除了手機，5G 產業鏈的布局都包含哪些內容？
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記得曾經看過農夫山泉的廣告，泉水從60米水下取出，經過砂濾、碳濾、膜過濾等等十七個環節才能裝瓶運輸，」不是每一滴水，都叫農夫山泉「。我當時就在想，無線通信涉及的環節可比這複雜多了，套用這句廣告詞，」不是每一種電磁波，都能用來傳輸信號「。
不論4G還是5G，信息傳輸的環節中涉及的利益相關方，就是大部分通信行業產業鏈了。作為重資產重技術的實體行業代表，通信行業上下游涉及的細分環節特別多，而用戶能接觸到的，可能只有行業下游的運營商（移動、聯通、電信）和終端商（手機廠商）。這大概只是通信行業數萬億產值的一小部分。
中國信通院曾經在《5G經濟社會影響白皮書》中描述，2030年左右5G帶動的直接產出和間接產出將會分別達到6.3萬億和10.6萬億元，創造800萬個就業崗位。這個數字相當可觀了。
而不同時期，通信產業鏈的主角也是不同的。在5G商用初期，運營商會大規模開展網路建設，這段時間通信設備商會成為主角，運營商則會成為主要消費主體；在5G商用中期，隨著終端技術的成熟，用戶會更多的購買手機和電信套餐，運營商和終端廠商會成為主角，而用戶則會成為消費主體；在5G商用後期，互聯網企業與5G相關的信息服務收入會增長顯著。不能忽視的是，不論哪個時期，元器件製造商始終會佔據產業鏈上游。
這些只是根據以往經驗對5G做出的預測，其中涉及的各種角色自然構成了5G產業鏈：
- 元器件製造商（產業鏈上游）
- 通信設備商（產業鏈中游）
- 運營商（產業鏈下游）
- 終端廠商（產業鏈下下游）
元器件製造商
前一段時間知乎有個提問，問的是「天罡晶元」是一種什麼晶元？當時回答問題的人寥寥無幾，遠遠不如華為發布新手機那麼熱烈，也不如其它廠商發布5G終端晶元時的盛況。可見在聚光燈下的5G產業鏈始終只是貼近用戶的一小部分，更多To B產業鏈部分依然遊離在非通信企業之外。根據OVUM的諮詢報告，5G RAN（接入網，主要是基站）側的設備投資2020年可能達到50億美元。
在製作基站過程中，設備商需要從產業鏈上游採購基站天線、射頻晶元、光模塊、光纖等等，並加以設計組裝，才能交付基站成品。這裡的產業鏈上游指的就是各種各樣的元器件製造商。
為了獲得更快的數據傳輸速度，5G中採用了新的毫米波頻段和新的sub 6G主頻段（比如聯通和電信的3.5GHz和移動的4.9GHz），因此天線本身和位置需要重新設計調試。同時因為需要降低延遲，核心網部分需要重新設計，而核心網主要的連接媒介是光纖，所以光模塊同樣有巨大需求。這兩項都比較容易理解。
而射頻晶元是相對比較難理解的部分，也是國內自研能力很弱的部分。我們用更加廣義的說法，射頻器件是為了實現信號傳輸、電磁波產生、調頻、濾波、抑制、耦合等功能的電磁場精密零部件。這部分晶元基站和終端都需要使用，而且模塊幾乎相同，因為它們的採用都需要遵守通信的基本流程。
通常，通信信號的處理流程是：
天線接收→天線匹配及天線開關→濾波器→功率放大器→混頻器→中頻濾波→中頻放大→I/Q路解調→進入基帶模塊。
發射信號流程類似：基帶信號→I/Q路調製→中頻濾波→混頻器→功率放大器→天線匹配及天線開關→天線發射。
因此可以看到，涉及的產品主要包括諧振器、低通濾波器、雙工器、合路器、收發機、中頻放大器等等。
目前射頻器件基本是被國外廠商壟斷的（佔比90%以上），包括Skyworks，Qorvo，Broadcom（Avago），Murata等等企業。
看一下iPhone的射頻主板就能看出一點端倪：
至於射頻行業的產值，我們以4G時代的數據為例來嘗試推測5G，當時全球射頻器件市場規模大概在14億美元左右。
相比4G，5G的覆蓋範圍會小一些（但是不多），同時因為毫米波基站和室分系統的大規模採用，基站器件需求會明顯增大，同時毫米波器件和massive MIMO設計的有源天線要比4G時代的器件貴的多，因此射頻器件的市場規模可能會相比4G要大很多，我想大約翻個2倍是沒什麼問題的。
前一段時間看到Skyworks的股票暴漲，背後講的故事大概就是這個。
而元器件的另外一部分光晶元和光模塊，同樣幾乎是被國外企業壟斷的，這些企業主要包括Avago。三菱、Finisar、Lumentum等等。2017年 Ovum的調查中發現，Finisar大約以14.8%的份額佔據光模塊市場首位，而前十中僅有一家中國企業Accelink（光迅科技），佔據第五（5.6%)。
最後就是光纖了，光纖是我國的傳統優勢行業，在4G時期，因為4G核心網的大規模鋪設，我國光纖產量高速增長，2016年左右大約佔據全球產量的54.89%，其中包括大家耳熟能詳的烽火通信、長飛光纖、中天科技等等。預計5G同樣會對光纖有巨大需求，但是在5G前期，NSA（非獨立組網）階段，對核心網的改造並不多，光纖產業的發展可能會在5G中期SA組網階段。
通信設備商
通信設備主要由三個專業領域構成：核心網設備、網路覆蓋設備和終端用戶設備。通常，我們稱生成前兩者的廠商為通信設備商，他們的主要業務對象是各大國家的運營商，是To B典型代表；生產用戶終端設備的廠商是終端廠商，他們的主要業務對象是廣大消費者。
這裡終於到了華為粉絲喜聞樂見的設備商環節~
根據去年前瞻研究院公布的數據，
前幾天3月5日，Dell Oro發布報告表明，2018年排名前列的設備商分別是華為、諾基亞、愛立信、思科、中興，其中華為佔據了全球電信設備市場的29%左右，實現了過去5年連續不斷的高速增長。
來看華為一騎絕塵（：。相信經過前一段時間的輿論狂轟亂炸，大家應該都明白了華為和中興作為通信設備商在世界上的領先地位。
普遍的觀點認為，因為5G中涉及C-RAN，網路切片，邊緣計算等等網路結構改變以降低延遲，因此核心網路設備需要更新換代。
同時，宏基站、小基站和室內基站的聯合覆蓋是未來的接入網結構，因此網路覆蓋設備需要更新換代。。原BBU中的非實時部分將獨立為CU（Centralized Unit，集中處理單元），放在中心化機房中，BBU中的部分物理層功能將於RRU整合，合併為有源天線處理單元，剩餘功能將會獨立為DU（Distribute Unit，分散式處理單元），負責物理層協議和實時服務。
其中為了壓縮延遲，又會將負責處理控制數據的CU和負責處理數據部分的CU分離開來，稱為用戶面CU-U（Central Unit Userplane）和控制面板CU-C（Central Unit Controlplane）。
這些核心網的改變其實一直遵循功能分離、服務軟體化、虛擬化的發展思路，為了更低的數據延遲和更快的數據傳輸速度提供支持。
總的來說，5G中會需要比4G時代更多的、更精密的設備，這大概就是通信設備商的機會。
運營商、終端商與互聯網企業
運營商其實是5G產業鏈中連接普通消費者和設備上游的中的重要渠道。在5G前期，運營商是通信設備的主要消費者，在5G後期，運營商是網路的主要維護者。從某種意義上來說，這挺像修路的，運營商把路交給各個承包公司（設備商）建設，然後自己負責收費/維護公路設施。
目前主流觀點認為「要想富先修路」總是沒錯的，那麼從這個意義上來說，運營商還肩負著修好「路」，帶領大家開始富裕的任務。（：
目前，從當前信息來看，2019年運營商普遍的計劃是開始建設大規模5G實驗網，並將試點逐步擴大。
雖然運營商和終端商與大家的聯繫最緊密，對5G的宣傳也最迫切，它們也普遍處於產業鏈下游，但這並不以意味著市場就小，實際上它們的市場比上游企業要大的多。2017年Strategy Analytics曾經發布市場調查報告，手機蜂窩基帶市場規模已經達到221億美元。
目前主要的手機基帶廠商是 高通、華為、三星、英特爾、聯發科和紫光展銳。其它手機生產廠商多半需要購買以上企業的基帶晶元，才能支持5G功能。智能手機本身的市場就不需要贅述了，人手一個手機就可以看出目前手機市場有多麼龐大。
互聯網企業或許是受到5G影響最滯後的企業，比較普遍的觀點是AR/VR、車聯網、智慧醫療會受到5G較大的影響。但是我不得不提醒的是，這些產業面前面臨的困難不止通信性能一個，或許通信性能也不是它們面臨的最大難題。
Digi-captical顯示，2016年VR/AR市場收入約為39億美元，2022年可能達到100-150億美元，我們認為5G可以帶給VR/AR的是隨時隨地的高可靠數據傳輸措施，這樣可以幫助用戶在移動場景中採用AR/VR設備，比如AR眼鏡，AR手機等。
同時，據近些年資料顯示，車輛外接手機並用手機作為計算中心，已經成為一種主流的車輛電子系統解決方案，目前大約有35%以上的汽車採用此種方式控制車輛，做路徑規劃，進行自動駕駛等等，這個數字2025年可能達到64%。（估計來自Accenture）
總之，元器件、設備商、運營商、終端廠商、互聯網企業共同構成了通信和信息行業產業鏈，正如回答開頭所說，每一次通信信號的產生，都至少會經過數十家不同企業設備之手。
「不是每一種電磁波，都能用來傳輸信號」。
完。
大家好，我是小棗君。
網上關於5G產業鏈的分析文章很多，但大部分要麼過於垂直（只關注某個細分領域），要麼內容碎片化（東拉西扯，沒有解釋清楚關係）。還有一些比較水的，乾脆把廠商提供的素材照單全收，瞎拼亂湊，完全脫離技術常識。
索性今天我斗膽寫一篇，希望能從整體上把5G產業鏈的關係做一個梳理，也順便澄清一下外行投資者常見的對5G的誤解。不求幫大家投資賺錢，只求減少掉坑的幾率。
事先聲明，我對通信行業大部分企業的經營狀況並不了解，本文所涉及的企業名稱不作為投資標的推薦，本文也不能作為投資參考。謝謝！
什麼是產業鏈？在我看來，產業鏈既是一種產品鏈，也是一種價值鏈。
從原材料到器件，再到產品。從小產品到大產品，最終到系統產品、解決方案和配套服務，提供給用戶。這一系列鏈條所涉及的企事業單位和個人，都是產業鏈的組成部分。
5G產業鏈，最終交付出來的，就是廣大用戶所享受的5G網路服務。
從硬體角度來說，用戶想要使用5G網路服務，離不開兩樣東西——5G網路和5G終端。說白了，既要有機，又要有網。
我們先來說說網。
5G網路，本質上依然是移動通信網路。具有移動通信網路建設和經營資質的，我們知道，只有移動通信運營商。
在我們中國，一共有4家運營商，分別是中國移動、中國電信、中國聯通和中國廣電。
運營商在全國範圍內建設和經營的通信網路，是公共通信網路，也稱「公網」。
除了公網之外，像鐵路、電力、公安、碼頭等領域，相關部門或單位也被授權允許建立通信網路。這種網路是專用的，指定了用戶範圍，也指定了地域範圍，規模很小，用戶數也不多（相對公網來說），也被稱為「專網」。
專網市場規模比公網小得多（但其實也挺大），我們還是繼續說公網。
公網所採用的「特許經營權」模式，賦予了運營商在通信行業的絕對中心地位。也就是說，運營商是最大的金主，也是最大的甲方。幾乎所有的通信行業投資（5G投資），都是從運營商流出來的。這些投資，大部分來自我們每月上繳的話費，還有一部分來自國家投資或資本市場。
運營商為用戶提供網路服務，但網路設備並不是運營商自己造的，它會向廠家進行招標採購。除了設備硬體和軟體之外，他們還會採購服務。這些服務包括設計服務、安裝服務、維護服務等。
所有能夠提供移動通信相關產品或服務的企業，都希望成為運營商的乙方。這些乙方，就包括主設備廠商、細分領域設備廠商、工程承包商、人力服務提供商等等。乙方也有自己的乙方，乙方的乙方還有乙方，就這樣一環扣一環，形成鏈條。
5G產業鏈，或者說通信產業鏈，不是一條單鏈，而是多鏈。通信網路是一個複雜的整體，它是由多個部分共同組成的。每個部分，都有自己的產業鏈。
從宏觀上來看，5G網路產業鏈一共可以分為三個領域，和通信網路架構一一對應，分別是接入網產業鏈、承載網產業鏈和核心網產業鏈。
這三個產業鏈裡面，接入網和承載網是最值得關注的。因為對於5G這樣的公網來說，需要建設數量和規模非常龐大的基站和光纖通信網路。
基站屬於接入網。這塊毫無疑問是大頭。
光纖通信雖然在接入網、承載網、核心網裡都有用到，但主要是用在承載網。承載網產業鏈，也就等同於光通信產業鏈。
我們先看看5G基站（接入網）的產業鏈。
之前我介紹5G接入網技術專題的時候說過，4G基站主要是BBU、RRU和無源天線。5G基站，變成了CU（集中單元）、DU（分布單元）和AAU（有源天線）。
傳統天線企業大家可能比較熟悉，例如盛路、通宇、摩比、京信等。
5G時代，Massive MIMO（大規模天線陣列）技術開始應用，天線從無源變有源，技術複雜度高了很多。天線與基站主設備之間的關係更為緊密，不再單純只是朝指定方向輻射信號。
這個對傳統天線企業是不利的。天線市場份額會受基站主設備市場份額的影響（對主設備廠商有利）。
5G基站有源天線（AAU），裡面就是大量振子、電路板（PCB），外面是天線罩。
以大家經常聽說的濾波器為例。在3G/4G時代，基站濾波器主要以金屬同軸腔體為主，到了5G時代，具有高Q值、低損耗、低溫漂的陶瓷介質濾波器將有望成為主流。
基站主設備廠商，就是華為、中興、愛立信、諾基亞、大唐等。他們開始大量蠶食以前並不在意的天線市場。
5G基站主設備CU和DU裡面，就是大量的電路板和電子元器件，還有很多的晶元。它們的作用就是做一些協議處理和運算。
說到晶元，多說幾句。大家經常說5G晶元，其實5G晶元是個籠統的叫法。晶元就是計算用的半導體，有計算的地方就會有晶元。在基站主設備里有晶元，在承載網和核心網設備里也有晶元。手機裡面更不用說，大家天天聽到和看到廣告。
網上文章所說的5G晶元，大部分情況下是指5G手機裡面的SoC晶元。它只是通信行業龐大晶元家族的一個小成員而已。
5G基站設備里的晶元，和手機晶元或電腦CPU晶元完全不同，它們有自己獨特的作用、設計和演算法。這些晶元（尤其是重要的晶元），中興和華為基本都是自研的（中興微電子和華為海思）。
基站除了主設備之外，還有大量的配套設備，例如機房電源、蓄電池、空調、安防監控甚至一體化站房和鐵塔等，都有各自的細分產業鏈。不再細究。
除了室外宏基站之外，還有多用於室內的微基站。
微基站還分為普通微基站和O-RAN微基站。其實都沒有太大的技術含量，一樣是信號調製和射頻處理。O-RAN是開源基站，可以參考這個文章（鏈接），限於篇幅，不多介紹。
再來看看承載網。
剛才說了，承載網產業鏈幾乎等同於光通信產業鏈。在如今這個時代，光纖毫無疑問是有線傳輸數據的最佳（唯一）選擇。
光通信的話，一般包括光纖光纜、光模塊和光通信主設備。
光纖光纜這塊估計大家都非常熟悉，長飛光纖、中天科技、亨通光電。用量雖然很大，但是利潤率極低。
光模塊複雜一些，它主要由光晶元、光組件、PCB等組成。主要的價值集中在光晶元。光晶元基本上中低端都實現了國產化，但利潤率不高。高端光晶元（100G及以上）的技術目前更多是掌握在國外廠家手中，國內廠商正在加緊追趕。
光模塊可以關注的有中際旭創、光迅科技、新易盛、海信寬頻、易飛揚、銘普光磁等。這幾家也已經陸續做出了自己的400G光模塊。
光模塊一般都安裝在主設備上。光通信主設備，就是那些OTN、PTN等設備，說白了就是插光口的光傳輸設備，國內做得好的企業是華為、中興、烽火、H3C等。
前面說過，但凡是主設備，裡面都有晶元。光通信主設備的晶元也是有很高技術含量的，華為和中興都有自己的晶元，實力很強。
值得一提的是，光通信產業鏈除了是5G產業鏈的重要組成部分之外，也是固網寬頻接入產業鏈和數據中心產業鏈的重要組成之一。也就是說，這個產業鏈既服務於運營商，也服務於互聯網企業。新基建的另一個大頭領域，大數據中心，也是光通信的重要市場。
前段時間我在寫葉脊網路專題（鏈接）時也提到過，數據中心大量採用葉脊網路結構，對光模塊和光纖光纜有更大的需求。
再來看看核心網。
哎喲，這個咋說呢。要不就不說了吧？
皮一下，哈哈！核心網作為我的老本行，還是要說一下的。
接入網、承載網和核心網三大領域裡面，核心網是最沒意思的。因為它的數量需求太少，所以，就算單價高，它在整個網路投資裡面佔比也是最小的。在海外很多項目里，核心網都是贈送的。
在國內項目里，因為點比較多，量還是有點大，所以招標金額看上去也還可以。尤其是現在運營商在搞SA核心網，整個平台都要換掉，這個金額比較大。
需要說明的是，5G核心網採用了虛擬化技術，硬體上已經全面採用了通用伺服器，所以它在硬體上的產業鏈，基本上就是數據中心通用x86伺服器的產業鏈一樣了。
軟體上，現在不少企業搞了核心網軟體（開源核心網），但是考慮到電信行業對可靠性的要求，運營商應該還是主要用華為、中興等公司的核心網解決方案，不太敢直接用小廠商的。小廠商的核心網，主要是針對海外中小運營商，以及專網市場。
差點忘了說了，除了計算設備之外，5G核心網還有大量的數通交換設備，例如電信級高端路由器之類的，這個其實和承載網關聯更大，也和數據中心有重疊。唉，反正雲化核心網，核心網以後就是數據中心，就是雲，單獨拿出來說越來越沒有必要了。
說完了網路，再來說說終端。
對於消費互聯網來說，終端基本上就是指的手機和電話手錶之類的可穿戴設備。
手機的產業鏈就熱鬧了，行業里研究得也比較通透，什麼攝像頭、屏幕、HiFi等，大家都很清楚。我反而是不太懂，也沒去研究。
5G手機，重要的是5G SoC晶元和5G 基帶晶元。全球能做的就是那幾家公司，大家想要了解的話，可以看這篇文章：鏈接。除了晶元，和5G有關的就是手機里的射頻模塊和天線，有一定的技術含量。
其實，除了消費互聯網之外，5G更重要的應用領域是產業互聯網。也就是說，5G網路的主要服務對象並不是手機用戶，而是行業用戶。作為萬物互聯的重要載體，5G會在包括工業、農業、物流、交通等產業提供服務。在不同的應用場景下，就有不同的5G終端。
例如車聯網，5G汽車某種意義上來說就是5G終端。汽車想要使用5G網路，就要安裝5G模組。5G模組的核心依然是5G晶元。5G無人機也是一樣，植入了5G模組和晶元的無人機，也是5G終端。
所以說，模組廠商也是5G產業鏈的重要組成部分。模組廠商的代表是高新行、廣和通、移遠、日海、美格等。
除了模組之外，基於物聯網的管理平台、系統集成和應用服務也是龐大的市場。
事實上，如果我們把5G網路和5G終端稱之為直接產業鏈的話。基於5G的應用開發，我們或許可以稱為5G間接產業鏈？好吧，我姑且就這麼叫吧。
5G作為通信技術，發揮的是連接的作用。它是一種管道，而管道是重資產投資，回報率是很低的。
前面說的那麼多5G產業鏈，其實都是為了賺運營商投資建網的錢。金額雖大，利潤率極低。而且，運營商現在日子越來越不好過，作為運營商的乙方，當然日子也會越來越不好過。這些年通信行業的低價競爭和超低折扣，相信大家都看得到。所以，再砸錢去投資網路建設，其實是非常不划算的。
正確的做法，應該是利用運營商建好的5G網路，去做行業解決方案，去做物聯網生態，去面向最終用戶賣產品賣服務，這樣才更賺錢。
例如，投資車聯網，為車主提供無人駕駛服務；投資5G醫療，為病人提供5G可穿戴健康手環和健康監測服務；再例如，投資5G教育，為學生提供5G遠程VR視頻課程內容。這些基於5G網路賦能帶來的新應用，擁有更多廣闊的投資前景。
就像當年有了3G4G和智能手機之後，開發APP，搞手機點餐、手機團購、手機支付、手機導航，一大票公司成了獨角獸、行業巨頭。這些明顯更有前途，難道不是嗎？
好了，關於5G產業鏈，我想說的就是這些，希望對大家有幫助。再次強調，本文不作為投資參考！盈了虧了都不要找我，謝謝！
直接上乾貨，2019年中國的5G產業發展包括哪些內容？主要有以下幾個方面：無線設備、傳播設備、基站設備、光通信設備，以及手機終端設備等，主要產業鏈布局大家可以看一下表格，一目了然。
5G產業鏈建設環節的相關企業如下：我們可以看到，華為基本上佔據了5G基礎建設的各個環節，所以中國的5G毫無疑問，關鍵在於華為。
在5G商用的大趨勢下，手機終端市場競爭加劇，各手機製造商不僅在國內要跟進一步的瓜分市場，還將市場擴張到海外。
在5G的相關應用領域，智能製造、車聯網、無線醫療成網民關注熱點領域
iiMedia Research（艾媒諮詢）調研數據顯示，中國受訪網民期望未來5G技術被廣泛應用在智能製造、車聯網和無線醫療等方面。智能製造、車聯網和無線醫療是5G技術主要的行業場景應用，雲VR/AR、社交網路和無線家庭娛樂等主要是個人場景應用。
以上內容節選自《艾媒報告|2018-2019 中國5G產業全景圖譜及發展趨勢分析》
整個5G產業的建設和應用主要分四個階段：規劃期、建設期、運維期、應用期。每個階段都會催生和帶動不同的細分行業發展，成為整個5G整個產業鏈上的一環。
據中國信息通信研究院預測，5G正式商用後，將帶動我國直接產值約4840億元，其中網路設備和終端設備4500億元，間接產值1.2萬億元；到2035年，將分別帶動直接產值6.3萬億元，間接產值10.6萬億元。著名諮詢公司德勤預測，2020—2035年期間，全球5G產業鏈投資總規模將達3.5萬億美元，由5G技術驅動的行業應用銷售額將達到12萬億美元。HIS預測，全球5G價值鏈的年平均投資規模將達到2000億美元；到2035年，全球5G價值鏈的產出將達3.5萬億美元，同時創造2200萬個工作崗位，5G創造的總產出將達到12.3萬億美元；2020—2035年間，5G對全球GDP增長的貢獻相當於印度的經濟體量。
所以說，如果你錯過了2019年5G產業鏈的那波預熱炒作和第一波業績釋放期，沒有關係，接下來至少十年內，整個5G產業鏈各個環節的代表企業們將陸續迎來業績釋放，而有實實在在業績推動的股價上漲，才會更健康和持久。誠然，因為5G產業鏈很長，有一些早期的規劃和建設環節已經完成或者如火如荼地進行著，現在去投資這些環節的代表企業可能已經有點晚了，但，大多數生產和營運環節才剛剛開始甚至還沒有開始，所以，5G產業鏈的投資潛力和機會還非常大，未來會有幾十個五倍甚至十倍大牛股將出現在5G相關行業里。作為投資者，一定要高度關注這個行業才是。
今天我們主要是幫大家整理了整個5G產業鏈四個發展階段各個時期主要生產運營環節的代表企業名單，這些企業有上市公司也有未上市公司，不過大部分都是上市公司。相信隨著5G的發展，還有很多細分行業的後起之秀會不斷湧現出來，所以，我們股票研究小組會時刻關注5G產業的發展，及時更新和補充這份名單，敬請關注。
一、規劃期
規劃期主要是網路規劃設計，這個階段基本已經結束。做網路規劃設計的代表公司有：國脈科技、傑賽科技、恆泰實達、吉大通信。
二、建設期
建設期主要是5G產業基礎設施的建設，就是把大大小小的5G基站建設到需要它的地方，要注意的是，5G基站的市場規模並沒有想像的那麼大，因為很多4G基站是直接可以升級成5G基站的。想要詳細了解5G基站行業可看我們的過往文章《中國5G建設進步及5G基站細分領域投資機會》。
建設期主要包括無線設備、基站設備、小基站、傳輸設備、光通信設備、網路工程設備等的生產製造和安裝。
其中無線設備主要包含三種產品：光模塊、射頻器件、基站天線。
目前，光模塊主要生產製造商有：光訊科技、中際旭創、新易盛、天孚通信、劍橋科技、通宇通訊。
射頻器件主要生產製造商有：大富科技、武漢凡谷、通宇通訊、春興精工、京信通信、摩比發展、中國電子、欣天科技。
基站天線主要生產製造商有：華為、通宇通訊、京信通信、摩比發展、虹信通信、東山精密、中國電子、盛路通信、飛榮達。
基站設備主要的供應商有：華為、中興通訊、大唐移動。
小基站主要的生產製造商有：華為、中興通訊、邦訊科技、日海通訊、京信通信、超訊通信、星網銳捷、紫光股份、聯想集團。
其中傳輸設備主要包括三種產品：SDN/NFV、光模塊、光纖光纜。
SDN/NFV的主要生產製造商有：聯想集團、華為、中興通訊、紫光股份、烽火通信、星網銳捷。
傳輸設備光模塊的主要生產製造商有：光迅科技、中際旭創、新易盛、天孚通信、劍橋科技、通宇通訊。
光纖光纜的主要生產製造商有：亨通光電、中天科技、烽火科技、長飛光纖、通鼎互聯、特發信息。
光通信設備生產製造商有：華為、中興通訊、烽火通信、瑞斯康達、通鼎互聯。
負責網路工程建設的代表公司有：海格通信、宜通世紀、中富通、超訊通信、中通國脈、吉大通信、縱橫通信。
三、運維期
運維期的內容主要是網路優化和網路運維。
做網路優化的代表企業有：三維通信、三元達、邦訊技術、世紀鼎利、國脈科技、華星創業。
做網路運維的代表企業有：海格通信、宜通世紀、中富通、超訊通信、中通國脈、潤建通信。
四、應用期
最後是應用期，關於5G基礎建設之後的各種應用，很多都還在探索中，不過一定會帶動以下產業的發展：終端配件、手機終端、物聯網、運營商、高清視頻、雲遊戲、AR/VR等等。
其中做終端配件的代表企業有：信維通訊、麥捷科技、春興精工、愛施德、立訊精密、碩貝德、三安光電。
生產手機終端產品的代表企業有：華為、中興通訊、小米科技、聯想集團、OPPO、Vivo。
主要做物聯網應用的代表企業有：宜通世紀、拓邦股份、和而泰、聯想集團、高新興、日海通訊、廣和通。
營運商自然就是中國移動、中國聯通還有中國電信。
主做高清視頻業務的代表公司有：億聯網路、會暢通訊。
主做雲遊戲業務的代表公司有：騰訊、網易、三七互娛、完美世界、游族網路。
主做AR/VR相關業務的代表公司有：歌爾股份、恆信東方、新媒股份、號百控股。
最後，歡迎對5G產業鏈或細分領域有深入研究的朋友和我們互動交流，共同致富。今天就說這麼多，更多硬核的，有價值的投資信息，請繼續關注我們。如果受用，記得點贊或轉發哦。謝謝！
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對於5G整個產業鏈，我們可以簡單分為上中下游三個方面。
上游主要是基站升級（含基站射頻、基帶晶元）
中游網路建設（網路規劃設計公司、網路優化/維護公司）
下游產品應用及終端產品應用場景構成。（雲計算、車聯網、物聯網、VR/AR）
上中下游裡面又可以包括器件原材料、基站天線、小微基站、通信、網路設備、光纖光纜、光模塊、系統集成與服務商、運營商等各細分產業鏈。
一、5G架構體系
我們將5G架構體系劃分為基站系統、網路結構、應用場景和終端設備四個部分，每部分都對應各自不同的產業鏈環節。
終端設備：5G 的終端設備將不局限於手機和電腦，還將涵蓋家電、汽車、穿戴設備、工業設備等，其核心產業鏈環節為通信晶元、通信模塊、天線和射頻等部分。
基站系統：基站是提供無線覆蓋和信號收發的核心環節，包括基站主設備和室外天饋系統，其中基站主設備為BBU（基帶單元），室外天饋系統包括天線、RRU（遠端射頻單元）等。由於5G高網路容量和全頻譜接入需求，天線射頻模塊集成、大規模天線技術（Massive MIMO）、小微基站和室內分布是基站系統演進的主要方向。
網路架構：為適應不同應用場景，5G網路架構需要進行顛覆性的變革，其關鍵在於利用 SDN （軟體定義網路）/NFV（網路功能虛擬化）技術，形成包括基礎設施、管道能力、增值服務、數據信息等不同的能力集，實現網路功能虛擬化、資源集中化、服務自動化、管理操作雲平台化。5G 網路架構的產業鏈包括通信網路設備（SDN/NFV 解決方案）、光纖光纜、 光模塊、網路規劃運維等環節，其中最核心環節為通信網路設備及SDN/NFV 解決方案。
應用場景：5G 最革命性的意義在於與工業設施、醫療儀器、交通工具等的深度融合，有效滿足工業、醫療、交通等垂直行業的多樣化業務需求，形成智慧城市、遠程醫療、工業自動化、自動駕駛等垂直領域的典型應用，實現萬物互聯的願景。其產業鏈環節主要為系統集成與行業解決方案、大數據應用、物聯網平台解決方案、增值服務與行業應用等。
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2020年以來，國家各部委多次強調加快5G等「新基建」建設。3月18日，國務院聯防聯控機制就促進消費回補和潛力釋放有關情況舉行發布會，表示將重點加快以5G網路和數據中心為重點的新一代信息基礎設施建設，努力推進信息服務全覆蓋。
5G、大數據中心等數字化基礎設施是新型基礎設施的核心。5G領銜新基建，它不再僅僅是單純的移動通信，是能夠引領科技創新，實現產業升級，拉動投資，促進經濟繁榮的新引擎。當前我國處於5G建設的關鍵時期，加快5G基礎設施建設是經濟發展、戰略要求以及科技創新的關鍵。因此，我們堅定看好5G、大數據以及雲計算相關產業鏈的投資機會。
一、什麼是5G？
我國移動通信技術產業發展30年來，實現1G空白、2G跟跑、3G突破、4G並跑、5G領跑。4G改變生活，5G改變社會。基於高速率、低延時、廣覆蓋等優勢，5G開啟萬物廣泛互聯、人機深度交互的新時代，成為新一輪科技革命和產業變革的驅動力，對經濟社會的轉型發展起到戰略性、基礎性和先導性作用。
5G是第五代移動通信技術，相對於3G、4G等前代通信技術而言，通信速率是唯一的作為判斷技術能力的指標，而據IMT-2020數據顯示，5G比4G具備更高的性能，由標誌性能力和一組關鍵技術來定義。其中，標誌性能力指標指「Gbps用戶體驗速率」，一組關鍵技術包括大規模天線陣列、超密集組網、新型多址、全頻譜接入和新型網路構架，體現除了用戶體驗速率，流量密度、時延、移動性和峰值速率上也更加高效。
移動通信技術大約10年左右一個生命周期。1980s的1G網路只能用於語音傳輸，不僅速度慢，信號也不穩定。1990s進入2G時代可以上網發簡訊，2000s的3G時代數據傳輸能力得到顯著提升，峰值速率可達2Mbps至數十Mbps，支持視頻電話等移動多媒體業務。進入2010s，4G網路的峰值速率可達100Mbps至1Gbps。2020s之後的5G將以一種全新的網路構架，提供峰值10Gbps以上的寬頻、毫秒級時延和超高密度連接，實現網路性能新的躍升，賦能eMBB、uRLLC、mMTC三大應用場景，開啟萬物互聯的新時代。
5G與4G最大區別是，除了關心人與人之間的通信，也關心物與物、人與物之間的通信。
l 場景一：增強型移動帶寬：AR/VR/8K，最早應用的場景——強調傳輸帶寬
l 場景二：海量物聯網通信：智能抄表、環境監測、智能家電等
l 場景三：高可靠低時延通信：自動駕駛、工業自動化等——強調時延和可靠性
二、疫情攻堅，5G走進大眾視野
5G從2019年開始密集進入大眾視野。然而，我們誰也沒想到，5G真正的實戰考驗是這次疫情。
以下，我們引用5G應用產業方陣（5GAIA）與中國信息通信研究院在3月發布的《疫情防控中的5G應用研究報告》中的一段文字，來說明發展5G的必要性以及迫切性：
「新冠肺炎疫情突發、蔓延迅速、形勢嚴峻，5G融合應用作為重要的科學防控手段，逐步走進大眾視野。據本報告數據統計，疫情防控期間的5G融合應用案例已超過百個，涉及醫療、安防、教育、工業、交通、金融等多個垂直行業，覆蓋全國省級行政區超過20個······
在這次疫情攻堅戰中，5G融合人工智慧、大數據、雲計算、超高清視頻等新型技術，搭載機器人、無人機/車等終端平台，全面助力疫情防控工作······
在技術積累方面，絕大部分應用案例如遠程診斷、機器人巡檢、無人機/車配送、超高清視頻等在前期已進行多次測試驗證與應用示範······
在可擴展性方面，應用案例中出現無人機消毒、健康狀況監測、醫院建設直播、雲簽約等新型業務······
在應用範圍廣方面，應用案例涉及抗「疫」一線醫療資源協調、公共場所衛生防護以及復工復產支撐等多樣化的應用範圍，多領域多維度助力疫情阻擊工作······」
5G新基建在疫情防治中的重大作用，僅僅只是一個開端。隨著5G新基建的全面鋪開以及新應用日趨成熟，我們的生活方式以及生產方式可能發生難以想像的顛覆，就像站在09年無法想像智能手機帶來的移動互聯網對我們生活的顛覆。5G不再僅僅是單純的移動通信，而是能夠引領科技創新，實現產業升級，拉動投資，促進經濟繁榮的新引擎，它就像是數字經濟時代的發動機。
當前我國處於5G建設的關鍵時期，加快5G基礎設施建設是經濟發展、戰略要求以及科技創新的關鍵。因此，我們堅定看好5G、大數據以及雲計算相關產業鏈的投資機會。
三、政治局會議定調，信息基建產業政策密集落地國內疫情逐步緩解，我們認為為了對沖國內經濟壓力，以5G為代表的新基建有望在Q2開始發力。政策+投資+創新共振，5G有望加速落地，基礎設施和應用均將受益，近期5G應用幾大賽道已經開始迎來政策支持。
隨著5G上升為我國重要戰略，今年以來中國從上到下不斷出台加快5G建設的各類政策。從1月初工信部向中國廣電頒發4.9GHz頻段5G試驗頻率使用許可，同意其在北京等16個城市部署5G網路。到2月21日政治局會議強調推動5G網路、工業互聯網等加快發展。再到3月4日政治局會議明確加快5G網路、數據中心等新型基礎設施建設進度，中央政策不斷加碼。同時，全國各級政府積極響應，密集出台行動計劃、實施方案、指導意見等政策文件，截至2月底，全國各省市區共出台5G政策文件累計200餘個。
1. 5G多個應用賽道獲政策支持
政治局會議定調後，5G基建領域多個落實政策密集落地，其中5G應用的主要賽道：車聯網、工業互聯網、超高清視頻均獲政策支持。
車聯網：2月24日，發改委、網信辦、科技部、工信部等11個部委聯合發布《智能汽車創新發展戰略》。《戰略》中提出，到2025年，智能交通系統和智慧城市相關設施建設取得積極進展，車用無線通信網路（LTE-V2X等）實現區域覆蓋，新一代車用無線通信網路（5G-V2X）在部分城市、高速公路逐步開展應用，高精度時空基準服務網路實現全覆蓋。
據天風證券測算，車聯網市場僅V2I規模就在超1400億元，另外V2V端市場規模也在百億級別。隨著行業標準的推進，我們看好千億V2X市場正式進入落地階段，廠商投資將明顯增長。
工業互聯網：2月25日，工信部公布2019年工業互聯網試點示範項目，項目數量明顯增加，工業互聯網滲透率快速提升。網路、平台、安全三個層面共入選81個項目。
天風證券認為，整體來看，項目內涵有所提升，5G+方向首次入選，平台層細化為新技術融合應用、數據集成應用、模式創新三大方向，安全層項目數量同比大幅增長。此外，較為知名的頭部工業互聯網平台沒有再次申報，但本次入選的項目數量再有提升，也體現了行業發展逐步深化的趨勢。
根據MarketsandMarkets的統計數據，2017年全球工業互聯網平台市場規模為25.7億美元，預計2023年將增長至138.2億美元。結合我國情況來看，2018年全國規模以上工業企業單位數378440家，由於各類企業需求不同，我們保守測算，假設平均每家的平台建設費用50萬元，遠期工業互聯網平台滲透率50%，對應平台建設需求將達到946億元，近千億市場規模。
超高清視頻：2月25日，中宣部印發《全國有線電視網路整合發展實施方案》。此前《超高清視頻產業發展行動規劃（2019-2022年）》中提出到2022年我國超高清視頻產業規模超過4萬億元，超高清視頻用戶數達到2億。我們預計，隨著廣電整合開始落地，超高清視頻需求將顯著增加。
除此以外，基礎設施層面，5G商用落地將帶來流量的高速增長，伺服器、存儲、IDC、IAAS、可視化等基礎設施產業鏈都將明顯受益。
2. 三大運營商積極運作，年內擬完成建設近60萬基站
2月20日，中國聯通與中國電信就加快推進5G網路建設召開專題會議，就加快5G網路建設達成高度共識確保5G建設目標不降低。
2月21日，中國聯通召開全國疫情期間投資建設工作推進視頻會，明確要求各省公司突出重點、加快5G建設，上半年與中國電信力爭完成47個地市、10萬基站的建設任務，三季度力爭完成全國25萬基站建設，較原定計劃提前一個季度完成全年建設目標。
2月23日，中國聯通官網消息，中國聯通已累計開通5G基站6.4萬個，中國聯通與中國電信達成5G共建共享協議以來，已在全國31省開通5G共建共享，已經實現了全國50多個城市的5G正式商用。
2月26日，中國移動董事長楊傑表示公司堅持把5G建設發展作為重大政治任務，抓好5G獨立組網測試進度，確保如期完成5G網路建設，做到5G建設目標不變、發展節奏不停，力爭2020年底5G基站數達到30萬，確保2020年內在全國所有地級以上城市提供5G商用服務。
2月28日，在通信世界全媒體舉辦的「復工復產背景下，5G如何『加速跑』」線上論壇上，中國移動表示力爭今年第四季度實現5GSA商用。
3月6日，中國移動發布2020年5G二期無線網主設備集中採購公告，正式啟動旗下28個省份共232143基站的採購招標。3月9日，中國移動發布《2020年至2021年SPN設備新建部分集中採購_中標候選人公示》。
四、5G基建細分行業梳理5G發展框架主要分為主設備、光模板、光纖光纜、天線射頻、PCB領域、網路規劃等。以下我們分別對這些5G細分行業做簡要解讀。
● 5G基建：網路主設備商
主設備處於產業鏈制高點，話語權僅次於運營商，但遠高於其他廠商。主設備商在整個網路建設中類似於總承包商的角色，為運營商提供完整解決方案，處於統籌地位。近日，市場研究機構Dell『Oro公布了2019年全球電信設備市場排名，前五家企業的市場份額分別為華為（28%），諾基亞（16%），愛立信（14%），中興通訊（10%），思科（7%）。
有線側主設備核心廠商：華為、中興通訊、烽火通信、阿爾卡特朗訊（諾基亞）、思科等
● 5G基建：光器件光模塊
光模塊在通信網路設備成本中佔比60-70%，Lightcounting預計，目前全球光模塊市場規模約60-70億美元。
國內光器件核心廠商：中際旭創、華工科技、光迅科技、劍橋科技、博創科技、天孚通信、新易盛、太辰光等
海外光器件核心廠商：Finisar（已被II-VI收購）、Oclaro（被Lumentum收購；劍橋科技收購其日本部分資產）、NeoPhotonics、Acacia（思科收購）等
據測算，如果每個宏基站配備10隻光模塊，國內5G前傳光模塊需求將超過5000萬隻，建設高峰期每年需求量超過1000萬。25G10km灰光光模塊2020年價格預計在30-40美元左右，2019年集采價格在40-50美元左右。
● 5G基建：光纖光纜
光纖光纜前兩年產能釋放充分，光纜價格承壓。2019年2月12日，中國移動啟動2019年普通光纜集采，採購規模為1.05億芯公里，招標價：57-66億元（不含稅），相對於18年價格腰斬。行業經歷了一年半的量價調整，有望見底回升。
2019年6月，聯通G654.E幹線光纜招標限價62元/芯公里，市場價為300元/芯公里，最終造成招標失敗。2019年12月，中國聯通啟動第二次G654.E幹線光纜招標，長飛、亨通、烽火和華脈科技4家企業中標入圍。
近期中國移動啟動5G基站二期及SA核心網新建設備集采，隨著5G基建規模起量，將帶動光纖光纜行業需求回升。
光纖光纜核心廠商：亨通光電、長飛光纖、中天科技等
● 5G基建：基站天線
5G天線的結構更複雜，集成度更高，量價提升。
用量增加：5G網路頻段上移、單基站覆蓋面積縮小，基站數量增加；天線陣列引入MassiveMIMO技術，通道數同比增加8-16倍。預計國內市場5G合計需要基站天線1959萬面。
價值提升：RRU/BBU兩層架構升級為AAU/DU/CU三層架構，分離式無源天線向一體化有源天線AAU集成。4G天線此前報價約1200元/副（含稅），5G天線試驗網報價過萬，約合3500元/副（含稅），規模商用後價格或大幅調整。
保守估計，國內5G基站天線市場約為567億元，建設高峰期每年市場約120億元。
● 5G基建：基站天線振子
5G的基站天線振子候選方案包括：半波振子（鈑金/壓鑄）、貼片振子、塑料振子。塑料振子由於重量輕、低成本等優勢，有望成為主流方案。塑料振子的製造包括注塑+激光工藝，激光工藝分為選擇性電鍍和LDS兩種工藝。
5G時代天線振子需求量成倍增長。4G一個通道2個振子，以金屬振子為主，每兩個振子要用一個PCB板（饋電板）；5G一個通道3個振子，3.5GHz以塑料振子（不用饋電板）為主，2.6GHz可以用金屬振子。4G時代基站天線一般有10~40個天線振子，5G天線單面振子數將達到128-256個，且5G基站數量將達到4G時代的1.5-2倍以上。
華為的天線振子供應商由模具廠向天線廠轉移，包括碩貝德、信維通信、飛榮達、東創精密、兆微等。
中興通訊的天線振子供應商包括碩貝德、科創新源、通達集團、南斗星等。
● 5G基建：基站濾波器
5G時期陶瓷介質波導濾波器是主流趨勢。MassiveMIMO技術和有源天線的應用驅使濾波器小型化和輕量化，濾波器行業面臨技術升級，由4G時代的金屬腔體向陶瓷介質濾波器演進。其中，華為主推純介質波導濾波器，其他設備商前期以半介質或小型化金屬濾波器為主。MassiveMIMO技術要求射頻通路大幅增加，帶動單基站對應的濾波器量價齊升。
市場空間推算：按1.2倍保守計算，5G國內基站總數約653萬個（建設周期2019-2026年），同期全球基站數約1306萬個。5G高容量熱點場景的主流方案是64T64R，則一個基站3面天線，192個通道。預計2020年34元/單通道（2.6GHz介質濾波器未成熟，仍使用金屬腔濾波器為主），假設在5G濾波器供應期間的濾波器單價每年降幅15%。算得，國內5G濾波器市場空間為369.2億元（是4G的1.56倍），全球市場約738.5億元。
華為供應商包括燦勤、東山精密、大富科技、武漢凡谷等；中興供應商包括世嘉科技、摩比發展、國人通信等。
● 5G基建：高頻PCB/覆銅板
4G基站天線與射頻器件通過饋線連接，5G將使用PCB代替饋線。5G天線系統集成度更高，器件數量提升，需要面積更大、層數更多、鑽孔精度更高、加工工藝要求更高的射頻板。工作頻段更高，對PCB材料的傳輸損耗和散熱性能要求更高，增加對高頻板材料的需求。
3G/4G時代，PCB在系統設備佔比約2%，5G時代將提升至5%-6%，單個宏站的PCB價值量是4G基站的3倍左右。
基站PCB核心廠商：深南電路、滬電股份；生益科技。
● 5G基建：小基站
5G性能提升還需依賴超密集組網提升空間復用度，小基站技術應運而生，可有效增加網路密度並解決5G信號室內無法覆蓋的問題。一方面由於微型化的基站方便部署且易攜帶，可以根據使用場所靈活布設，且同時功耗低、成本低，容易滿足未來物聯網海量連接、海量部署的特點。另一方面未來尺寸小、多制式、異構接入的基站將有更多的發展空間，推廣是趨勢，甚至有望替代部分現有WiFi的單一無線制式路由器。從這個角度看，未來小基站存在機會。
5G應用毫米波的最大場景就在室內，使得消費者對於大帶寬需求上升，從而提升小基站需求。目前全國幾個5G試點城市內，大範圍的宏基站建設初步規模已經完成，而小基站的建設仍在起步階段，有望為上游元器件帶來新增量。
市場空間推算：假設單個宏基站的覆蓋距離為300米，其覆蓋面積內需要用小基站對相應市內熱點區域進行覆蓋。以小基站覆蓋半徑30m估算，該區域需要100個小基站，而熱點區域可能只佔到覆蓋面積的25%，因此需要約25個小基站。
小基站核心廠商：京信通信、共進股份、佰才邦等。
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5G的技術進步，推動了全產業鏈的布局，同時也推動了一個時代的變化。特別是在產業互聯網的領域，5G會發揮更大的作用，對於5G的產業鏈布局，從產業互聯網的布局看：
5G的產業鏈布局在產業互聯網平台上比較大的創新就是在有了商流以後，對物流、資金流形成了顛覆。
對於5G時代下的產業互聯網平台，要把產業鏈做深，在經常見到的產業鏈中，一般是原料供應商、工廠、貿易商、終端銷售，幾個貿易主體比較獨立，產業互聯網則是先把貿易商和末端銷售連接起來，再把工廠和末端銷售連接起來，最後把原材料供應商和工廠再和末端連接起來，這個連接和前面兩個連接不同，它是一個深層次的連接，是一種縱向邊界的打破。
企業如果想降低整個產業鏈的成本，最重要的是解決倉的管控、配的共享，以及盡量縮短端到端的環節，使整個產業鏈降本增效。
對於具有上下游產業鏈整合能力的核心企業，經過一個產業互聯網平台的搭建，無論是對於企業的運營覆蓋範圍，還是對於運營指標達成增速，都會得到極大擴展。
5G推動下的產業鏈對於核心企業的業務助力是無比巨大的。產業互聯網使產業鏈條里的分工和位置得以重新整合，將之前可能需要數家公司的業務整合才能打通的環節高效打通，使其既可以往產業鏈前端進發，也可以往產業鏈下游演進。
產業互聯網平台可以融合5G的技術應用來解決產業鏈各方的痛點，比如貨運平台可以解決大宗商品貨運體系中的眾多信息孤島；服務平台可以提升企業對外服務的計劃性；供應鏈平台可以使產業鏈各方降本增效等等，這些痛點將會轉化成機會點。
佔有率的提升。
5G產業鏈主要是由網路規劃、無線主設備、傳輸設備、終端設備以及運營商組成。其中，產業鏈上游主要分為網路規劃、無線主設備以及傳輸設備，這是5G網路建設的基礎。
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