截至4月1日，海富通純債債券A五年累計收益率146.37%，年化收益率高達19.76%。海通證券數據顯示，這隻成立剛滿5年的基金，五年業績第一，且超越第二名約50個百分點。基金經理何謙接手這隻債基將近3年時間，該基金近3年收益率也排在同類的前十分之一。

　　在2018年底債券市場一片紅火時，何謙堅定地表示，看平利率債的走勢，這在當時是非常罕見的觀點，但現在看來，他又一次看對了。何謙敢於與市場中的大多數持不同見解，敢於逆勢作出判斷。而回頭來看，市場的真理的確往往掌握在少數人手中，出色的長期業績離不開獨立的思考和科學的投資體系。

　　近期，何謙表示看好四月份利率債投資機會。

　　在大類資產切換中獲取貝塔收益

　　在何謙看來，固定資產投資同權益投資一樣，都是在追求阿爾法和貝塔收益，由於他曾經從事債券交易的經驗背景，他更擅長的是獲取貝塔收益。從何謙的投資方法來看，他更傾向於通過自上而下的分析來進行資產配置、倉位調整，在信用債、利率債、可轉債和現金資產中做切換，完成各資產之間的配置與久期的調整。

　　“單一品種的資產配置是難以穿越牛熊的。”何謙表示，對於這四大類資產都需要保持長期的跟蹤和研究，最終在各資產中形成的倉位配置也不是由基金經理拍腦袋決定的，而應取決於科學的投資體系和精細化的工具管理。

　　在當前經濟環境下，他更看好股票市場的投資機會，因而他會增加可轉債的投資比例，並縮短債券的久期。“今年我會通過可轉債來增加業績彈性，而不是通過拉長債券資產久期的方式。”

　　但同時，他也表示，依然會考慮到基金的波動，不會配置過高比例的可轉債而引來過高的淨值波動。“對我來說，可轉債佔比超過30%之後，焦慮感可能會影響到判讀的準確性，因此，對我來說，30%的可轉債配置已經屬於‘高配’。”

　　當下可轉債投資需重視風險

　　雖然未來他也看好權益類市場機會，但何謙表示，短期市場風險也必須關注。從宏觀分析來看，他認爲，從中美貿易的大環境來看，隨着貿易談判時間表延緩至6月，中美貿易摩擦的不確定性難以完全排除。而股市今年以來的上漲，呈現出明顯的政策支持的特徵，但隨着年報和一季報的逐步披露，接下來的投資還會逐步迴歸基本面。從資金層面來看，交易所開始查清查配資，以防止2015年的槓桿牛重現。從全球經濟環境來看，歐洲與美國的經濟環境都不及預期，美股大概率將出現見頂走勢。基於這些不確定因素，何謙認爲，股票市場雖然長期來看具有趨勢性機會，但是中短期的風險是不能忽視的。

　　在何謙看來，當下的可轉債投資尤其需要防範風險。”現在可轉債的性價比已經很低了。”何謙分析，中證可轉債指數在短期內上漲超過20%，與上證指數漲幅相差無幾，已處於相對歷史高位。可轉債是一種流動性沒那麼好的品種，當牛市來臨時，可轉債產品可能會備受追捧，價格被迅速拉高，但是一旦熊市來臨，要想賣出可轉債卻是一件難事。因此，當可轉債牛市來臨的時候，得預防在市場牛轉熊後無法兌現收益。

　　“4月份可能迎來利率債行情。”何謙說。在何謙看來，利率債的性價比正在提升。他表示，雖然10年國開債的性價比較高，但是整個一季度沒有上漲，這主要是因爲市場的整體風險偏好較高。

　　“在這樣的市場環境下，很多債券本身既有票息價值還有交易價值。”何謙說，“近期，美債在一個月內下行了40個BP，中美利差進一步走闊，再加上3月信貸數據未必達到預期，因而利率債4月可能會有比較好的投資時機。（CIS）