文：深思、張麗華

　　來源：第一財經、財新

　　今天，格力電器午後再度漲停，報57.11元/股，成交額超171億元，創歷史新高。

　　格力電器成交額創歷史新高

　　多家媒體今日報道稱，中國厚朴投資公司有意組建財團出價收購格力電器15%股份。而第一財經聯繫厚朴方面人士求證，對方表示“不便迴應”。

　　格力電器4月1日公告稱，大股東格力集團正準備出讓15.22%的格力電器股權，根據公告所擬交易價格，該部分股權受讓價格爲411億元。格力電器股票自當日起停牌。昨日，格力電器復牌並出現一字漲停的走勢。今日格力電器開盤於漲停價，小幅回調之後，午後在收購消息的推動下再次封於漲停。

　　格力電器股價走勢

　　報道稱，厚朴投資有意聯合一家澳門金融投資公司參與此次格力國資股權受讓。厚朴投資是由高盛集團的中國合夥人方風雷創立的一傢俬募股權公司，成立於2007年，管理着25億美元的資產，高盛和新加坡淡馬錫控股爲該基金提供支持，被視爲以國際標準打造的合夥制股權基金。

　　該私募股權公司曾以在金融危機後接盤中國銀行、建設銀行股份，以及聯合中糧入股蒙牛而聞名。

　　即便背靠高盛和淡馬錫，411億元人民幣也不是筆小數目。對此，有市場人士表示，外界最關注的還是此次收購背後的LP和參與方。

　　2007年成立以來，厚朴基金的投資案例並不多，但都是大手筆，其中包括，2009年攜手中糧入股蒙牛，在蒙古國投資鐵礦，在美國得克薩斯州投資了頁岩油，金融危機期間接盤中行、建行的股票；爲中海油做財務顧問，將阿根廷最大的私人石油公司50%的股權以32億美元的價格賣給中海油，等等。此外，厚朴基金還聯合淡馬錫投資了雨潤食品。

　　厚朴投資還以接盤外資戰略投資者對中資銀行股的減持而聞名。2009年1月，厚朴資本耗資55.4億港元，從英國皇家蘇格蘭銀行手中購入32.4億股中國銀行的股份。2009年5月,厚朴基金牽頭的財團以每股4.2港元全數接手了美國銀行出售的135億股建行H股。

　　2016年，全球芯片架構公司ARM和厚朴基金宣佈成立中國產業創新投資基金。這一產業佈局可能與格力電器此前進軍芯片業務產生產業協同效應。

　　中金公司稱，格力控股股東擬轉讓公司股份，料將改善格力電器治理機構，估值提升空間大。基於治理結構改善的預期，上調目標價16.5%至68.7元人民幣。

　　格力電器去年三季報的數據顯示，格力集團是格力電器的第一大股東，持股18.22%。轉讓15%股份後，格力電器的控制權可能會發生變動。而我們熟知的格力電器掌門人董明珠，其持股佔比僅爲0.73%，約爲第一大股東格力集團的百分之四。

　　格力電器股權結構

　　此前在格力集團轉讓股份的公告發布後，市場曾傳言京東、阿里巴巴、富士康等均可能成爲受讓方。不過，京東和阿里巴巴隨後對此予以否認，而富士康則表示不予置評。

　　目前，格力電器共有9名董事，其中非獨立董事6名。第一大股東格力集團雖然有4名非獨立董事的推薦權，但現任的非獨立董事都與以董明珠爲首的格力電器管理層關係密切。因此，大股東格力集團在格力電器的治理體系中影響力有限。

　　此外，第二大股東河北京海爲格力電器的經銷商體系，掌握着格力的經銷渠道資源，且與董明珠關係密切，二者被外界普遍視爲一致行動人，合計持股佔比達9.64%。

　　知情人士表示，厚朴投資此次參與格力國資股轉讓的方案能產生較強的協同效應，因而對國資具有較強的說服力。厚朴投資在人工智能、集成電路、倉儲物流、新能源等方面均有投資佈局，這些領域也均爲格力未來將進一步拓展的方向。因此，通過收購格力電器的股權，能夠借格力這樣一個製造業的龍頭來打造5G時代的物聯網產業鏈，並協助格力擺脫主業單一的框架，在更多的戰略領域實現新的突破。

　　目前，格力電器在空調領域牢牢佔據龍頭的地位，但在多元化和國際化戰略道路上面臨諸多挑戰和困難。近年來，格力電器不斷佈局手機、新能源車、芯片等行業，但始終步履艱難。2012年董明珠接任格力電器董事長時，該公司營業收入爲993億元，其空調業務收入爲888億元，佔比爲89%。而到了2017年，其營收增長爲1500億元，較5年前增長逾50%，但其空調營收佔比依然高達82%，較5年前僅下降7個百分點。

　　此前在2018年，董明珠曾多次表態稱，格力電器將在2023年實現6000億元的營收。根據業績預告，格力電器2018年的營收約爲2000億元，這意味着未來5年格力電器營收需實現200%的增長。然而，與5年前的2013年相比，當年格力電器的營收爲1200億元，5年增幅僅爲66%。因此，外界普遍認爲，格力電器亟需在“第二主業”上發力，才能實現未來5年營收增長200%的目標。

　　或許，在人工智能、集成電路、倉儲物流、新能源等方面早有佈局的厚朴投資，能爲格力電器帶來強強聯合的協同效應。