美国著名看淡对冲基金经理巴斯(Kyle Bass)发表3年来首封致投资者的信，题为《香港无声的恐慌》(The Quiet Panic in Hong Kong)，认为香港汇率制度崩溃危机迫近，香港犹如坐上史上最大金融炸弹，并指若香港再次面对捍卫联汇时的压力，将难以承受。

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据这封由《华尔街日报》率先披露的信件，香港正坐在有史以来最大的一颗金融定时炸弹上，由于浮动利率抵押贷款快速增长、港美短期息率仍存在差距，及中美之间不断加剧的地缘政治紧张，都对汇率制度构成风险。目前香港银行体系的规模和杠杆率，与金融危机爆发前的冰岛、塞浦路斯和爱尔兰相似。

巴斯指冰岛、塞浦路斯和爱尔兰这些国家的主权债危机，均源于容许银行资产膨胀至GDP的1000%以上，而现时本港银行资产已达GDP的850%，是全球杠杆最高的国家。

自2008年以来，本港虽处GDP高增长环境，但在联汇制下跟随美国将利率降至零，以至楼市资产价格急升，在2008年至2018年经历黄金10年。期间本地居民、银行及公司大量借贷，现时，本港私营部门杠杆比率已是全球国家中最高。

在这背景下，近期香港和美国短期利率之间的息差达80点子，促使资金不断流出香港。若情况持续，「金管局将首先用光剩余储备(金管局称为银行「体系结余」)，届时，货币发行局（「即联汇）压力将令其站不住脚，联汇制将崩溃。

巴斯又指，金管局又指金管局在过去1年已用了80%「储备」(即银行体系结余)，一旦结余归零，「我们预期利率将急升，他们的银行体系将崩溃。

巴斯在信中指出明言倾向大举做淡香港和中国内地，但未有透露具体规模。

他旗下的对冲基金Hayman Capital并非第一次做空港元。2016年，这家公司曾做空包括港元和人民币在内的亚洲货币，但由于人民币反弹，令基金于2017年亏损19%。

巴斯为金融市场公认战绩彪炳的大淡友，他于10年前曾因为做空美国房地产市场的衍生证券而声名大噪，但近年久未有代表作。