熱錢流出，行業寒潮來臨，“國產劇良心”正午陽光在此時再度推出新作《都挺好》，並在3月25日迎來了大結局：倪大紅飾演的父親蘇大強因爲阿爾茨海默病認不出姚晨飾演的女兒蘇明玉，蘇明玉辭職照顧父親。

在《都挺好》熱播的26天裏，電視劇的片段、衍生討論、表情包輪番登上微博熱搜，也爲出品方正午陽光不斷帶來話題與收視率。

從2015年的《僞裝者》、《琅琊榜》，到2016年的《歡樂頌》，由幾名“山影出走人員”創建的正午陽光憑藉多部高收視率、高口碑的電視劇成爲了真正意義上的“都挺好”公司。而在品牌走紅之後，正午陽光也迎來了背後明星股東黎瑞剛、馬雲、馬化騰等，並最終作出側重資本還是側重內容的抉擇。

隨着公司不斷髮展，正午陽光曾提及的IPO將何時兌現也是衆人的疑問。但伴隨着2018年資本從影視行業加速撤離、多家上市公司市值縮水，在多位分析師看來，無論是正午陽光被上市公司收購還是進行IPO都“道阻且長”。

口水與熱度齊飛 《都挺好》的幕後贏家指向馬雲、馬化騰

母親重男輕女、父親“作天作地”、大哥只會說失望、二哥是媽寶男，2019年春節剛過，直指原生家庭問題的電視劇《都挺好》口水與熱度齊飛。截至3月26日午間，《都挺好》的豆瓣評分由最初的8.6分下降至8.0分，但在近年國產電視劇中仍保有較高分數，評價人數也達到了7.8萬人。但與此同時，也有不少批判的聲音存在，如有人批判該劇中的奇葩人設有些失真。

在《都挺好》背後是剛成立不滿8年卻頗有口碑的正午陽光，以及正午陽光的實際受益人侯鴻亮、馬雲、馬化騰等。

天眼查顯示，目前正午陽光股東共9家，大股東是持股比例35%的蘇州志厚投資管理有限公司，第二大股東是持股比例16%的華人文化有限責任公司，隨後依次是侯鴻亮、孔笙、李雪、孫墨龍等7人，持股比例在15.19%-1.47%之間。

正午陽光的前兩大股東的股權關係最終均指向馬雲、馬化騰。

先從持股比例35%的蘇州志厚投資管理有限公司來看，該公司是華人文化有限責任公司的全資子公司，而華人文化有限責任公司又是蘇州華人文化投資中心（有限合夥）持股99.99%的公司。

這家間接持有正午陽光股份的蘇州華人文化投資中心（有限合夥）公司有兩大明星股東，分別是持股比例23.15%的杭州阿里創業投資有限公司和持股比例23.15%的深圳市文娛華章科技有限公司。兩大明星股東中，前者由馬雲直接持股80%，後者則通過層層股權關係，由馬化騰持股54.29%。

加上華人文化有限責任公司本身也持有正午陽光的股份，最終算下來，馬雲持有正午陽光9.44%股份，馬化騰持有正午陽光6.41%股份。在正午陽光6名最終受益人中，二人分別排名第3和第6。

那熱播電視劇究竟能爲正午陽光及背後股東帶來多少收益呢？

在2015年《僞裝者》熱播時，電視劇製片人、正午陽光董事長侯鴻亮在接受媒體採訪時就表示，《僞裝者》的投資決算是6000萬，這部劇的利潤率在70-80%，“能以比較快的速度順利完成製作和銷售，我們還是比較滿意的。”

如果按照侯鴻亮所說利潤率7成來計算，《僞裝者》的利潤大約在4200萬元左右。

而同年播出的《琅琊榜》也收入不菲。當年媒體報道，《琅琊榜》在電視臺、互聯網以及海外的版權收益總和，已讓出品方收回了1.1億元的投資成本，截至當時，電視劇的版權銷售還在遊戲等方面持續發酵。

有媒體稱，《都挺好》版權收入有望接近5億。

《琅琊榜》劇照。

《歡樂頌》劇照。

各路資本紛紛涌入 正午陽光開始資本與內容的較量

《都挺好》背後的出品方正午陽光創立尚不滿8年。

在多方資料中，製片人侯鴻亮、導演孔笙、導演李雪被稱爲創作班底的“鐵三角”，這三人此前都在如今已經改名的山東影視製作股份有限公司（以下簡稱“山影”）任職，而侯鴻亮當時更是山影的總經理。

2011年8月，孔笙、李雪、孫墨龍創立了正午陽光。天眼查信息顯示，在2014年12月30日之前，上述三人的出資佔比分別爲60%、20%、20%，當時正午陽光的股東爲此三人。

《經濟觀察報》此前報道稱，正午陽光成立之初，定位是一家後期製作公司，是爲方便孔笙、李雪、孫墨龍三位導演的影片後期製作而專門成立。很長一段時間，正午陽光都被外界認爲是山影的“馬甲”公司。

而在正午陽光成立的早期，公司有不少作品都是與山影聯合出品。2013年前後，《僞裝者》和《琅琊榜》製作，其中，懸疑諜戰劇《僞裝者》由山影和正午陽光聯合出品，由李雪執導，胡歌、靳東、劉敏濤、王凱主演。

古裝劇《琅琊榜》由山影、正午陽光、山東影視製作有限公司、北京儒意欣欣影業、北京和頌天地影視文化有限公司、北京聖基影業有限公司等多公司聯合出品，由孔笙、李雪執導，胡歌、劉濤、王凱等主演。

媒體報道稱，侯鴻亮在加入正午陽光之前，任職的山影正處於準備上市階段，侯鴻亮在資本與內容之間掙扎，《琅琊榜》的製作也堅定了侯鴻亮對內容的堅持，最終選擇辭職。2014年，侯鴻亮正式加入後，對公司進行重組，轉型爲獨立製片公司。

天眼查顯示，2014年12月30日當天，侯鴻亮出現在了正午陽光股東名單中，根據出資額度的變化，正午陽光股東變爲了持股比例達31%的侯鴻亮、持股比例25%的孔笙、持股比例18%的李雪、持股比例15%的孫墨龍等。同天，正午陽光的董事長、首席代表、監事也均由孔笙變更爲侯鴻亮。

2015年下半年，《僞裝者》和《琅琊榜》先後首映，正午陽光憑藉內容“走紅”。

如果說侯鴻亮選擇離開即將上市的山影，是一次介於資本和內容之間的猶豫，那麼2016年-2017年的正午陽光又陷入了同樣的循環。

隨着內容與品牌的走紅，各路資本紛紛涌入正午陽光。

2016年1月，正午陽光宣佈獲得華人文化基金的A輪投資。天眼查顯示，1月25日，蘇州志厚投資管理有限公司出現在股東名單中，持股比例25%，而侯鴻亮的持股比例從31%下降至23.25%，孔笙的持股比例從25%下降至18.75%。蘇州志厚投資管理有限公司背後大股東華人文化有限公司董事長黎瑞剛成爲正午陽光股東。

2016年4月，華人文化有限公司增持正午陽光，持股比例達到16%，而侯鴻亮的持股比例再度下降至15.19%，孔笙持股比例下降爲12.25%。也正是這兩次投資，爲正午陽光帶來了背後明星股東馬雲和馬化騰。

伴隨着各路資本的增持，正午陽光是否會被資本裹挾的質疑聲漸起。

2017年5月，一度熱播的《歡樂頌》續集上映。媒體披露的《歡樂頌2》招商廣告顯示，電視劇最高擁有3家鑽石級別合作商和5家白金級別合作商，費用分別是800萬和500萬，如果名額全滿，則電視劇廣告收入4900萬元。

《歡樂頌2》如期開播後，50多家廣告植入近億廣告收入引發衆多盤點與吐槽，伴隨着電視劇劇情發展，《歡樂頌2》豆瓣評分也下降到了5.3。

業界對此評論稱，《歡樂頌2》雖然收視也不錯，但是不管是口碑和影響力，和第一部比起來都有很大減弱，即使是同一撥人，如果不認真對待作品，也可能遭遇滑鐵盧，相信正午陽光可能從中嗅到了危機。

影視寒潮下的商業新邏輯 與簽約藝人合開公司

被資本追逐的影視業究竟如何走向？

侯鴻亮曾透露，正午陽光有過成爲覆蓋產業鏈的全能型公司、建設影城的想法。不過最終，正午陽光還是選擇了內容。

2017年9月，正午陽光發表業務調整公告，宣佈取消藝人經紀業務，公司表示稱，面對市場日益嚴苛的要求和觀衆越來越高的期待，正午陽光需要把更多，甚至全部精力投入到內容創作中。

在正午陽光宣佈取消藝人經紀業務之前，根據公司官方微博，公司旗下包括靳東、王凱、劉奕君、劉敏濤、喬欣等簽約藝人。

知名文化科技領域投資人曹海濤告訴新京報記者，2009年開始，資本逐漸進入影視業，文化投資熱潮興起，但劇本不完善就開拍、拍攝完成後無法接受市場考驗的情況也層出不窮。

曹海濤表示，從2016年起，明星片酬不斷上漲、收視率造假頻發、互聯網平臺壓縮影視公司毛利、資金從影視業外逃等多種因素疊加，影視業越來越燥熱，生存環境也更加嚴苛。另一方面，觀衆已經不再滿足於僅有明星沒有劇情的影視作品，對於優質製作團隊和優質演員的需求越來越高。

有專家進一步分析稱，在這種宏觀背景下，堅持優質內容導向還是堅持高片酬藝人導向其實是矛盾的，如果是以優質內容爲導向，影視劇的製作成本相對固定，演員片酬過高會壓縮服裝、道具、後期等製作成本，影響影視劇質量，而正午陽光在使用自己旗下籤約藝人時很可能不會給予過高片酬，取消藝人經紀業務以另一種方式合作也是“大團圓”的選擇。

《新京報》此前也發表評論稱，明星當然是很好的資產，靠王凱等人的經紀權，也會有一些效益，但這只是一種最傳統的模式。最終，一個企業的競爭力，仍然是在其核心模式上。

實際上，早在2016年。正午陽光就進行了一系列資本佈局，其中就包括與公司經常合作的藝人王凱、靳東、劉濤成立公司。

天眼查顯示，2016年2月3日，錦麟影視(天津)有限公司成立，股東是正午陽光和劉濤。2月25日，得舍影視(天津)有限公司成立，股東是正午陽光和王凱。4月6日，浙江得空影視有限公司成立，股東是正午陽光和靳東。

而上述做法也被看做是正午陽光與藝人合作的新方式。

隨着公司不斷髮展，正午陽光曾提及的IPO將何時兌現也是衆人的疑問。但伴隨着2018年資本從影視行業加速撤離、多家上市公司市值縮水，在曹海濤看來，無論是正午陽光被上市公司收購還是進行IPO都“道阻且長”。

曹海濤以中南文化舉例稱，此前參與投資《我不是藥神》《一出好戲》等電影的上市公司中南文化多年來靠收購支撐業績增長，不僅積累了鉅額商譽，收購子公司業績下滑也就意味着中南文化業績風險激增。

在公司最新披露的2018年業績快報中，已經改名爲ST中南的公司稱，公司2018年歸母淨利潤同比下滑861.22%。公司解釋稱，公司所處的影視行業及遊戲行業的政策環境及公司內部環境，其中影視行業受到了監管政策趨緊、從業人員稅務風波以及內容消費習慣轉變等多方面不利因素的影響，遇到了前所未有的挑戰與困難。在宏觀經濟去槓桿的影響下，公司整體上流動資金一直處於緊張狀態，生產經營受到了重大影響。

此外，2018年歸母淨利潤預計下跌365.48%的慈文傳媒也一度提及外部市場及行業整體環境變化等的影響，華視娛樂、新麗傳媒則選擇終止IPO，開心麻花也以“進行股權結構調整”爲由撤回了IPO申請文件。

新京報記者 林子 編輯 陳莉 校對 盧茜