國資改革板塊部分股票市場表現

　　代碼

　　名稱

　　現價

　　漲跌幅

　　成交金額（億元）

　　年初至今漲跌幅

　　總市值（億元）

　　000922.SZ

　　佳電股份

　　11.1

　　10.01%

　　0.64

　　65.42%

　　54.38

　　600962.SH

　　國投中魯

　　11.58

　　9.97%

　　2.37

　　57.98%

　　30.36

　　000151.SZ

　　中成股份

　　14.9

　　7.27%

　　4.76

　　45.51%

　　44.10

　　600876.SH

　　洛陽玻璃

　　14.29

　　5.62%

　　2.05

　　28.51%

　　50.07

　　600148.SH

　　長春一東

　　20.03

　　4.81%

　　1.31

　　41.96%

　　28.35

　　300105.SZ

　　龍源技術

　　5.29

　　4.13%

　　0.91

　　41.44%

　　27.15

　　600158.SH

　　中體產業

　　12.6

　　3.87%

　　5.04

　　41.73%

　　106.31

　　數據來源：Wind

　　本報記者 牛仲逸

　　4月9日，兩市縮量震盪，在格力電器一字漲停板刺激下，國企改革主題逆市活躍。分析人士指出，格力集團擬協議轉讓格力電器15%股權，強化了市場對國有企業混合所有制改革的預期。如果進展順利，將會激發新一輪的制度紅利，國企改革主題或藉此有望“煥發新顏”。

　　國企改革主題受追捧

　　9日，Wind國資改革指數上漲1.3%，板塊內佳電股份、國投中魯漲停，此外，中成股份、洛陽玻璃、長春一東等個股漲幅也較爲顯著。

　　從二級市場來看，近年來國企改革主題投資持續性一般，市場多有“審美疲勞”，那麼，此次格力集團混改會給市場帶來多大影響？

　　“格力集團混改是國企改革邁出的關鍵一大步，國企股權（國有資產）有望進入市場化定價的新階段。”國盛證券宏觀分析師熊園表示，本輪國企改革已拉開新帷幕，進展順利的話，本輪國企改革有望比肩股權分置改革（2007年大牛市的主推手之一），很大可能會激發新一輪的制度紅利。

　　回顧來看，國企改革貫穿了我國改革開放的整個歷程，不同歷史背景賦予其不同的改革目標與發展使命。“應該說，基本上每輪國企改革都釋放了巨大的制度紅利，尤其是2005年前後全面推動的股權分置改革。”熊園表示。

　　根據長江證券策略報告分類，我國國企改革可分爲三個階段：首先，十年混改大跨越（1993-2003年），針對國企虧損面較大和虧損程度較深，這輪國企改革主要方針是“抓大放小”，經營重點聚焦大型國企，靈活改造中小國企；其次，混改十年折戟（2003-2013年），在跨越式改革後國企發展陷入低潮，中央明確了國有經濟對軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大重要行業的絕對控制。防止國有資產流失，實現保值增值是改革原則；最後，混改新週期（2013年至今），在中國經濟逐漸步入新常態的背景下，增速換擋和產業結構調整對國企經營管理提出了新的要求和挑戰。從“管資產”向“管資本”轉變、切實降低資產負債率、優化國企資本結構和資產結構等議題也成爲本輪國企改革的重點，國企改革已實質上步入深水區。

　　多因素致行情走弱

　　9日，上證指數弱勢震盪，量能萎縮明顯。近期“領頭羊”——化工板塊分化顯著，受此影響，週期品種全線回調。之前市場普遍預期，週期品種將成爲新一輪行情的發動機，從昨日盤面也可以看到，週期股熄火後，除了國企改革等少數主題活躍外，市場並無太大賺錢效應。

　　“當下市場對週期品種產生分歧，表明對週期行情背後的投資邏輯——經濟復甦仍有疑問。”一市場人士向中國證券報記者表示。

　　在持懷疑態度的一方中，首創證券策略分析師王劍輝認爲，“受春節因素影響，3月曆來具有PMI數據環比改善的傳統，現在談論經濟已經觸底反彈爲時尚早。”儘管3月新增信貸大概率會有顯著的環比改善，社融數據有望在一季度企穩，但按照歷史經驗，社融底傳導到經濟底大概需要4-8個月。因此，更傾向於認爲3月經濟數據的改善來自於季節性因素。

　　而招商證券策略分析師張夏表示，一線城市銷售復甦、基建投資增速回升、3月PMI重新回升至50%以上。“經濟存在開啓兩年半小復甦上行週期的可能。”

　　對於A股來說，之前創出本輪反彈新高，驅動力來自宏觀經濟觸底回暖預期，但近兩個交易日行情走弱，並不單單由於市場對之前的驅動邏輯生疑，這應該是多方面因素共振的結果。

　　華鑫證券策略分析師嚴凱文表示，前期指數突破箱體後，絕對的空間優勢已經消失。同時5浪的反彈時間週期也滿足，意味着指數風險孕育已經形成，雖然週一上證50漲幅明顯，但對指數的拉動作用已大幅減弱，尤其是中小創的大跌，顯示場內資金撤退力度已經明顯加快。

　　市場人士表示，總的來看，行情可能會迎來短暫調整清洗浮籌，在此期間內，投資者要對影響市場運行邏輯的重大數據和消息面、資金流向和市場情緒的邊際改變保持警醒，及時調整應對策略和倉位配置。

　　關註上海國企改革

　　在市場短期行情走弱之際，國企改革投資主題重回主流視野，那麼，對於該主題具體由哪些投資機會值得關注？除此之後，A股還有哪些投資機會？

　　熊園表示，一方面，後續密切跟蹤格力集團混改的進展。另一方面，綜合去年下半年以來的國企改革相關部署，可重點關注四大動向：一是地方國資的舉措，尤其是山西、東部沿海等改革較爲活躍的地區，以及財政壓力比較大的地區（比如湖南等）；二是國資委“雙百行動”進展；三是國有企業考覈機制改革（比如國企薪酬有可能市場化）；四是國家對國企改革的再定位，可跟蹤關注對“競爭中性”的相關提法。

　　東方證券策略研究表示，3月底，國務院國有資產監督管理委員會主任肖亞慶在博鰲亞洲論壇2019年年會上表示，第四批混改試點名單很快要公佈。上海國資改革示範區的建設，有望爲上海國企改革注入新的活力。上海國企改革在成果和改革措施的經驗手段方面走在全國（甚至包括央企）前列，多次成爲各個地方國企改革的參考範例。若想要進一步提升上海國企改革的水平和成效，必須在混改、資產重組、國資流動平臺改革等政策方面做出更多的突破。

　　目前上海部分國企依然存在較大的改革和資本運作空間，主要投資機會在於：首先，諸如人力服務、體育、運輸等領域的部分優質資產仍未實現資本化，後續進一步證券化可期；其次，已實現MBO、混改等國改之後的國企，在業務和管理體制機制方面的進一步改革值得期待。

　　張夏表示，A股迎來複蘇預期與大科技進步的共振時代，繼續看好A股未來兩年的機會。短期而言，銀行、汽車、採掘、有色、化工等週期性板塊在本週經濟金融數據公佈期間可能會有超額收益。但總體上，一個強勢的市場所有行業都會輪動，持股待漲可能是相對更優的策略。中期彈性角度，更建議佈局以5G帶動的科技進步大型機會。