分析2018年第二季的成本及费用结构，可以明显地看出人事支出大幅度的增加，紧接著，对照2014年以来，以及2018年第一季与2017年第一季的员工人数可以发现，近期表现最佳的2016年，员工人数及平均薪资都是近几年最高，而在2017年营收大幅下滑的同时，员工人数也锐减近10%，且平均薪资也下滑15%，可以看出员工人数、平均薪资及公司营运之间的关联性 (参照表一)。

接著由筹码面来看，可以发现当5月营收开始成长之际，大户 (持有400张以上)持有的数量及比例也开始逐渐攀升 (参照图一，但缺少2017/01/13-2017/03/31数据)，同时间，股价也在短短几个月内，从5月初的25元左右涨到8/21的36.5元，涨幅达43.7%。虽然我们无法像大户一样事先得知公司的订单状况，但我们可以追踪大户持股的变化，搭上顺风车，活用这种落后的资讯，帮助我们获利，正所谓筹码握在谁的手上，就决定了个股股价的未来，虽然我们无法保证大户何时会回心转意，但观察大户的动向也是一种手段，落后的资讯仍然有使用的价值，在于我们如何使用。

图一：400张以上大户持股变化

 

不过还有一点必须留意，虽2018上半年获利较去年成长，但成长动力主要来自于汇兑收益，而非本业确实转好，现阶段看来，虽然7月的营收仍持续成长，但上半年的本业依旧低迷，接下来观察的重点就在于营收是否能持续成长，用来确认员工薪资增加是短暂的应急还是真有庞大的订单，就看第三季的财报是否如预期美好。

 

我不是大户，没办法获得公司的内部消息，所以选择分析财报这种落后的资讯，因为可靠性相对较高，比起能够人为操作的新闻，或是只说好听话的公关发言，我相信我看到的东西，当然，如果财报造假另当别论。而为了避免自己过度自信，当发现营收成长不如预期，或是大户开始出清时，也是离开的时候。