自从中粮团队接管之后，酒鬼酒（000799.SZ）的业绩增速就在显著下滑之中，以王浩（酒鬼酒董事长）为核心的新管理团队的经营能力也遭到了外界质疑。

　　4月4日，酒鬼酒副董事长李士祎突然提交了辞呈，而其任职不过13个月之久，让人唏嘘不已。

　　4月10日晚间，酒鬼酒发布了2019年一季度业绩快报，实现营业总收入约为3.46亿元，同比增幅在30%左右；

　　归属于上市公司股东的净利润约为7265万元，和2018年同期6254万元相比，增幅在16%左右。投资者直言：“净利增幅不及预期！”

　　对此，酒鬼酒方面在公告中表示，公司营业收入同比增长，主要系内参酒销售收入增幅较大所致。

　　值得关注的是，2019年一季度，酒鬼酒的净利增幅远远低于同期收入增幅，引发投资者担忧，但是，酒鬼酒方面并未对此作出解释。

　　“一般情况下，净利增幅不如收入增幅，主要就是成本和费用增幅过大，并且超过了同期收入增幅，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，酒鬼酒旗下酒类销售的毛利率在79%左右，还是比较高的，所以2019年一季度净利增幅表现逊色，应该是同期销售费用投入过大所致，不过，具体情况还要以2019年一季度报告为准。

　　公告显示，2018年一季度，酒鬼酒实现营业收入约为2.65亿元，同比增幅在46%左右；

　　归属于上市公司股东的净利润约为6254亿元，同比增幅在69%左右。

　　从以上数据不难发现，2019年一季度酒鬼酒的收入和净利增幅，和2018年一季度相比，都在呈现明显回落势头。

　　“与其他白酒上市公司相比，酒鬼酒的收入和利润规模其实并不大，但增幅却在显著回落，确实值得警惕，”上述证券从业人士告诉《五谷财经》，如果酒鬼酒的业绩增幅继续下滑，那重回白酒第一阵营，就很难了。

　　以贵州茅台为例，4月5日，其发布了2019年第一季度主要经营数据公告，经过初步核算，2019年第一季度，贵州茅台实现营业总收入同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。可见贵州茅台的净利增幅明显超过同期收入增幅！

　　针对部分白酒企业净利增幅显著，白酒分析师蔡学飞表示，这主要是由于高端酒价格提高带来利润率的提高。

　　实际上，近年来，白酒企业收入、净利“齐飞”，且净利表现优于收入，主要由于酒企着力于产品升级和结构优化，比如压缩低端白酒、做大中高端白酒，且中高端白酒不断涨价。

　　酒鬼酒也不例外，其主推内参、酒鬼、湘泉三大白酒品牌，分别定位高端、次高端及中低端市场。

　　2018年，酒鬼酒全面推动内参系列发展，并于2018年末成立了内参酒销售公司，被业界视为向高端市场发力的重要举措。

　　酒鬼酒总经理董顺钢公开表示，把内参酒打造成中国高端白酒知名品牌，是中粮酒业和酒鬼酒的战略目标和重大决策。

　　数据显示，与酒鬼系列81%左右的毛利率相比，内参系列的毛利率接近95%。

　　只不过，从收入构成来看，内参系列在酒鬼酒整体收入中占比依然较低，还很难拉动酒鬼酒净利更快增长。

　　基于此，2018年，酒鬼酒归属于上市公司股东的净利润同比增长26%，明显低于同期营业收入35%左右的同比增幅。

　　在近期召开的2019公司战略发布会上，内参酒销售公司总经理王哲表示，内参酒短期要做到30亿以上的销售规模，进入中国高端白酒第一阵营，长期目标是把内参酒打造成为百亿级单品。

　　然而，2018年，酒鬼酒旗下内参系列贡献的营业收入不足2.45亿元，距离30亿元目标，还有很长一段路要走。

　　在蔡学飞看来，虽然内参酒的受众具有有很强的品牌粘性，但是酒鬼酒想要依靠内参酒走高端化路线，仍然面临如何实现品牌形象高端化和开辟高端销售渠道的问题。

　　然而，在2018年年度报告发布之日，酒鬼酒方面就透露，2019年，公司将建立湖南、北京、河北、广东等核心市场，开启内参酒全国化进程。

　　在内参酒销售公司成立大会上，董顺钢则直接表示，2019年是内参酒的转型之年，更是突破之年。

　　“厂商价值一体化模式的打造，必将成为酒鬼酒公司内参品牌大发展的助力器。内参酒销售公司的成立，将成为酒鬼酒公司发展中的里程碑，也代表酒鬼酒公司吹响了内参向全国化品牌进军的号角。”中粮酒业董事长兼酒鬼酒董事长王浩称。

　　从王浩和董顺钢的公开表态来看，酒鬼酒的高管团队对内参酒的全国布局给予了厚望，甚至梦想内参酒能够成为中国高端白酒最珍贵的品牌资源。

　　不过，今世缘、舍得酒业、老白干酒、口子窖等区域酒企都在进行全国化布局，并将核心产品作为“开路先锋”，这将对酒鬼酒及其内参酒的全国化构成一定压力。

　　正如山东温和酒业集团总经理肖竹青所言，茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等一线名酒纷纷渠道下沉，历史悠久品牌力强大的四大名酒和八大名酒，将对酒鬼酒等边缘化二线名酒形成挤压。

　　蔡学飞也认为，酒鬼酒在全国性扩张的过程中存在两方面的障碍，一方面，全国性名酒渠道下沉，区域性酒企无法与其品牌力和强势渠道抗衡，生存空间肯定会受到挤压；另一方面，在进入区域市场的时候也会受到当地酒企借助区域优势进行的密集抵抗。