在美国总统川普、联准会主席鲍尔 (Jerome Powell) 连番发言打压美元之后，黄金乘势突围，攻上每盎司 1200 美元上方，结束连续 6 周下跌局面。

Phillip Securities Research 首席技术分析师 Jeremy Ng 近日发布报告表示，由近期金价走势观察，美元兑人民币离岸价格走势，似已成为金价的先行指标，两者出现非常强烈的负相关。

人民币离岸价为先行指标

Ng 指出，美元兑人民币汇率在 3 月底形成底部，黄金也形成了类似的头部。在接下来的 3 个月，美元兑人民币汇率上涨了 9.5%，而另一方面，黄金则下跌了 11%。由此来看，正是美元走强和人民币疲软，推动了过去 3 个月的金价走势。

Ng 认为，自 4 月之后的人民币贬值，可以看成中国借此降低关税战的影响。所以，人民币贬值某种程度代表贸易战升级，升值则通常为贸易战趋缓。近期，由于中美再度走上谈判桌，8 月 16 日离岸人民币升值 1.25%，随后也出现金价止跌回升的状况。

如果两者的关系得以确立，那么黄金有望触底反弹。

看空情绪已至极端

Ng 认为，另一个支持金价的关键因素，是投资人看跌金价的空头已接近极端。

Phillip Securities Research 研究显示，当投机者的空头部位到 22691 口时，金价会强劲反弹。最近 4 次出现类似看空时，黄金反弹幅度在 10-16% 左右。而近期平均的空头持仓已经到达 12 万口以上。

当空头过多时，很容易出现短期的轧空现象，例如投机者在 2002 年 8 月，就是高度看空的情况，随后半年金价强弹了 27%。

还有一个观察看空情绪的指标，是 RSI(相对强弱指标)。在过去 5 个月抛售黄金之下，RSI 已经在 8 月初降至 24 的极端低点，前次来到这里的时间是 2013 年 6 月。金价在两周后触底反弹，上涨约 10%。

金价上看 1300 美元

Ng 认为，过去黄金的面情绪将很快逆转，短期轧空难以避免。由技术分析来看，8 月份的低点为 1160 美元，一旦突破 1200 美元，将挑战 1238 美元的阻力区，之后朝 1300 美元迈进。

不过，如果人民币恢复贬值，届时将需要重新观察。Ng 相信人行将力守 7.0 关卡不会跌破，以避免大规模资本外流。