美國著名看淡對沖基金經理巴斯(Kyle Bass)發表3年來首封致投資者的信，題為《香港無聲的恐慌》(The Quiet Panic in Hong Kong)，認為香港匯率制度崩潰危機迫近，香港猶如坐上史上最大金融炸彈，並指若香港再次面對捍衛聯匯時的壓力，將難以承受。

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據這封由《華爾街日報》率先披露的信件，香港正坐在有史以來最大的一顆金融定時炸彈上，由於浮動利率抵押貸款快速增長、港美短期息率仍存在差距，及中美之間不斷加劇的地緣政治緊張，都對匯率制度構成風險。目前香港銀行體系的規模和槓桿率，與金融危機爆發前的冰島、塞浦路斯和愛爾蘭相似。

巴斯指冰島、塞浦路斯和愛爾蘭這些國家的主權債危機，均源於容許銀行資產膨脹至GDP的1000%以上，而現時本港銀行資產已達GDP的850%，是全球槓桿最高的國家。

自2008年以來，本港雖處GDP高增長環境，但在聯滙制下跟隨美國將利率降至零，以至樓市資產價格急升，在2008年至2018年經歷黃金10年。期間本地居民、銀行及公司大量借貸，現時，本港私營部門槓桿比率已是全球國家中最高。

在這背景下，近期香港和美國短期利率之間的息差達80點子，促使資金不斷流出香港。若情況持續，「金管局將首先用光剩餘儲備(金管局稱為銀行「體系結餘」)，屆時，貨幣發行局（「即聯滙）壓力將令其站不住腳，聯滙制將崩潰。

巴斯又指，金管局又指金管局在過去1年已用了80%「儲備」(即銀行體系結餘)，一旦結餘歸零，「我們預期利率將急升，他們的銀行體系將崩潰。

巴斯在信中指出明言傾向大舉做淡香港和中國內地，但未有透露具體規模。

他旗下的對沖基金Hayman Capital並非第一次做空港元。2016年，這家公司曾做空包括港元和人民幣在內的亞洲貨幣，但由於人民幣反彈，令基金於2017年虧損19%。

巴斯為金融市場公認戰績彪炳的大淡友，他於10年前曾因為做空美國房地產市場的衍生證券而聲名大噪，但近年久未有代表作。