分拆業務上市消息傳出4個月後，房天下擬將旗下中指控股有限公司（China Index Holdings Ltd.,簡稱CIH）獨立上市的計劃於美國當地時間5月10日在美國證券交易委員會官網上正式公佈。

此時，距離房天下掛牌紐交所已近9年時間。這9年裡，這家經歷業務轉型、承認轉型失敗、關店裁員等種種波折的房地產互聯網門戶似乎逐漸失去了資本市場的青睞，經營業績也日漸萎靡，截至2018年底，房天下凈虧損1.173億美元。

財務赤字的陰影下，房天下筆鋒一轉，將其資本故事的聚光燈打到了旗下CIH身上。

分拆上市

資料顯示，房天下目前業務板塊分為掛牌業務、市場營銷、電子商務服務、金融服務和其他增值服務。從內容上看，掛牌業務是指允許其客戶在房天下網站上發布其產品和服務的信息。此外，該業務還通過榜單報告制定，比如“百強房企榜單”等結合線上線下品牌推廣的方式獲利。其他增值服務方面，主要包括房天下旗下信息數據庫的訂閱服務以及針對行業相關研究報告和指數的諮詢服務。上述兩項業務也成為此次房天下分拆的“重頭戲”。

招股書顯示，分拆業務將包括原為房天下其他增值服務中的部分信息和分析服務，以及原為房天下掛牌服務中的市場服務部分，在分拆後，CIH將專注為中國的商業地產行業提供服務，而房天下將保留其房地產互聯網門戶的經營端口，服務範圍主要集中在於住宅物業。房天下剝離CIH的底氣或來自於其旗下業務的成熟化。公開資料顯示，CIH的下屬核心機構之一便是由中國指數研究院（China Index Academy）在中國大陸先後設立並開展業務的“北京中指實證數據信息技術有限公司”和“北京中指訊博數據信息技術有限公司”等公司及其子公司（下稱“中指院”）。

與克而瑞有異曲同工之妙的是，中指院建立了龐大的房地產CREIS數據庫，涵蓋了土地、住宅和商業地產項目的房地產信息。截至2018年12月31日，中指數據庫包含2300多個城市，85萬塊土地，35萬個住宅物業項目和4.5萬個中國商業地產項目的詳細房地產信息。招股書指出，根據Frost＆Sullivan報告，截至2018年底，CIH在地理覆蓋範圍和數據點數量方面是中國最大的房地產信息和分析服務平臺。

重心放於商業地產

大數據平臺為CIH帶來強大的流量支撐。

招股書顯示，截至2018年12月31日，在中國房地產行業十大研究委員會評選的中國房地產開發商百強中，超過90%的房地產開發商是CIH的客戶。2018年，中國百強房地產開發商中，超過90%的現有客戶續簽了CIH的服務合同。

反映到業績上，2018年，CIH實現收入4.21億元，同比增長25.7%，同期凈利潤為1.7億元，同比增長29%。其中，數據和分析服務收入分別同比增長36.3%和23.8%至1.25億元和0.8億元，推廣和掛牌服務收入分別同比增長12.9%和159%至1.9億元和0.25億元。

從單項業務佔比來看，幫助其客戶進行品牌及開發項目的推廣服務收入佔總營收的45%，超過數據和分析服務業務。但從年增長來看，推廣服務的增幅並不如其他幾項業務。

從具體形式來看，推廣服務主要為CIH每年基於自2003年以來建立的評級體系所發布的行業報告，包括中國房地產開發商100強，十大上市公司，十大品牌和百強物業管理公司等。針對上述服務的盈利模式，房天下曾在其2017年財報中描述道：“在推出特別推廣活動之前，我們的營銷和銷售人員直接聯系目標公司，以特定費用詢問其是否參與推廣活動。”不過，該方式的盈利能力是否可持續還待檢驗，尤其是其目前還面臨著來自克而瑞、樂居等同類榜單的競爭。此外，“百強房企”等榜單的數據真實性、是否涉及明碼標價“買榜”行為也是市場對於上述推廣業務的主要質疑。

在一眾年增長不超過50%的數據中，商業地產相關掛牌服務超過100%的年增長率也讓CIH將其分拆後重心放至商業地產方面。CIH表示，業務分拆後，直至其為自己的網站3fang.com和3fang移動應用程序獲得所需的ICP許可後，上述掛牌業務預計先與房天下以合作形式，通過房天下商業地產的相關網頁和移動應用程序運營。據悉，截至2018年12月31日，CIH在市場上已掛牌超過40萬個零售店和39萬個辦公樓。除針對賣方端外，其還將服務擴展至買家，允許買家在其平臺上發布購買商業物業的意圖信息。作為入局的“新人”，CIH顯然瞭解用戶基數的重要性，招股書顯示，其將為網站訪問者提供免費訪問專有商業財產相關信息和分析的權限。

將戰略重心放在商業地產方面是CIH給投資者描繪的未來藍圖。但是，在商業地產服務領域，CIH或已不是“第一個喫螃蟹的人”。無論是世邦魏理仕這種全球性商業地產策略服務機構還是睿意德這種本土商業地產服務商，都將是CIH未來將要面對的主要競爭對手，在此情況下，CIH如何利用其早期建立的更偏向於住宅類品牌的優勢，將其延續至商業地產方面還畫着問號。

中原地產市場分析師盧文曦對記者表示，與住宅服務目前因競爭白熱化導致利潤有所降低不同，商業地產服務的利潤空間較大，如有基礎數據做支撐，CIH或具有一定競爭優勢。

編輯 沈玉潔