財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，隨着新冠病毒的全面爆發及其對全球經濟的持續衝擊，投資者似乎看到了十年前全球金融危機的影子。悲觀主義者認爲，當時熊市用了18個月才觸底，而樂觀主義者則認爲，此次美國政府和美聯儲採取的迅速而果斷的行動將挽救股市的命運。

此次，摩根士丹利（Morgan Stanley）美國股市策略主管邁克爾•威爾遜（Michael Wilson）加入了"看多陣營"，他在週一（5月18日）給客戶的一份報告中指出，"當前股市看起來像極了2009年3月，當時美國經濟正從危機中復甦，而標準普爾500指數正開始歷史上最長的牛市。"

"市場的表現在很多方面都很像金融危機時期，"他補充道。威爾遜指出，股市此次反彈與2009年3月的"模式"相似，即交投於200日移動均線上方的個股數量開始攀升，受到小型股等"週期性股票"支撐，而這通常發生在經濟復甦的開始。

威爾遜指出，這兩個時期的另一個重要相似之處是股票風險溢價，即標準普爾500指數的預期收益減去10年期美國國債收益率，這讓投資者大致估算出，與無風險的政府債券相比，他們投資股票將獲得的額外回報。

"促使我們3月份看漲的一個重要因素是，股票風險溢價達到了2009年3月觀察到的水平，"威爾遜寫道。他曾預言股市在3月16日已觸底，而這距離標準普爾500指數收於近期低點2237點正好過去了一週。

"如果說我們在過去10年裏學到了一件事，那就是當風險溢價出現時，你就必須在它消失之前抓住它。因爲風險溢價將在債券價格下跌、利率上升或股票價格上漲時下降，預期回報也將隨之下降。"

儘管像小盤股這樣的傳統週期性股票的表現強於大盤(羅素2000指數過去一個月上漲了5.78%，而標準普爾500指數上漲了2.9%)，但金融類股等其他週期性股票的表現則沒有這麼好。事實上，銀行類股相對於標準普爾500指數的表現，比銀行驅動的金融危機期間還要糟糕。

威爾遜解釋稱，正是美聯儲的刺激措施截斷了"新冠病毒熊市"，以一種嚇唬銀行投資者的方式抑制了政府債券收益率。"對銀行來說，最大的不利因素是利率持續走低，尤其是對長期債務而言。低利率損害了銀行，因爲它們降低了通過發放貸款所能賺取的利潤率。"他補充說。

但威爾遜認爲，市場低估了較長期債券收益率隨着經濟從新冠疫情中復甦而大幅上升的可能性，因此也低估了金融類股大幅上漲的可能性。

他指出，美國國會通過了至少3萬億美元的財政刺激方案，後新冠病毒經濟可能會更快、更持久地復甦，以及在供應鏈調整之前出現意外通脹，這些都可能成爲通脹和長期利率上升的催化劑。

"雖然只是假設，但鑑於目前的通脹水平和10年期國債收益率，這些都是真實的可能性，值得考慮。"威爾遜表示："我們仍然認爲，10年期利率上升或許是目前市場最大的意外，並將對股市和領導層都產生重大影響。"

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