2013-06- 08-股市周记(乐观后的观望)
本周股市在美国QE退场的阴影响下全球皆墨，下跌的走势十分惨烈，恐慌气氛弥漫，股市是否就此走空呢？若趋势看空，则操作上应该变成逢高卖出，如果前景仍然乐观，则应逢低买进，所以判读趋势是首要重点。
最近二周资金由股市撤出的趋势十分明显，不过撤出的资金并没有流向债市及黄金。以往股市不振时，债市及黄金都是资金的避风港，但在QE退场的情况下，债券及黄金价格都会受到压抑，所以无法吸引资金，这可以理解。奇怪的是资金也没有流向另一个避风港美元，美元指数由高点反向拉回4.73%，显然资金并没有长期看空股市，只是在场外观望，等待适当时机再流入股市。为何还会流向股市？当局势稳定时，资金总要有个去处，债券、黄金、美元都不宜投资时，除了股市，资金还能投入那个市场呢？
另一个趋势是资金由新兴市场撤出的趋势十分明显，2011年底以来泰国股市涨了95.5%、最近则下跌了18.05%、泰铢贬了9.28%；同期印度股市上涨了35.1%、最近下跌了8.2%、印度卢比贬了9.91%；同期台股上涨了27.7%、最近则下跌了6.2%、台币则相对平稳。一般外国人投资新兴市场不会只投资特定国家，一旦基金赎回，也会等比例卖出。东南亚股市前一波的涨势惊人，获利回吐的卖压很合理，泰股回跌涨势的18.9%、印度股市回跌了23.36%、台股则回跌了22.4%，比例很接近，是否还会继续下挫，新兴国家股市是不错的参考。
至于趋势是否走空关键在QE3会怎么退场。QE3是每个月从公开市场买回400亿美元的债券，不断增加市场上的资金存量。由于科技的发展，各个领域都已经人才、资源及产能过剩，美国央行散出来的资金其实很难刺激投资及消费增加，多出来的资金最可能流入股市及房市，并透过财富效果刺激消费增加，间接拉动经济。即使美国央行QE3开始退场，方式应该是逐渐减少购债的金额，逐渐减少流入经济体系系的资金，不过市场上的资金存量还是持续增加。况且2014年后日本央行也会接棒为市场注入资金，钱满为患的局面并没有改变。
只要美国央行购债动作减缓，虽然市场资金存量依然持续增加，但债券会首当其冲，价格开始反转，所以资金只会从债市流出来，由于实体经济很难有起色，所以原物料及黄金也不具吸引力，只剩下房市和股市能吸引央行注入的资金。所以，预期股市趋势只是拉回整理，而不是走空。由于供给过剩问题短期内很难解决，经济不可能大幅成长，追买成长股相对危险，只要投资人能避开这类股票，以价值投资的观念，逢低买进报酬稳定的传产股，这波下杀反而是不错的投资机会。
至于股市会跌到什么价位，谁也说不准，建议往下低挂，买到的价位愈低，现金殖利率愈高，在股市突然大量下跌时出手买进，也是不错的买点。把现金回报当成主菜，股价反弹当成意外的甜点，心态就像炒房大户三黄一刘中的刘妈妈一般，把焦点放在房租收入，房价上涨当成意外的收入，最后反而能滚出大财富，小甜点都意外变成巨大蛋糕。
至于股市何时会有走空的隐忧？市场的资金存量开始减少时，股市的秋天就真的到了。当美国央行开始收回资金，市场上的资金存量开始减少时，投资人就要小心了，不过美国央行计划在2015年前利率都不会改变，而且产能过剩问题短期内也难以解决，所以2015年之前应该都相对安全。
