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　　今年以來，A股市場漲勢如虹，各路資金持續湧入，帶動兩市成交額屢破萬億元。

　　在此過程中，北向資金、融資融券、新增開戶數、公募基金銷售額等資金面的數據牽動着市場神經，投資者都希望從中找到先行指標。

　　有些數據具有明顯的前瞻性，對個股、行業甚至大盤都能起到一定引領作用；有些數據則成爲一種“反向指標”。

　　本週前兩個交易日，反映高風險偏好資金情緒的兩市融資餘額就扮演了一次“反向指標”，其在化工、食品飲料等熱門行業上的數據漲跌，具有明顯的“追漲殺跌”意味。

　　融資餘額演繹“反向指標”

　　交易所數據顯示，4月8日，滬深兩市融資餘額單日增長141.51億元，創今年以來第三大單日增量。兩市融資規模升至9510.76億元，刷新2018年6月以來新高。

　　資金流向上看，融資客選股具有追漲意味。週一表現活躍的化工行業成爲融資資金買入首選，水泥、鋼鐵等週期類板塊同樣獲資金大幅淨流入。相比之下，融資資金對於食品飲料等消費行業態度較爲謹慎。

　　化工行業成爲週一最強熱點主線，截至收盤，兩市有超過50只化工股股價收穫漲停。盤後數據顯示，申萬化工行業融資規模單日暴增41.16億元，高居所有行業首位，增幅高達9.39%。

　　在當日融資淨買入額排名前十的個股中，化工股佔據7席。萬華化學單日獲融資淨買入7.74億元，高居所有兩融標的股首位。魯西化工、浙江龍盛、三友化工也在股價漲停的同時，獲融資淨買入3億元以上。

　　在化工行業的帶頭引領下，水泥、鋼鐵等週期類板塊週一均表現突出，漲幅位居前列。融資資金在此期間大舉殺入多隻週期股，海螺水泥、華新水泥、方大特鋼、河鋼股份週一融資淨買入額均超過1億元。

　　相比之下，融資資金對於大消費板塊態度相對謹慎。在連續5個交易日獲融資淨買入後，食品飲料行業週一遭遇融資淨賣出，淨賣出金額達到4754.94萬元。個股方面，白酒龍頭貴州茅臺遭融資淨賣出8392.30萬元。

　　事後來看，融資客上述操作似乎並不明智。週二盤面中，化工行業出現大幅回撤，週一股價漲停且獲融資大幅淨買入的魯西化工反手封死跌停，收盤跌停板封單接近43萬手。萬華化學、浙江龍盛、三友化工等均出現不同程度下跌。

　　週二白酒、家電等大消費板塊則集體走強，多家行業龍頭公司股價再創新高。週一遭融資淨賣出的貴州茅臺早盤一度觸及908.20元/股，再度刷新歷史新高。

　　融資餘額並不具備前瞻性

　　這並不是融資餘額今年首次演繹“反向指標”。統計數據顯示，融資餘額單日暴增的時候，投資者往往要小心了。

　　今年以來，隨着大盤指數高歌猛進，兩市融資規模水漲船高，上證指數與兩市融資餘額的增幅分別爲30%和27%。整體上看，大盤指數走勢與融資規模變化呈現正相關。

　　但將研究區間縮短，在短線範圍內，融資餘額暴增需要警惕。

　　3月7日，上證指數盤中觸及3129.94點，刷新當時的年內新高。與此同時，兩市融資餘額單日暴增162.17億元，顯示對後市的強烈看好。但事與願違，上證指數次日急轉直下，收出百點長陰重挫4.4%，並陷入長達一個月的橫盤震盪。

　　此外，2月25日、3月12日、3月21日等多個交易日，兩市融資餘額均出現迅猛增長，但大盤指數均在次日陷入短期調整或橫盤震盪。

　　東方證券薛俊策略團隊指出，融資餘額的上升並不是預示市場上行的先行指標，而是解釋市場上行的因素之一，兩者之間的同步性較高。在融資規模大幅增長的時候，往往意味着市場處於熱度較高的狀態。

　　但與此同時，融資餘額大幅上漲與後續的行情之間關聯性較低，也就是融資餘額並不具備前瞻性。

　　東方證券進一步強調，不可否認的是，融資餘額是市場資金體系中重要的一環。無論是總量層面還是行業層面，抑或是個股層面，都可以認爲是與行情相關的重要指標，但目前來看，融資餘額單日暴漲短線是個反向指標，長期變動則是股指的跟隨指標。