週一（5月13日）現貨黃金窄幅震蕩，上週因美國CPI數據不及預期，美元刷新一週低點，同時市場對於美聯儲明年1月降息的概率重返70%。此外國際貿易局勢的緊張情緒也對黃金構成了支撐，黃金價格再次逼近1290關口。

不過美股在小幅低開後尾盤上漲，暗示市場仍對股市持樂觀立場，同時全球黃金持倉仍處減持的過程中，因此仍限制黃金的漲幅。本週關注美國零售銷售數據，這對於研判美國經濟前景和通脹壓力具有參考意義。

黃金持倉持續下降，黃金買需仍舊不足

CMC Market市場分析師大衛·馬登表示，盡管國際貿易的緊張局勢，黃金市場仍然受到美國經濟相對強勢的影響。

馬登認為，即使美國經濟中出現了一些疲軟的成分，但是預計歐洲等主要經濟體的經濟將會出現更快的走弱，因此也會給黃金提供部分支撐。

此外他還表示，即使美聯儲確實轉向溫和，但是其他央行立場也變得更為鴿派，因此也將對美元構成支撐，尤其是當股市下跌400點時黃金不能飆升，這更是在傳達一種信號即市場不希望現貨金快速走高。

馬登認為，當前黃金確實有可能最終突破1300美元關口，但是持續走高的可能性不大。

Forexlive.com董事總經理亞當·巴頓也持有同樣的觀點，他認為，自當前至6月圍繞着貿易局勢還會有很多的後續進展，這也會對市場的情緒產生影響，因此在此之前市場將持有觀望的立場。

巴頓指出，在市場尋求黃金等避險資產之前，他們必須明確看到因貿易問題導致全球經濟出現進一步放緩的跡象。但是目前來看經濟中不存在足夠的令人憂慮的成分。

從目前來看，市場對於黃金的買需仍明顯動力不足。5月11日黃金ETFs數據顯示，截止5月10日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量733.23噸，較上一交易日減少6.71噸。

分析人士指出，盡管本週金價受益於避險需求上漲，但幅度仍受限。因黃金ETF市場資金在不斷減少，這也令金價波動受限。如果黃金要持續走高，我們需要看到資金不斷的流入ETF市場。

國際貿易爭端或降低美國經濟預期並提升美聯儲降息預期

不過伍德·麥肯茲首席經濟學家喬納森·布徹表示，本輪中美貿易摩擦對於全球經濟的負面影響可能會比較明顯。

他指出，在2018年美國對華徵收10%的關稅並沒有完全轉嫁給美國的消費者，這是因為進口商通過壓縮利潤率稀釋了部分成本，但是隨着本次美方對2000億美元中國輸美商品加徵的關稅從10%升至25%，這可能會對美國的經濟產生負面影響。

布徹認為，美國此舉可能會導致經濟增速從此前預測的2.6%回落至2.4%至2.3%之間。

基於此，部分分析人士認為，這可能會導致美聯儲降息的預期再次上漲，進而對金價走勢提供部分支撐。

Natixis的貴金屬分析師Bernard Dahdah在一份報告中表示，他認為黃金價格目前處於當前低點。他補充說，價格應該會在2019年下半年開始上漲。

Dahdah認為，預計美聯儲將在今年12月降息。這將降低持有黃金的機會成本並使金屬具有吸引力。此外，降息將給美元帶來進一步的壓力，因為預算赤字擴大和經濟增長放緩。預計黃金在2019年的平均價格為1330美元，同時在第四季度上漲至1380美元。Fed Watch數據顯示目前市場對於2019年美聯儲降息的預期已經重新回升至70%附近。

盛寶銀行商品策略主管Ole Hansen表示，他對黃金持樂觀態度，並認為價格突破阻力位於每盎司1292美元以上只是時間問題。

華爾街對於黃金走向分歧明顯

KITCO最新公佈的黃金市場調查顯示，19位參與調查的華爾街認為，看多和持中立立場的受訪者各佔7位，即佔比都為37%，有5名受訪者，即26%持看跌立場。這是華爾街連續第二週多空和中立立場均勢均力敵。

而419名參與在線調查的受訪者中，有221位，即51%認為黃金將會上漲，另外有129位，即31%認為黃金將會下跌，剩下的69位，即16%持中立立場。

在KITCO近期的調查中，華爾街連續兩周多空雙方沒有一方佔50%以上選票，同時中立立場連續兩周並列第一，暗示市場人士對黃金走向存在分歧。

SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示，黃金目前技術上看起來稍微好轉，這可能會對黃金提供部分支撐。不過考慮到近期的風險性和波動性，黃金確實沒有太大的變動。目前能夠得知的是國際貿易緊張局勢使得黃金止跌，但是短時間內仍難看出黃金將作出怎樣的方向選擇。

盡管因國際貿易的緊張局勢，全球股市遭遇不同程度的下跌，但是黃金並未受到有力的提振。

CMC Market市場分析師大衛·馬登認為，股市下跌400點時黃金不能飆升，這更是在傳達一種信號即市場不希望黃金快速走高。

藍線期貨（Blue Line Futures）總裁比爾·巴魯克則認為，季節性因素使得黃金在夏季到來之前不足以走高。他認為，股市疲軟並未支撐黃金價格，因為調整幅度不夠大，標準普爾500指數僅比其歷史高點低3％。因此市場並未出現恐慌的情緒。

上週五盡管美股三大股指都小幅低開，但是均尾盤拉昇轉跌為漲，暗示市場對於貿易擔憂情緒已經有所消化。

而追蹤市場風險偏好的恐慌指數VIX目前也回落至均值16附近，也暗示市場風險偏好的部分好轉，這也對黃金構成部分壓力。近期仍需留意股市的變動，這對於金價將產生直接的影響。

美國CPI盡管不及預期但重返2%，市場對於美國通脹走向存疑

上週五美國勞工部公佈的數據顯示，美國4月未季調CPI年率僅為2%，不及預期的2.1%，但好於前值的1.9%；而4月未季調核心CPI年率為2.1%，與預期相符，高於前值的2%。數據公佈後，市場對於美聯儲降息的預期小幅上漲。受此影響，美元刷新一週低點，而黃金則小幅上沖至1290美元附近。

不過加拿大皇家銀行指出Josh Nye指出，4月美國整體CPI指數環比上漲0.3％，同比上漲至2.0％的五個月高位，盡管核心CPI環比上漲僅為0.1%，但是同比漲幅仍高達2.1%。這意味着美國的通脹已經回歸了2%，這支持了鮑威爾的觀點，即近期通脹放緩最終應該是暫時的，就目前而言，通脹數據讓美聯儲沒有理由背離他們耐心的觀點。

荷蘭國際集團（ING）發達市場經濟學家James Smith指出美國總體CPI自去年11月以來首次回升至2%的目標水平，市場對美聯儲利率前景的悲觀看法是錯誤的。在通脹問題上，市場可能有點過於放鬆考慮到強勁的經濟活動、通脹背景以及近期金融狀況的改善，我們認為，在可預見的未來，美聯儲更有可能維持利率不變。

本週關注美國的零售銷售數據，因為美國是消費驅動型經濟，消費狀況良好會產生通脹壓力並推動通脹走高，如果數據走壞，可能會加劇市場對於美國通脹疲軟的擔憂情緒並施壓美元，進而提振金價。

據伊朗國營媒體報道，該國總統魯哈尼上週六呼籲伊朗各政治派別團結起來，以克服伊朗因美國不斷收緊制裁而陷入的不利境遇。按照魯哈尼的說法，當前的形勢似乎比80年代兩伊戰爭時期還糟糕。

伊朗國營新聞社IRNA援引魯哈尼的話稱：“現在的形勢不能說一定比（1980-88年）戰爭時期更好或更差，但那時候我們的銀行系統、石油銷路、商品進出口都沒啥問題，受到限制的只是軍購。”

據IRNA報道，伊朗一名高級革命衛隊指揮官上週日（5月12日）表示，美國在海灣地區的軍事存在之前只是嚴重威脅，但現在已成為了目標。

美國總統特朗普上週四（5月9日）敦促伊朗領導人就放棄核協議與美國展開談判，並稱美國不排除和伊朗發生軍事沖突。同時美國加強了在波斯灣地區的軍事存在。一名美國官員上週五稱，華府已經批准向中東地區部署愛國者導彈。

美伊對抗關系的持續升級可能會加劇中東的緊張情緒，這可能會使得投資者買入避險黃金。

黃金上週十字K線收平，整體空間不大，最低1276.80一線啟穩震蕩，反覆摸高震蕩，但終究沒有突破的量能，最高觸碰1291美元/盎司高位，相對前一週的區間稍有上移，但是延續性不足，最終收盤在1287.整體空間收斂較小，區間窄幅反覆拉鋸。周線收盤十字K線，仍運行在10周線與30周線夾角區間震蕩。

日圖反覆下探回升去摸高，帶動短期均線重新拐頭向上。單從結構上來看，日圖和短線有點震蕩上揚的節奏。但是下行趨勢線的上軌壓力下移至1291.本週只有突破1291並收盤在此位之下才能反轉下行趨勢。目前接近上軌壓力處。周初就會決定多空方向，是沖高突破還是探高回落？今明兩日就會走出來，畢竟往上離得空間不大，高開後也才只有三美元。選擇方向階段，短線亞盤觀望，待歐美盤再行安排。

金投網黃金行情中心顯示，北京時間10:54，今日黃金現貨價格報1284.62美元/盎司。

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