截至目前，這筆鉅虧對廣發證券2018年財報已產生重大影響，減少合併淨利潤共計9.19億元人民幣。同時，廣發證券承認存在後續訴訟和被訟訴的可能性

　　《投資時報》記者 馮錦浩

　　一份年報能說明什麼問題？答案或許見仁見智。但可以肯定的是，一些平日光鮮的外表，往往會在這百十頁的報告中露出原形。

　　3月的最後一週，處於國內券商第一梯隊的廣發證券（000776.SZ）披露了2018年度報告。並不出意外，營業收入和淨利潤雙雙下降。不過特別引起投資者不安的是，該公司境外全資子公司所成立的對衝基金因受外匯市場劇烈波動影響鉅虧1.39億元美元，並且對母公司的利潤造成重大影響。

　　《投資時報》記者瞭解到，上述廣發證券全資子公司出現鉅額虧損的事件並未以簡單公佈計算虧損額爲結束，後續帶來其他關聯問題的可能性依然存在。目前，廣發證券方面也表示正全面覈查評估相關情況及其影響。

　　對於該公司旗下基金遭受重大投資損失的具體原因及外匯市場投資風控等情況，《投資時報》記者向廣發證券方面發送採訪提綱，但截至發稿未收到回覆。

　　“只有當過去成爲過去，未來，才值得一說”——即將迎來最終季的《權力的遊戲》曾貢獻如此名言。事實上，正是對於某種不確定性的疑惑，纔會令投資者在面對廣發證券今年首季營收、淨利分別大漲107.36%和98.83%至19.43億元和8.47億元的成績單時，依舊保持謹慎。截至4月10日收盤，其16.3元/股的表現仍較52周高點落後13%。

　　全資子公司投資鉅虧

　　與廣發證券發佈2018年年報的同一天，中國證監會廣東局官網登發了一則《關於對廣發證券股份有限公司採取責令改正措施的決定》，而這則消息立刻引起了投資者的關注。

　　相關信息顯示，廣東證監局在日常監管中發現廣發證券存在對境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司強化合規風險管理及審慎開展業務等問題，違反了《證券公司監督管理條例》和《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經營機構管理辦法》的相關規定。

　　據悉，廣東證監局已決定對廣發證券採取責令改正的行政監管措施。雖然監管部門並未點出所謂“廣發證券境外子公司”的具體名稱，但有資深市場分析人士向《投資時報》記者表示，應與廣發控股（香港）有限公司（下稱廣發控股香港）有關，而這也與廣發證券同步發出的另一則公告相呼應。

　　記者注意到，3月27日，廣發證券在官網也發佈了一則公告，即《關於全資子公司廣發控股（香港）有限公司重要事項的公告》。而該公告的主旨，涉及廣發控股香港下屬全資子公司廣發投資（香港）有限公司（下稱廣發投資香港）在開曼註冊成立的一隻以衍生品對衝策略爲主的多元策略基金GTEC Pandion Multi-Strategy Fund SP（下稱廣發多元策略基金）。

　　公開資料顯示，廣發多元策略基金設立於2016年，基金的目標投資資產包括但不限於權益、信用、固定收益、波動率、外匯、商品、現金、櫃檯產品、衍生品和基金等，並通過套用多元策略投資於多元資產來達到投資回報目標。該基金由廣發投資香港通過在開曼設立的全資子公司GF GTEC投資管理有限公司（下稱GFGTEC管理公司）旗下設立的GF GTEC Funds SPC發起並擔任基金管理人。

　　廣發證券在公告中表示，廣發多元策略基金成立以來，廣發投資香港對其共有三次自有資金投資行爲，從初始的5000萬美元陸續增資，截至2018年12月31日，廣發投資香港以自有資金累計投入9006.77萬美元，佔該基金權益99.9%。

　　廣發證券稱，自2018年8月起，受外匯劇烈波動和相關市場流動性缺乏等因素影響，廣發多元策略基金遭受了重大投資損失。並且由於該基金納入廣發證券合併財務報表範圍，所以廣發多元策略基金截至2018年12月31日的淨值-0.44億美元，及2018年度虧損1.39億美元的表現，在公司經審計的合併財務報表中反映，由此減少廣發證券2018年合併淨利潤9.19億元人民幣，相當於超過公司2017年度經審計淨利潤的10%。

　　值得注意的是，相關信息顯示廣發多元策略基金已收到主經紀商追加保證金的通知，至2018年12月31日該金額爲1.29億美元（含初始保證金0.30億美元）。

　　一位國內資深衍生品專業人士向《投資時報》記者分析道，根據國內乃至國際期貨市場普遍的交易制度規則，一旦進入追加保證金階段，衍生品投資的持倉頭寸給投資方帶來的虧損完全有可能會超過投資本金，如果爆倉經紀商則有權要求投資方補償本金之外的損失。也正因如此，專業的投資機構非常注意外匯等衍生品投資的風險控制。

　　顯然，擁有全資期貨子公司的廣發證券對相關交易制度及規則瞭如指掌。但頗有意味的是，廣發證券在公告中稱，根據開曼律師事務所Campbells的法律意見，該基金的投資人以其在該基金的投資金額爲限承擔有限責任。廣發證券同時表示，廣發控股香港有關子公司後續存在潛在訴訟或潛在被訴訟的可能性，相關訴訟結果具有不確定性。

　　對於市場專業投資不可或缺的環節，《投資時報》致函廣發證券瞭解廣發多元策略基金投資方及管理方的相關風控制度，但對方並未給出答覆。

　　據悉，針對相關問題，廣東證監局已要求廣發證券進行整改，包括充分履行股東職責，依法參與境外子公司的法人治理，健全對境外子公司的風險管控，形成權責明確、流程清晰、制衡有效的管理機制；加強信息系統投入和人員配備，提高合規風控與內部控制管理水平；建立健全對境外子公司的稽覈審計制度，檢查和評估境外子公司內部控制的有效性等。

　　監管部門同時指出，廣發證券應切實採取措施建立並持續完善覆蓋境外機構的合規管理、風險管理和內部控制體系。

　　業績明顯下滑

　　從廣發證券2018年年報可見，截至報告期末，該公司實現營業收入152.7億元，較2017年的216.39億元同比下降29.43%。較之營收，其利潤下滑速度則更爲明顯，43億元的歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年的85.95億元下降49.97%，幾乎腰斬。

　　廣發證券的主營業務分爲四個板塊，即投資銀行業務、財富管理業務、交易及機構業務和投資管理業務。報告期內，投資銀行業務板塊實現營業收入12.04億元，同比減少55.71%；財富管理業務板塊實現營業收入82.99億元，同比增加3.34%；交易及機構業務板塊實現營業收入8.61億元，同比減少72.53%；投資管理業務板塊實現營業收入42.44億元，同比減少39.73%。可以看到，該公司四個主營業務板塊中有三個營收大幅下滑，唯一實現正增長的財富管理業務也漲幅甚微。

　　《投資時報》記者注意到，佔廣發證券營業收入權重逾半壁江山的財富管理業務主要囊括了零售經紀及財富管理業務、回購交易業務、融資融券業務、融資租賃和互聯小貸業務，其中，“融資租賃和互聯小貸業務”並非傳統理解上的券商主營業務。

　　對於業績下滑，該公司在年報中將原因歸結爲多個方面，包括：市場股票基金交易量減少和佣金下滑、承銷保薦及財務顧問費收入減少、資產管理規模減少、處置金融工具投資收益減少和上述列報方式變化、交易性金融資產和衍生工具公允價值變動損益減少等。