4月7日晚間，*ST金嶺(000655.SZ)發佈公佈稱，公司股票自2019年4月9日開市起撤銷退市風險警示，證券簡稱由“*ST金嶺”變更爲“金嶺礦業”，證券代碼仍爲“000655”，日漲跌幅限制由5%變更爲10%。

　　此外，*ST金嶺還在公告中表示，該公司股票於2019年4月8日停牌一天，於2019年4月9日開市起復牌。

　　需要注意的是，4月以來*ST金嶺股票一路走紅，漲幅達到近20%。截止4月4日收盤，其股價上漲3.73%，收於6.39元，最新市值爲38.04億元。

　　據悉，*ST金嶺是一家以鐵礦石開採，鐵精粉、銅精粉、鈷精粉的生產、銷售及機械加工和發電業務爲主業的公司。2006年，其完成對山東淄博華光陶瓷股份有限公司資產重組後，成功變身爲中國第一家鐵礦石資源類上市公司。目前其控股股東爲山東金嶺鐵礦有限公司，而該公司則由山東鋼鐵集團有限公司全資持有。

　　而值得一提的是，在2018年實現盈利前，*ST金嶺已經連續兩年出現較大程度虧損，其中2017年歸屬上市公司股東的淨利潤虧損了3.16億元；而在2016年，淨利潤的虧損更是高達5.63億元。如果連續三年虧損，公司則將邁入退市股行列。幸運的是，2018年*ST金嶺淨利潤同比扭虧爲盈的表現，也算的上完美躲過了退市的風險。

　　不過，*ST金嶺摘帽背後所做出的種種“努力”，也成功引起了市場的關注。

　　首先，我們還是先來看看*ST金嶺2018年的業績表現。

　　3月23日，*ST金嶺發佈2018年業績報告。據報告顯示，2018年公司實現營業總收入104,127.88萬元，比上年同期降低0.24%；實現利潤總額13,009.51萬元，比上年同期增加142.69%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤10,047.58萬元，比上年同期增加131.77%。

　　此外，報告期內該公司2018年共生產鐵精粉120.20萬噸，銷售120.30萬噸；生產銅精粉金屬量916噸，銷售808噸；生產鈷精粉金屬量15噸，銷售9噸，生產球團礦25.01萬噸，銷售28.13萬噸。

　　而實際上，關於其扭虧爲盈的情況，*ST金嶺早就在1月份的業績預告中有所披露。

　　據瞭解，業績變動主要原因是公司主要產品鐵精粉銷售量較去年同期略有提高，主營業務利潤同比有所增長。除此之外，2017年度公司子公司塔什庫爾幹縣金鋼礦業有限責任公司受國家政策影響關停，相關資產計提減值準備及礦山地質環境保護與恢復治理費用導致公司業績由盈轉虧，而2018年未發生此類特殊事項。

　　不過，需要注意的是，淨利潤大增132%的背後，仍舊存有“拆東牆補西牆”的疑點。

　　1、資產減值“回補”貢獻近4成利潤。

　　根據前文所提的財報數據可知，與大幅扭轉的盈利表現相比，*ST金嶺2018年營業收入反而同比小幅下降了0.24%，其部分主營業務收入、毛利率也均出現同比下滑。而實際上，*ST金嶺能夠扭虧爲盈的主要還是在於計提資產減值等科目上的明顯變化。

(資料來源：*ST金嶺財報)

　　據相關資料顯示，2016年，*ST金嶺對子公司金鋼礦業、參股公司金鼎礦業提取減值及壞賬準備、存貨跌價準備等共計4.70億元；2017年，又因爲全資子公司塔什庫爾幹縣金鋼礦業有限責任公司辦理採礦許可證註銷，計提了4.48億元的資產減值準備及礦山清理恢復治理費。

　　不過，需要注意的是，到了2018年，其不僅未計提大額資產減值準備，反而通過加大貨款回收力度等方式讓母公司轉回了前期已計提壞賬準備3902.10萬元。此外，再加上子公司調整資產減值準備等項，*ST金嶺2018年在資產減值準備科目上，又增加了歸母淨利潤3868.98萬元。

　　由此一來，不難看出，2018年共實現淨利潤1.3億元的*ST金嶺，僅資產減值準備上的“回補”就貢獻了近4成利潤。

　　2、非主營業務等收入也貢獻了大部分利潤。

　　值得關注的是，除了上述資產減值科目爲淨利同比扭虧作了貢獻之外，ST的非主營業務等收入也出了不少“力”。

　　據*ST金嶺財報顯示，該公司2018年計入當期損益的政府補助達到700.47萬元，與2017年141.83萬元相比漲幅達到37.7%，獲得的政府補助也明顯增多。除此之外，該公司去年投資收益達到1492.24萬元，主要爲聯營企業金鼎礦業權益法覈算實現的收益及參股山鋼財務公司分紅所致，並佔據公司利潤總額11%的份額。

　　由此可以看出，上述非主營業務和政府補助等項目貢獻的利潤也在一定程度上緩解了主營業務同比下滑的壓力，爲其淨利潤同比大增132%做出了一定貢獻。

　　值得一提的是，*ST金嶺此次能夠順利地掩蓋業績上面的“瑕疵”，主要還是得益於鋼鐵市場整體環境的走向。

　　2018年國際貿易環境發生了明顯變化，全球經濟和貿易增長動能在趨弱，而在全球金融市場大幅波動，原油等大宗物資無情暴跌的影響下，2018年的國際鋼市最終以弱勢收官。

　　具體而言，2018年鐵礦價格整體窄幅震盪，參考普氏62%鐵礦石指數，可以分爲四個階段：

　　年初基於限產後的補庫預期，鐵礦石價格高位運行，後因非採暖季限產政策導致預期落空，價格下跌；

　　二三季度四大礦山供應增量較大，環保限產措施頻繁，鐵礦石呈現供大於求的局面，價格長期在60-65美元區間窄幅震盪；

　　三季度後期匯率貶值及運費大幅上漲，導致鐵礦石成本擡升，價格回升至70美元附近；

　　四季度開始，澳洲礦山供應不及預期，國內生產積極性高，高品澳粉持續去庫存，價格重回年內高點，後期因鋼材供應量較高及下游需求放緩，價格快速回落。

圖片來源：西本新幹線

　　不過，從行業投資的角度來看，鋼鐵市場投資信心在2018年恢復不少。據國家統計局數據顯示，2018年1-12月份全國採礦業固定資產投資同比上升4.1%，其中黑色金屬礦採選業投資同比上升5.1%，比1-11月回落7.4個百分點；1-12月黑色金屬礦採選業民間投資同比增長21.2%，比1-11月增長2.7個百分點，增幅已連續七個月呈兩位數正增長，從數據上看民間投資信心及意願略有恢復。

　　由此一來，可以看出，*ST金嶺在投資者信心有所恢復的2018年扭虧爲盈也算得上抓對了時間的“節點”。

　　此外，需要注意的是，*ST金嶺在財報中披露，2019年鐵礦石仍處於供應過剩的狀態，價格整體仍處在偏弱趨勢，鐵礦石價格將呈波動運行態勢。

　　中泰證券對此表示，由於供給端限產政策減弱以及行業盈利仍處高位，今年鋼廠生產狀態強於往年同期，但邊際產能仍處虧損狀態，短期供給進一步承壓有限但需警惕，而目前產業鏈整體心態較爲平穩，靜待需求釋放。

（文章來源：格隆匯）

(責任編輯：DF318)