內容來源：投資者網 作者：張偉

　　近日，一則恆康醫療（002219.SZ）實際控制人闕文斌的股權將被司法拍賣的消息引發市場關注。

　　恆康醫療近日發佈的公告中披露，收到公司控股股東闕文斌通知，北京市第一中級人民法院將於4月8日10時至4月9日10時在京東網絡司法拍賣平臺公開拍賣其持有的恆康醫療150萬股無限售流通股票，起拍價爲552萬元。

　　恆康醫療表示，本次拍賣中所涉及的股份是闕文彬所持公司股份中未被質押部分，佔其所持公司股份的比例爲0.002%；本次拍賣不會對公司的正常生產經營活動造成不利影響；闕文彬與張玉富、於蘭軍的股份轉讓交易仍然在進行中；公司將對相關股份變化情況予以跟蹤關注，涉及重大信息將及時披露。

　　計提減值導致鉅額虧損

　　《投資者網》發現，上述公告言簡意賅，但內容豐富，除了交代股權拍賣的情況，還提到了闕文斌轉讓恆康醫療股份的進展。

　　據恆康醫療2018年11月19日發佈的公告，闕文彬已與張玉富、於蘭軍共同簽署了轉讓協議，闕文彬向張玉富、於蘭軍轉讓其持有的7.94億股恆康醫療股份，佔恆康醫療總股本的42.57%。交易完成後，張玉富將持有恆康醫療29.95%的股份，於蘭軍將持有恆康醫療12.62%的股份，張玉富將成爲恆康醫療的第一大股東。

　　公開信息顯示，闕文斌持有的7.94億股恆康醫療股份中，7.91億股已被質押，質押比例99.57%。

　　與此同時，恆康醫療2018年的財務數據也觸目驚心。

　　據恆康醫療今年2月28日發佈的《2018年度業績快報》顯示，恆康醫療2018年實現營業收入38.4億元，同比增長12.96%，實現營業利潤-12.2億元，同比下降508%，歸屬於上市公司股東的淨利潤-13.9億，同比下降785%。

　　在年收入增長的情況下，淨利潤卻錄得巨幅虧損，對於其中的原因，恆康醫療表示，系報告期計提了資產減值損失8.71億元、四川恆康源藥業有限公司毛利虧損2.53億元及貸款增加財務費用上升所致。

　　而在同日發佈的《關於計提資產減值準備的公告》中，恆康醫療也羅列了公司計提減值的明細，分別是商譽3.3億元、無形資產0.57億元、長期股權投資0.66億元和壞賬準備0.62億元，合計5.15億元。

　　恆康醫療表示，商譽計提減值的明細爲三寶堂科技、蓬溪醫院、恆康源藥業、遼漁醫院、傑傲湃思及盱眙醫院，以上項目的經營前景不理想，賬面價值只有4.01億元，不過還有7800萬的應收款，本着謹慎性原則，決定對上述項目計提商譽減值準備3.3,億元；另外，由於在平安醫院的無形資產投資，資陽醫院、福源醫院的股權投資以及一些可能收不回來的外債，再計提減值1.82億元，綜上合計5.15億元。

　　而在2018年10月24日發佈的第三季度報告中，恆康醫療還對中藥材存貨進行了計提。恆康醫療表示，全資子公司恆康源經營的部分中藥材品種於2018年第三季度進入產新期，因2018年產新量較上年大幅增長，對市場形成較大沖擊，造成價格的持續下跌，決定對恆康源的存貨計提資產減值準備，經過全面清查和資產減值測試，恆康源庫存中藥材商品賬面價值爲6.48億元，資產可回收金額爲3.1億元，計提金額爲3.37億元。

　　《投資者網》發現，恆康醫療在2018年的兩次計提減值的總額爲8.52億元，與業績快報中的8.71億元，還有0.19億元的計提減值明細沒有公佈。

　　恆康醫療的“買與賣”

　　今年以來，因爲“商譽減值”造成業績大幅下滑的上市公司比比皆是。爲什麼會出現這種情況呢？

　　有從事併購業務的人士告訴《投資者網》，商譽只會產生於企業合併的過程中，沒有合併就沒有商譽。從公司財報的角度來說，商譽是合併方支付的對價超過被合併方可辨認淨資產公允價值的份額。

　　事實上，恆康醫療之所以產生鉅額商譽，也源於一系列併購所致。

　　公開信息顯示，2012年恆康醫療只參股了1家醫藥子公司，到了2017年，恆康醫療已經參股控股了50多家子公司。短短5年時間，恆康醫療的業務從“獨一味”中藥銷售，擴展至醫療服務、藥品製造、日化品及保健品業務等多領域投資。闕文彬在接受媒體採訪時還曾表示，“想把民營醫院做成良心企業”。

　　恆康醫療的併購終於在2018年踩了剎車。2018年5月，恆康醫療打算以超過9億元的現金購買馬鞍山醫院93.52%股權。不過因爲負債較多、現金流不足等原因，恆康醫療在2018年11月終止了對馬鞍山醫院的收購，並停止了“買買買”的高速併購之路。

　　那恆康醫療一路買來的資產能夠助推公司的業績嗎？從恆康醫療最近幾年的淨現比（經營現金流淨額與淨利潤比率）或許就能看出一些端倪。

　　財務數據顯示，恆康醫療2013年的淨現比爲0.93，2014年爲0.8，2015年爲0.68，2016年、2017年、2018年皆爲負數。也就是說，恆康醫療這幾年買來的項目，並沒能給公司產生多大的經營收益。

　　另一方面，進行持續收購，需要資金支持。從2013年開始，恆康醫療的短期借款就直線上升。截至2018年第二季度，恆康醫療的短期負債已超40億元，資產負債率超過55%。

　　爲了緩解財務困境，恆康醫療又開始進行資產剝離，陸續轉手旗下醫院。與此同時，還因爲與兩名自然人存在8624萬元的借貸糾紛，闕文彬持有恆康醫療的股份幾乎全被杭州市下城區人民法院司法凍結。

　　《投資者網》就計提減值是否會給公司股權轉讓造成影響、今年會有哪些措施提振公司股價、實際控制人變動會對公司的經營情況造成哪些影響等問題致函恆康醫療，截至發稿尚未收到回覆。（思維財經出品）