今日導讀

　　板塊配置 vs 宏觀指標

　　2019，裝配式建築新改變

　　化工、氫能源等歷史文章回顧

　　數據看盤，提示三個風險因素

　　板塊配置 vs 宏觀指標

　　近期週期股強勢上漲，遺憾錯過或者未能堅定持有的投資者對此難免心生遺憾。

　　其實很多投資者面臨的一個巨大困惑就是如何在每天信息爆炸的環境中提煉出大致的投資方向，即所謂有潛力的“板塊”。除了每天看君臨策的內容還有什麼自力更生的方法嗎？

　　廣發宏觀首席郭磊博士給出了利用宏觀指標把握權益市場大類趨勢的方法，我們提取核心要點如下：

　　消費類：價看核心CPI，量看房地產銷售

　　消費作爲居民行爲，從長期看具有一種穩定性，內生通脹是其名義增長的主要驅動。從經驗數據看，消費類資產走勢與核心CPI具有較高的相關度。若我們再進一步拆分必需消費和可選消費，前者與核心CPI相關度更高；後者則同時還受房地產週期影響，我們可以用房地產銷售、M1等補充指標跟蹤。

　　成長類：價看利率和信用利差，量看併購數量

　　成長類資產中長期反映新產業升級過程；短期反映市場對於資金可得性、資金成本和風險溢價的認識。從經驗數據看，成長類資產與利率、信用利差分別在不同階段有較高相關度。併購市場的活躍程度是另一個驗證指標。

　　週期類：價看 PPI，量看發電量

　　週期類資產本質上是傳統經濟的映射。從價的角度，工業價格可以反映傳統經濟的景氣度；從量的角度，工業增加值、發電量可以反映傳統經濟的景氣度。從經驗數據看，週期類資產走勢和超額收益與PPI、發電量均有較高相關度。

　　2019，裝配式建築新改變

　　什麼是裝配式建築？

　　簡單粗暴的理解就是像搭積木一樣造房子，把預製好的房屋構件，運到工地裝配起來就成了。

　　裝配式建築主要包括建築設計、預製構件品研發、預製構件生產、裝配施工、運營維護和裝配式全裝修六大環節，具體包括：設計研發機構、預製構件加工企業、建築施工企業和全裝修企業四大主體。

　　從建築材料上看，可以分爲預製混凝土結構（PC）、鋼結構（PS）等，當前預製混凝土結構是市場主流，鋼結構除了貴都挺好。

　　和很多新興產業一樣，裝配式建築起步階段離不開政策的大力扶持。事實上，扶持力度和執行程度是該類企業的重要驅動因素。

　　從中央到各省，裝配式建築的扶持政策要點如下：

　　2020年裝配式建築在新建建築中佔比達15%以上（其中重點推進地區20%+）；

　　2020年培育50個示範城市，200個產業基地，500個示範工程，30個創新基地；

　　2025年裝配式建築在新建建築中佔比達30%；

　　大力發展鋼結構建築。

　　扶持方式主要是稅收優惠、用地支持、財政補貼等。

　　爲什麼說19年需要比往年更關注裝配式建築呢？

　　一是住建部3月1日印發《2019年工作要點的通知》，明確將開展鋼結構裝配式住宅建設試點，……，推動建立成熟的鋼結構裝配式住宅建設體系。

　　二是19-20年行業進入政策檢驗年，《裝配式建築評定標準》貫徹執行，強調考覈裝配率，使用傳統技術打政策“擦邊球”的模糊空間越來越小。

　　裝配式建築的重點上市公司包括精工鋼構、鴻路鋼構、上海建工、杭蕭鋼構等。

　　化工、氫能源等歷史文章回顧

　　近期化工、氫能源仍然具有極高的市場人氣，我們在歷史文章中對其投資邏輯做過較多闡述，列示如下，方便大家查閱，非買賣點提示：

　　另，4月8日，江蘇省委常委會召開會議，討論《江蘇省化工產業安全環保整治提升方案》等，研究部署有關工作。

　　會議強調，對不符合安全生產標準的企業、園區必須關閉，對環保不達標的企業、園區必須關停，對落後低端企業必須淘汰。對符合安全生產、環保標準的企業要支持技術改造、支持配套產業、支持完善產業鏈。

　　化工供給側改革，實錘！實錘！再實錘！

　　數據看盤

　　先嘮叨幾句。

　　從市場走勢看，我們認爲市場在搶跑經濟見底復甦，對中美毛衣潛在利好可能已經“price in”了，市場進入亢奮期。

　　展望後市，投資者需要留意以下幾個因素可能對指數的衝擊：

　　1）中美毛衣談判兩點隱憂：

　　一是爲了減少中美毛衣逆差，中國需要做出什麼樣的讓步？二是美國希望保持現有的關稅水平，然後等中國兌現承諾後再取消，而中國則希望能夠完全取消關稅。因此，仍然存在達成協議的重要性不及市場預期的可能性。

　　2）基本面復甦證僞，主板業績暴雷：

　　由於3月PMI表現超預期、房地產市場回暖，投資者已經開始押注經濟見底回升了。但3月PMI更多受季節因素影響，衆多宏觀、策略首席判斷經濟觸底最早在三季度出現。另不同於創業板集中計提商譽後輕裝上陣，主板公司存在一定一季報暴雷風險。

　　3）流動性環境：

　　市場普遍預期，當前社融數據中融資需求不足、二季度11855億元的到期MLF使得貨幣政策進一步寬鬆對衝的必要性不斷加大。同時，疊加四月中旬的繳稅量，四月中旬資金缺口可能會超過2萬億元。在美聯儲加息節奏放緩和央行在二季度首月釋放流動性的傳統下，判斷四月中旬降準具有極大的概率。

　　但是，從央行對於降準消息闢謠的力度以及盛鬆成被採訪時表示的“是否降準有待觀察”，央行可能不降準或者降準幅度可能爲0.5個百分點而非1個百分點。市場的流動性環境可能不會像市場在三月末一致預期的那麼寬鬆。

　　指數一直漲當然是每個投資者的美好心願，但是潛在風險因素不得不留意。

　　2019年4月9日（本週二）上午9:00將公佈中國3月社會融資規模、3月M0/M1/M2貨幣供應年率、3月新增人民幣貸款額。建議投資者觀察上證50成分股和銀行、地產、銅鋁等板塊的表現，觀察市場的解讀方向。

　　1、北向資金

　　2、市場情緒

　　3、板塊輪動

　　近10日熱門題材

　　概念資金

　　行業資金

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