低價收購萬達77家酒店的富力地產有能力運轉這個「大禮包」嗎？

富力地產通過購買及自建酒店，目前已經擁有88間運營中的豪華酒店，再加上約29間在建及規劃中的酒店，共計117間，是全球最大的豪華酒店資產擁有人。

是的，世界第一！

2月17日，富力地產發布盈利預告，2018年利潤2017年減少約60%，主要為2018年收購產生的非經常性議價收購收益減少。

這個非經常性議價收購收益是怎樣產生的呢？竟然影響凈利潤這麼多。

我們回顧一下富力地產的大手筆收購。

2017年，富力地產與萬達商業戰略合作，收購萬達商業70間酒店及一幢辦公樓（收購標的後續進行了調整），對價181億元，平均每間酒店2.55億元，並於年內完成68家酒店資產的交割。

這68間酒店成本為176.77億元，但可辨認凈資產為307.6億元！

便宜，5.75折，直接產生130.83億元的營業外收入（負商譽）。

在瘋狂溢價收購，商譽滿天飛的年代，這樣的收購簡直百年一遇。

萬達為了轉型付出巨大的代價，富力地產也乘機撿了個大便宜，怪不得李思廉笑的那麼開心。

完成收購後酒店業務依然虧損

眾所周知，酒店資產的投資回報期非常長，投資回報率也很低。

在收購前，富力地產自身酒店業務已經連續虧損5年，那麼收購酒店資產後，酒店業務經營情況有沒有改善呢？

（來源：富力地產2018半年報，單位：人民幣千元）

依然虧損！

2018年1到6月份酒店業務虧損1.84億元，扣除非經常損益後虧損金額為4.77億元。

虧損的原因一是營運成本很高，折舊及攤銷、材料及能源消耗、職工薪酬、融資成本等，這些成本不論營業額高低，都將發生；

二是富力酒店資產分別由萬豪、洲際、希爾頓、凱悅、萬達等酒店管理集團管理，管理費用也是很大一筆支出；

三是高端酒店近年來競爭加劇，租住價格逐漸下探，經濟整體下行，影響酒店的營業額。

酒店行業比較特殊，由於客房數量的限制及入住率影響，其營業額並不能持續穩定增長，也就是說也許開業的那一天，就可能已經知道了營業額的天花板。所以，想要實現贏利，成本控制是非常重要的手段。

酒店資產真的一無是處？

很明顯不是。

五星級酒店一般都是一個城市的形象和門面，其品牌知名度比較廣，被富力收購後，萬達文華/嘉華已經改為富力萬達文華/嘉華，富力品牌得到了推廣。

酒店業務屬於消費業務，一般情況下可以及時回款，所以報表中並不會體現太多的應收賬款。正是因為這一點，以酒店業務為主業的公司利潤表即使虧損，經營活動產生的現金流量凈額依然為正，並且會高出凈利潤很多。酒店業務會給公司帶來持續穩定的現金流，這是非常重要的一點。

通過以上分析，我們回頭看一下富力地產發展酒店業務的目的：1、品牌得到推廣，世界第一的位置還是很吸引眼球的。2、獲得持續穩定的現金流。3、酒店資產抵押可以再融資、4、未來不排除將酒店資產拆分上市的可能。

總結

富力地產通過買買買，成為全球最大的豪華酒店擁有人，但也正是買買買，導致其負債迅速增加，2018年三季報中顯示其負債總額為2863億元，而貨幣資金僅為337億元，資金使用非常緊張。規模這麼龐大的負債，酒店資產帶來的那點現金流根本不值一提，所以看到公司不斷發債融資，緩解資金壓力。

可見，酒店資產對於富力地產來說並不是太好消化。

酒店業務是不是塊燙手山芋，能否實現盈利尚待觀察，我們靜待年報發布。

其實富力地產低價收購萬達77家酒店確實是不可多得的好機會，在富力在融創和萬達之間分得一杯羹之後，大家關心的卻是之後富力能否將這些資源轉化成為自身帶來收益的，而不是徒有其表罷了。那麼下面來給大家列舉富力對於這77家酒店「大禮包」的幾點看法。

1，以「第三者」現身當天簽約儀式

多數人都喜歡「買買買」！不過，近期，萬達卻在「賣賣賣」。7月19日，以跳樓價大甩賣13個文旅項目、77個酒店物業，事件一出引發外界一片嘩然。其實，77家酒店的接盤者——富力地產集團才真正讓外界猜想不已。原本是約定的萬達與融創的「二人轉」，19日當天卻因富力地產的出現而致使事件充滿戲劇性。

為何這位突然出現的「第三者」名利雙收？一向低調的李思廉是何方神聖？諸多疑問隨著他在聚光燈下的現身顯得愈加神祕。據有關人士透露在富力以往的業績中，酒店業務盈利水平並不樂觀，自2008年以來該項業務處於持續虧損狀態。因此，加上原有的14家，富力集團董事長李思廉能否帶領富力現有近百家酒店一改往日局面，「大禮包是否會成為大麻煩」，尤其值得外界關注。

2，高材生的地產創業潮

與內地眾多知名的地產富豪相比，在公眾眼裡，

的名字稍顯陌生。1957年出生於香港，香港中文大學數學系畢業，是位名副其實的高材生。據有關報道，富力早期的發家得益於他們的第一個項目富力新居。當時是1994年，廣州舊城改造，這個項目因為緊挨著煤場和鐵路，同行避之惟恐不及。不過，最終的結果卻出人意料，這塊地被李思廉的公司做成了稀缺品，為求一房，買房子的人不惜通宵排隊。正因為此，才為以後富力走上了一條快速發展的道路奠定了良好的基礎

但發展到今天，在外界看來，同樣出生於廣東地區的恆大、碧桂園、萬科，均以極快的速度突破千億元大關，並越做越大，而李思廉背後的富力營收卻長年徘徊在幾百億的規模，股價也一度橫盤。根據克爾瑞數據顯示，今年上半年，富力銷售額413.2億元，排名全國第20。

不過，就是這樣一家中等規模的房地產企業突然涉足萬達和融創的收購交易，留給外界賺足了的印象。