全世界人民都在觀看第一個黑洞照片的時候，馬雲控股、馬化騰馬明哲等一干大佬參與的衆安在線（06060-HK）似乎也陷入了黑洞。先是發佈正式的2018年度業績鉅虧18億，然後一週內兩位高管走人。衆安科技CEO陳瑋出走後，衆安汽車事業羣總裁王禹也已離職。

　　衆安在線的股票更是個黑洞一樣上市之後就一路狂跌。剛剛凌通社看了一下行情，衆安在線的市值爲437億港元，股價爲每股29.7港元，相較於59.7港元的發行價跌幅超過50%，與股價巔峯時的97.8港元相比，則已跳水近80%。衆安保險像個黑洞一樣套牢了所有投資者！

　　衆安保險是今日頭條放心借的合作伙伴，此前，凌通社就曾經追問衆安保險，作爲一家保險公司，怎麼就不務正業和今日頭條放心借這樣的現金貸在一起了呢？還有一家今日頭條放心借的合作伙伴是新網銀行，同樣在P2P和現金貸的邪路上走得越來越遠。

　　虧10億之後再鉅虧18億：馬雲爸爸估計也嘆氣！

　　馬雲馬化騰馬明哲搞以及互聯網保險公司，然後去香港上市，這是當年財經界最大的新聞。

　　根據最新的公開資料，目前三大股東是螞蟻金服佔13.53%，杭州君澳大佔13.53%，杭州君瀚佔13.53%，而馬雲自己名下也佔13.53%，而二個君還都是都是馬雲爸爸的產業。So,馬雲爸爸其實擁有54.12%的投票權。這也應了中國那一句三個和尚沒水喝的古訓，雖然騰訊+馬化騰也佔23.73%股份，馬明哲的平安佔10.2%股份，但這業績就是屌屌的不靈，估計富可敵國的馬雲爸爸也會嘆氣把。

　　馬雲有54.12%投票權

　　購買阿里巴巴的服務超過6.6億

　　虧了又虧塊了再虧

　　衆安在線最新發布的年報顯示，2018年公司淨虧損缺口再次擴大，由2017年的9.96億元擴大至2018年的17.97億元，同比增虧8億元左右，這應該是這次負責金融科技的哥們離職的一大原因。而另外以爲離職的是負責汽車保險的，數據顯示，2018年衆安的機動車保險增加了1371.1%，這樣的拔地而起而後離職背後的故事凌通社不得而知。

　　投資收益爛比餘額寶

　　衆安在線的2018年度年報顯示，“2018年，我們的總投資收益率和淨投資收益率分別為2.6%及4.2%（2017年：總投資收益率和淨投資收益率分別為7.7%和3.8%）。這個投資收益爛到和餘額寶差不多。

　　和今日頭條等合作 走上了P2P和現金貸邪路

　　衆安保險走到今天，是所有人不想看到的，也是所有當初的股東和投資者沒有想到的，如今，所有人都在這個黑洞值之中。而最大的問題凌通社覺得是因金融科技之名走上了P2P和現金貸的邪路！作爲一家持牌保險公司，不是做好保險主業，而是走向政府一直在治理的現金貸。

　　今日頭條放心借是現金貸不是場景

　　衆安保險2018年年報表示，和互聯網場景平臺合作，其中包括今日頭條，事實上，凌通社早就公開舉報今日頭條放心借違法。

　　首先今日頭條的所謂放心借的運行公司並不是今日頭條的營運者字節跳動，第二今日頭條不是一個合法的”場景“而是一個平臺。在凌通社公開舉報之後，事實上今日頭條放心借最早的二個合作伙伴南京銀行和中銀消費已經撤退，而衆安保險接力成爲合作伙伴。今日頭條放心借是標準的現金貸，而政府很早就發佈了關於禁止發放無場景現金貸的規定。

　　信用險下的實質現金貸

　　信用險是衆安保險發展最快的業務之一，公2018年報顯示，業務收入增長了183.8%。

　　披着保險外衣的現金貸

　　衆安保險的年報顯示，衆安消費金融保費收入35億，同比增長240%，向約1290萬名客戶服務。然後又說這些客戶借款4000以下，保單餘額328億。這些描述是不是和一家現金貸p2p公司的描述是一樣的？

　　馬上金：似馬非馬的保險 恰如現金貸這麼溫柔

　　在衆安保險的APP上，有一個金融服務欄目，通過這個欄目可以釐清衆安保險這款產品的操作流程。從這個流程和結果可以看到，衆安保險的這個產品形似保險，似馬非馬，神似現金貸。

　　上面寫着提供最高50000的承報額度

　　稱是借款信用保險產品

　　點擊進去說這是一款“借款信用保險產品”，“承保額度最高5萬”，然後說是合作金融結構放款，借1000元最低利率0.34元。

　　根據中國保監會關於印發《互聯網保險業務監管暫行辦法》

　　其中，互聯網保險產品的銷售頁面上應包含下列內容：

　　（一）保險產品名稱（條款名稱和宣傳名稱）及批覆文號、備案編號或報備文件編號；

　　（二）保險條款、費率（或保險條款、費率的鏈接），其中應突出提示和說明免除保險公司責任的條款，並以適當的方式突出提示理賠要求、保險合同中的猶豫期、費用扣除、退保損失、保險單現金價值等重點內容；

　　被保險方是資金方，就是P2P借錢給你的那個，假如你不還款了，那麼就是衆安代你還錢，並且向你索賠並且把你加入人民銀行徵信系統。

　　凌通社沒有看到系統中沒有合作金融機構的任何信息。

　　根據保監會的這個文件，根據國務院等多部委發佈的互聯網金融的規定，現金貸不符合當前的金融政策，任何互聯網金融不能提供沒有消費場景的現金貸產品。因此，安聯保險這個產品不管是保險產品還是現金貸產品，都在一定程度上存在違規的嫌疑。

　　如果說這是一款保險產品，消費者卻看不到保單，也不要消費者出任何的保險費。當然，現在這個紙醉金迷的世界上沒有雷鋒，衆安保險的收益就來源於資金提供方。其實衆安保險在這裏的功能相當於擔保公司增信，獲得收益。從本質上，這就是一款現金貸產品。

　　事實上，衆安保險對於這樣的現金貸和互聯網p2p產品的追求不僅止於次，和其有重要戰略夥伴關係的還有2家，一家是點點貸，一家是已經去美國上市的p2p公司小贏科技。而最不可思議的是和小贏科技的合作，衆安保險爲P2P的一頭投資者提供保險（相當於保證你的收益高於銀行利率），小贏科技的公開數據顯示，衆安提供的信用保險覆蓋了94%的貸款，相當於衆安保險以一個香港上市公司，馬雲、馬明哲、馬化騰的信用爲一個P2P平臺背書。問題是，小贏科技上市之後，股價早就跌破發行價，現在市值只有10.8億美元了，成交稀少，摩根士丹利等承銷商也已經拋掉了所有股票。小贏科技假如出問題，衆安保險無論從經濟還是名聲上都會出現問題。事實上，A股的多家上市公司已經開始逃離P2P。

　　國家標準已出：衆安這種不是保險而是現金貸

　　衆安保險的這種產品，尤其是和小贏科技等的合作，究竟是什麼，此前確實大家搞不清楚，而就在本週，中華人共和國國家標準”保險術語“發佈。

　　在3.8.5之下，明確貸款保證保險是以借款方（被保證人）不能按貸款合同約定的期限償還所欠款導致的貸款方（權利人）經濟損失爲標的的保險。

　　事實上，中國銀保監會已經印發2019年保險中介市場亂象整治工作方案的通知指出，將對保險中介市場存在的風險防範意識弱、管控責任落實不到位、與第三方網絡平臺非法合作等亂象進行重點整治，嚴肅查處相關違法違規行爲。

　　螞蟻金服伸手救助

　　面對衆安的鉅虧，大股東螞蟻金服還是伸出來手。衆安在線最新的的公告顯示，基於預期本公司於本財政年度向螞蟻金服或其聯繫人支付的平臺服務費總額將大幅增加，因而董事會預期互聯網平臺合作框架協議截至2019年12月31日止財政年度的原定年度上限將不足以滿足本集團的預期需求。因此，董事會建議增加截至2019年12月31日止財政年度的原定年度上限，由約7.7億元人民幣增至11.4億元人民幣(即經修訂年度上限)。

　　看起來是給螞蟻增加了付費，實際上是表示更多的業務將在螞蟻。如此或可減少衆安的虧損，從現金貸的路上走回到保險。

　　來源：國際投行研究報告