歐洲央行主要再融資利率0%，預期0%，前值0%。歐洲央行邊際貸款利率0.25%，預期0.25%，前值0.25%。歐洲央行存款便利利率-0.4%，預期-0.4%，前值 -0.4%。

　　如今，歐洲經濟可謂內憂外患：歐元區經濟增速在2018年達到頂峯後逐漸下降，並向長期趨勢線迴歸；歐元區內重要經濟體意大利處於技術性衰退之中，意大利的經濟狀況被高盛等國際投行視爲歐元區最大的經濟風險。

　　在外部，歐美之間的關稅戰可能一觸即發，英國脫歐難以擺脫僵局，IMF最新的報告下調全球經濟增速預期，也將給歐洲央行的政策帶來更多的不確定性。

　　對此次歐洲央行的利率會議，市場預期歐洲央行依然會維持當前的負利率政策不變，但是市場預計，歐洲央行對經濟形勢的判斷可能會發生變化，尤其是可能對經濟增速以及通脹的預期，可能會發出更嚴厲的警告。

　　歐洲央行的決議將在法蘭克福時間週三13:45（北京時間19:45）宣佈，之後，歐洲央行行長德拉吉將出席新聞發佈會。

　　負利率政策仍將持續？ 分層利率呼之欲出？

　　市場普遍預計，歐洲央行的負利率政策在此次會議後並不會改變。不過，市場更關心，已經實行多年負利率的歐洲央行，如何緩解負利率政策帶來的副作用。

　　社指出，歐洲央行此次將討論負利率政策依然利大於弊，德拉吉也曾表示稱，歐洲銀行業正在將負利率帶來的損失轉移到實體經濟，目前有必要討論負利率政策的利弊問題。

　　雖然歐洲央行此次大概率並不會調整利率，但是此前德拉吉也稱，如果遇到經濟衰退，歐洲央行可能進一步降息。

　　此外，關於如何終結負利率政策，分層利率政策可能再次被提上議事日程。

　　目前，歐洲央行正在研究和日本、瑞士央行類似的分層存款利率制度。如果這一政策實行，那麼這將削減貸方成本。

　　Pictet財富管理專家Frederic Ducrozet稱：

　　雖然歐洲央行在2016年3月排除了實行分層利率的可能性，但情況已經發生變化，如果負利率政策在2020年之前保持更長時間，它可以最終實施。

　　不過，機構幾乎都不期待歐央行在6月會議之前會給出任何具體的措施，而即使在6月會議上，預計歐央行也將僅僅就第三輪長期再融資操作（TLTRO III）進行討論，但具體的措施，如分層準備金利率體系，還遠未到執行層面。

　　美銀美林指出，本月歐央行政策會議中雖然不會有具體措施，但需關注會議中傳達出的關於第三輪長期再融資操作（TLTRO III）的細節與時間點、以及貨幣政策對於銀行、分層準備金、潛在降息的副作用。不過，該機構認爲，主導歐元走勢的關鍵因素還是疲弱的歐元區經濟數據。歐央行的基調和政策都是基於以上數據，這些數據將決定歐元在今年年內的未來表現。

　　如何預計GDP和通脹？

　　在上個月的會議上，歐洲央行大幅下調了對GDP和通脹的預測。因此，理事會修改了其前瞻指引，以明確其關鍵利率預計“至少在2019年底之前保持現有水平”。

　　高盛表示，歐洲經濟增速在2018年達到峯值，並已轉向1%-1.5%的這一長期增長趨勢水平。這一增速放緩比市場調查預期來得更快，這引發了市場對於增速進一步放緩的擔憂。但高盛認爲歐洲經濟增速將很快保持穩定。其中，意大利經濟當前處於技術性衰退，這仍然是未來歐洲經濟最大的風險點，但高盛認爲短期這一風險已有所下降。

　　從政策角度看，歐元區越來越像日本。儘管歐央行政策越來越貼近市場，但仍未能達到其提升通脹的目標。除非有更大靈活性來獲得政治支援，歐央行似乎已近於“無計可施”。歐央行似乎也已承認了這一點，在三月的會議中其下調了經濟增長和通脹的預期，除了將利率指引時間延遲到2020年以外，並未採取其他更進一步的寬鬆措施。

　　現在的問題是歐央行是否會在本輪週期中跳過緊縮政策階段？歐央行政策是否會保持“常態化”？以及爲應對通脹提升，歐央行會採取什麼額外措施？高盛認爲，最可能的情況是歐央行將持續當前政策。由於歐央行是一個協議組織，這令其在採取極端或積極措施以達到通脹目標方面的能力非常有限。假如經濟穩定增長，高盛認爲歐央行會將利率政策常態化，並在2020年溫和加息。但高盛也強調，存在延遲加息或不加息的風險。

　　英國脫歐的潛在影響

　　英國脫歐公投已經過去近三年，但是現在依然在僵局之中。

　　市場普遍認爲，歐盟除英國之外的27國和英國正在努力避免最壞的情況——無協議脫歐的出現。

　　但是，目前英國脫歐局勢尚不明朗，如果在沒有貿易、關稅等協議的情況下英國脫離歐盟，那麼歐洲經濟未來可能會面臨更多挑戰，市場擔憂，原本已經彈藥不足的歐洲央行，還能有什麼辦法來應對可能出現的危機呢？

　　歐洲央行高層人事變動

　　隨着歐洲央行首席經濟學家彼得·普拉特（Peter Praet）於5月離職，德拉吉於10月離職，今年歐洲央行的人事變動也備受市場關注。

　　直到5月底，德拉吉的繼任者纔會被提名，而且可能會在更晚的時候得到確認。

　　新的行長會帶來怎樣的政策變動？目前市場仍不得而知。

　　不過，據社援引的一份貸款調查顯示，貸款人預計商業信貸增長和貸款標準將在本季度放鬆。