康美葯業虧得值！（第339期）
1、被忽略的誠信
在西方人眼中，中國人是聰明的，勤奮的，是喫苦耐勞的優秀民族。
近幾年，曾有這樣通過一則新聞。
一位中國留學生在法國留學，畢業後打算留在法國發展。
她很有能力，聰明能幹，簡歷漂亮，結果找工作時投出的簡歷，石沉大海，了無音訊。
她很納悶，通過多方打聽調查，終於找到了原因，卻悔青了腸子，無奈回國。
原來，這位留學生在法國求學期間，發現法國公交車少有查票，她通過精密的測算髮現，被查到逃票的概率小到萬分之幾。
此後，她始終逃票，由於概率太小，僅被抓到了三次逃票記錄。
可正是由於這三次逃票記錄，被記錄在她的個人徵信中，各個公司，不用誠信問題員工。
這並非法國公司挑毛病，各個公司很明白，由於被查到逃票的概率很小，所以，她絕非簡單的三次逃票。
各個公司的做法是正確的，誠信，直接關乎到個人的立身之本，如果一個人不夠誠信，那麼我們又如何放心與他合作呢？
誠信，在歐美國家極度重視，在我國，重視程度的確還不夠。
2、認慫
2019年4月29日，或許有22萬投資者翹首以盼，這賣葯的，報告咋還不出來......
半夜，一系列報告終於出鍋了，第四季度扣非凈利下滑415%；第一季度扣非凈利下滑88%。
擬繼續融資不超200億，證券事務代表也換了。
最尷尬的是貨幣資金，少了約300億，康美如今市值不足500億，巔峯市值千億。我無比佩服，哪來這麼大的膽子？300億的虛擬！
會計事務所這一次知道事大了，出具「保留意見」審計報告。
最氣人的是康美創始人馬老闆，否認財務造假，認為是「錯誤」會計處理。
貨幣資金多記300億還是「錯誤」會計處理？
投資者判斷失誤，認栽，不丟人。
作為上市公司，有錯誤就認錯，該幹嘛幹嘛，該補救補救，有錯不認見人品。
3、試錯成本
出錯不可怕，要總結，否則真的喫虧。
毒奶粉事件，瘦肉精事件，塑化劑事件，之所以成功反轉，具備以下前提條件：
1、行業天花板巨大，具備黏性需求。
2、尤其是毒奶粉事件，伊利自身也有問題，受到的傷害最大，業績虧損，ST帽子；該公司痛定思痛，知錯就改，從頭再來。
反觀康美葯業。
1、醫藥行業前景廣闊，行業空間巨大，是毋庸置疑的。
2、相比於食品與醫藥安全問題，財務問題與產品無關，要次之。
所以理論上講，這是一次不會錯的投資，可忽略了一點，人品。
芒格做律師時，與各種各樣的人打交道，也討厭了與人品問題打交道。
優質的管理層，一定是人品過關的，這一點，顯然康美不過關。
證監會不會無緣無故發函，可令人意想不到的是，康美的財務問題，300個億......無恥到這種地步，或許自己也都相信了，康美的財務人員，過的不容易。
實際上，財報的作用就是排除企業，硬踩，的確具備投機性質。
踩成了，雙擊，踩不成，反著來。
而康美葯業，早有行賄記錄，誠信，是被忽略的重大原則。
同時，對於任何財務問題公司，就如同誠信問題。
而A股的試錯成本更小，因為上市公司退市磕磕絆絆......
只要上市公司不退市，打個翻身仗......
4、割發代首
三國時期，建安三年，曹軍途經麥田，百姓大叫：「曹操來了，跑......」
曹操下令，三軍但凡踐踏麥田者，斬。
然而，曹操的馬突然受驚，踩踏麥田。
這令曹操臉面無光，下不得檯面，施令者違反軍令，這兵還怎麼帶？
曹操多聰明，眼珠子一轉，道：「我知法犯法，如不自罪，何以服眾！」
說罷，拔出寶劍，就要砍自己的脖子，士兵們一個個瞪著眼睛瞅著......
這給曹操氣的，好一幫不懂事的兵......
郭嘉更聰明，馬上跪下，聲情並茂：「丞相，古者《春秋》之意，法不加於尊，你貴為三軍統率，不能這個樣子。」
三軍也跪下道：「丞相......」
得，臺階有了，曹操要的就是這句話，就是這種效果。
「那行吧，我就不砍脖子了，割發代首......」小心翼翼的割下了一縷頭髮。
這種行為，在投資中當中，可以理解為，倉位控制......
4、倉位控制
這個時候，分散投資的好處就顯現出來了。
對於看好的無憂公司，倉位略重，對於問題公司，倉位略小；這是投資基本原則，黑天鵝永遠存在。
康美佔據我總倉位的5%，11元左右建倉，一口老血，約摸著掉血3%左右。
如同上文中講到的，割發代首。
至此，康美能否退市，是最大的問題。
實際上，A股試錯成本較小，就是因為退市制度。
原本A股退市，每年選出幾隻典型的倒黴蛋，所以撐的時間更久，且康美距離虧損，尚有距離。
但這次有些例外，新證券法對於退市制度要求嚴格，回看大智慧張老闆，剛剛因為財務問題，被扣了......
所以，這一次會不會挑康美這個倒黴蛋下手，天知道......
總之，我認為這一次在康美身上栽的跟頭；一次小倉的錯誤，換取了誠信的教訓，這個虧，值了。
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