給出的條件在現實中並不成立，銀行和白酒的商業模式截然不同，最終會體現為估值參數的不同。
我專門寫過一篇長文《不確定性、情緒與估值的藝術》探討如何給股票估值，感興趣的朋友可以深入閱讀一下。
不確定性、情緒與估值的藝術?mp.weixin.qq.com
文章中用銀行舉過例子：如果投資者認為銀行的資產質量問題相當嚴重，一旦壞賬發生，大量貸款的本息無法收回，不僅現有的盈利水平難以持續，甚至還可能出現凈資產歸零的情況，那麼估值乘數不管多低都是合理的；相反，如果投資者認為當前計提的壞賬準備已經相當充分，那麼按照現有的盈利水平，銀行的估值乘數應該比大多數行業都高。
以上回答僅用於研究探討，不構成投資建議。
我們需要尋找的是估值預期差，預期差越強烈，股價上漲的彈性就越大。估值預期差往往體現在短期迅速暴發的收入和凈利潤上，往往來自天災人禍和政策驅動，比如這兩年晶元的聞泰科技，口罩的英科醫療，光伏的上機數控，估值是一門藝術。
對財務不是很精通，不知道理解的對不對。歡迎指正。
招行的roe和茅台的roe從商業模式上來說差別非常大。
銀行賺的是利差，當然招行作為零售銀行代表還賺取了非常多的管理費。
所以銀行資產風險後置，當然招行的撥備率也是相當高的。。
再者銀行屬於負債經營，所以並不是1塊錢的資產賺到了2毛錢。而是2塊錢的資產賺到了2毛錢，但是風險急劇放大。
茅台的商業模式，唯一的風險就是品牌。品牌不倒，茅台還有那麼多甚至超過萬億價值的基酒存貨，而且是不斷升值的存貨。這就是其它任何公司都沒法比擬的。
茅台也沒必要拿利潤來擴大生產，限制茅台的產量的也不在這。銀行則需要不停的再融資來擴大生產。
總體來說，光看roe來評判兩家不同行業的公司是不可取的。
如果招商銀行和茅台的未來Roe都是20%，而且利潤都用來擴大經營，且未來風險一樣，那麼他們的市盈率一樣嗎？
2020.12.5：
招商銀行總市值1.15萬億，凈資產7097億元
貴州茅台總市值2.25萬億，凈資產1541億元
如果ROE（凈資產收益率）都是20%
招商銀行凈利潤是每年1419.4億元
貴州茅台凈利潤是每年308.2億元
每年都不分紅，就相當於每年的凈資產都分別增加這麼多，因為假設凈資產收益率是固定的，所以下一年的凈利潤也要增加，那麼下一年的凈利潤是：
招商銀行：1702億元
貴州茅台：370億元
先算靜態市盈率：
招商銀行：11500/1419=8.1
貴州茅台：22500/308=73
下一年的動態市盈率：
招商銀行：11500/1702=6.75
貴州茅台：22500/370=60.81
再下一年的我就不算了，手機打字很麻煩。
而如何判定一個股票的價值就比較複雜了，我一般先看行業，再看公司，具體很複雜，手機打字真說不清楚。
A股市場未來三到五年，最值得投資的是什麼板塊？
股市是政策市，政策指哪裡股市相關個股就會得到資金的炒股，所以想要預測未來三至五年的最值得投資的板塊，一定要以用長遠的目光來判斷。
根據目前經濟和政策的發展方向，預計未來三至五年最值得投資的有兩大板塊，分別是科技板塊和新能源汽車板塊，下面進行分析。
科技板塊
隨著國內發展方向，未來的時代是科技時代，發展科技是必經之路，只有一個國家科技強大了，才能真正的強大起來。
未來幾年科技是必然會炒作，就好像十幾年前股市炒作房地產股票一樣，房地產盛起，房地產成為支撐經濟的最大力量。
正因為如此，房地產走出十幾年牛市，各大地產商快速成長起來，A股市場以萬科A為龍頭，萬科A自從上市以來股價總共漲了386倍，成為A股市場最牛逼的股票。
房地產時代造成一批地產股暴漲，隨著房地產飽和了，國家發展重心已經轉向科技了，科技是未來發展的重心，必然會有相關政策出台，從而刺激科技股暴漲。
預計未來的科技板塊一定會爆發一批妖股和牛股的，比如這些妖股或者牛股會在半導體、晶元、國產軟體、或者5G，6G等相關個股。
未來幾年相關政策是必然傾向科技的，政策指向科技，股票市場相關科技股是必然會得到超大資金炒作，一定會成為未來三至五年的最值得投資的板塊。
新能源汽車
隨著國家經濟的發展以及注重環保，國家必然會淘汰傳統的燃油車，這個趨勢已經成為必然的，部分城市已經逐步的在淘汰傳統燃油汽車。
隨著近幾年新能源汽車技術慢慢地成熟起來，從弱混合汽車，轉到半混合汽車，隨著未來幾年肯定會直接以純電動汽車，目前純電動汽車開始普及了。
當然純電動汽車目前還不成熟，技術還有待提高，並沒有像傳統燃油車汽車這麼方便。但隨著未來技術越來越成熟，純電動汽車越來越普及，生活也會越來越方便了。
從當前國內趨勢來看，未來的發展趨勢，未來的政策必然都會傾向純電動汽車，必然會誕生一批優質企業，從而這些相關新能源汽車上市公司的股票也會得到炒作，這也是為什麼未來三至五年新能源板塊得到炒作的因素。
吃藥喝酒板塊
根據A股市場來預測的話，A股一直都是喜歡炒作醫藥和釀酒板塊，這兩大板塊成為股票市場持續性最強，漲幅最大的板塊。
尤其是釀酒板塊，沒有最高只有更高，特別是釀酒板塊中的白酒，白酒已經創了A股市場的神話，所以可以按此方向進行預測，不排除未來這兩大板塊還會繼續炒作，這兩大板塊也是值得投資。
綜合通過政策和股票市場炒作等兩個方面進行分析得知，未來三至五年時間最值得投資的板塊有科技板塊、新能源汽車板塊、釀酒板塊和醫藥板塊，這些板塊確實值得投資，大家是否認可呢？
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