由於年輕一代往往較老一輩人儲蓄更少，他們往往傾向在傢俬方面花費更少。這在以年輕人居多的線上家居銷售市場上則更是如此，低價傢俬往往具備更多吸引力。即便如此，在美國，該市場依舊是一個衆多巨頭匯聚的地方，沃爾瑪、宜家、亞馬遜等美國前十大平臺佔據了約三分之一的份額。

　　在這樣一個競爭激烈的市場中，4月7日通過聆訊的設計都會還是選擇了在其夾縫中求生存。目前，設計都會在美國的傢俬銷售主要以線上爲主，主要通過Target Marketing Systems、TMS、Simple Living和Lifestorey等互聯網銷售平臺進行銷售。

　　智通財經APP瞭解到，截至2017年，設計都會佔據美國線上傢俬銷售總額的市場份額約0.3%，主要目標爲大衆市場。與線下銷售不同，線上銷售由於往往年輕人居多，客戶受衆經濟基礎相對較薄弱。

　　公司業務除美國的線上傢俬銷售外，還有在新加坡進行以中高端爲主的線下傢俬銷售，在新加坡經營7個銷售點。兩項業務構成公司目前最主要的業績貢獻來源。除此之外，公司還在新加坡、馬來西亞及汶萊提供室內設計服務。

　　業績穩步增長後存隱憂

　　2018年，公司實現收入1.1億坡元(約合人民幣5.44億元)，同比增長8.73%。而2015-2018年間，公司業績整體則實現了穩定增長：營業收入從8232.8萬坡元增長到10974.4億坡元，淨利潤從579.8萬坡元增長至691.8萬坡元，年化增長速度約爲6.1%。

　　其中，來自美國線上傢俬銷售和新加坡傢俬銷售的收入分別佔總收入額的69.7%和20.4%，兩者合計爲公司貢獻90.1%的收入。近3年中，美國線上傢俬銷售佔公司收入的比重越來越大，新加坡傢俬銷售的比重也由2016年的25.2%壓縮至20.4%。

　　然而，在公司經營收入穩步增長的背後，這一結構的轉變卻促使公司2018年毛利率水平下降了1個百分點。截至2018年12月31日，實現毛利3388萬坡元，實現毛利率30.9%。而在近3年中，公司毛利率水平均處於下降態勢。一方面，來自於公司三項業務的毛利率水平均出現下降。另一方面，由於線上銷售低端傢俬居多的特性，美國線上傢俬銷售的大比例上升成爲拉低整體毛利率水平的主要因素。

　　一項神祕的“編撰”

　　而從公司利潤表現來看，2018年公司實現毛利3388萬坡元，同比增長5.2%。然而，實現利潤卻爲691.8萬坡元，同比下降了19%之多。智通財經APP瞭解到，導致公司毛利和利潤出現如此大相徑庭的變化，主要是由銷售成本、行政開支以及所得稅的大幅提升所致。

　　首先來看銷售成本，2018年公司銷售成本由上年的6873.2萬坡元增長至7586.3萬坡元，同比增長10.38%。其中，已售存貨成本和交付開支在2018年大幅增加，兩者在近兩年中均保持了10%以上的增速，而兩者在2018年合計佔總銷售成本的比重爲89.3%，大幅影響了銷售成本的增加。

　　另一方面，2018年公司行政開支大幅增長25.7%至1178.7萬坡元。智通財經APP發現，其中出現的一項“編撰”則頗爲神祕。據公司過聆訊後披露出的財務數據顯示，公司2018年的行政開支應爲減少47.2萬坡元。然而，最終財報中所公佈的數字卻增長了240.9萬坡元(約合人民幣1195.3萬元)。其中兩者所產生的差額，則由財報中未披露的“編撰”部分所造成。

　　若對數據進行進一步計算便可發現，這一編撰造成公司行政成本總額與各項成本數據總和之間形成差距的情況僅出現在2018年。然而智通財經APP發現，公司在財報中未就該項開支做出明確解釋，僅在財報中提到其爲一項非經常性費用。

　　其他財務表現方面，設計都會2018年的純利率也下降至6.3%，爲2015-2018四年來的最低水平，權益回報率也相應大幅減少。此外，利息覆蓋率則大幅上升至2377，同比增速781%。

　　從行業趨勢來看，2013-2017年間，線上傢俬銷售額由105億美元增至189億美元。2017年，線上傢俬銷售額佔銷售總額比重約31.6%。未來，預計2018至2022年期間將維持增長趨勢，並於2022年前達338億美元。

　　新加坡傢俬市場則主要由線下零售商爲主導，然而增長速度則較爲緩慢。根據預期，新加坡中高端零售傢俬銷售市場的合計銷售額將穩步增長至2022年939.1百萬新加坡元。其中，2017年至2022年的複合年增長率僅爲2.6%。

　　綜上，設計都會整體業績表現雖仍算不錯，但若細看其報表則可發現其中存在着些許短期內難以扭轉的隱憂。而就公司目前發展趨勢來看，美國線上傢俬銷售正在成爲公司越來越重要的支柱，而這部分業務在美國線上市場中的佔比仍非常小，未來若要在該市場形成高效的渠道商規模經濟，公司仍還需做出許多努力。另一方面，在公司耕耘較深入的新加坡中高端傢俬市場，增長空間相對有限，與此同時，這一毛利率較高的業務也正呈現出逐漸衰落的趨勢。未來公司若經營良好，則能夠做到穩健增長，但若要實現高速增長的話則仍有許多努力要做。