本報記者 餘燕明 北京報道

　　3月25日，鏈家集團旗下的貝殼找房宣佈啓動D輪融資，預計融資規模達到8億美元，將由戰略投資方騰訊領投。

　　這是一筆新的鉅額融資。貝殼找房一位發言人告訴《中國經營報》記者，8億美元融資將是投資方向貝殼找房繼續追加的資金，不包含目前從北京鏈家房地產經紀有限公司（以下簡稱“北京鏈家”）退出的老股東的資產作價。

　　據悉，此前北京鏈家是鏈家集團對外融資主體，包括騰訊、融創、萬科、新希望、海峽資管、執一資本、房地產人士聶梅生、互聯網人士張一鳴、王興等諸多投資方在內，北京鏈家一度引入了規模龐大的外部股東。

　　日前，北京鏈家進行了減資處置，公司註冊資本由2054萬元減至1356萬元，包括騰訊、融創、萬科等在內的之後引入的外部股東，悉數退出了北京鏈家的股東名單，而實際控制人左暉，以及他的高管團隊設立的合夥企業，留下來全數持有了北京鏈家的全部股權。

　　北京鏈家的企業性質也從外商、內資合資企業，調整爲自然人投資或控股企業。

　　北京鏈家的一位機構投資者向記者確認，北京鏈家此前的所有股東結構，已經從人民幣結構翻牌到美元結構，成爲貝殼找房境外主體的新股東。

　　“貝殼找房會在海外上市。”這位機構投資者告訴記者，“北京鏈家將是貝殼找房在境內直營中介業務。貝殼找房境外融資主體通過搭建VIE架構，協議控制其在境內的中介業務，包括北京鏈家從事的直營中介業務。”

　　根據國家發改委、商務部發布的《外商投資產業指導目錄（2017年修訂）》，增值電信業務等仍屬限制外商投資產業目錄。

　　據悉，貝殼找房及鏈家集團通過互聯網技術和手段向它的客戶提供了龐大的增值電信業務，同時形成了客戶信息、樓盤字典等龐大的數據資產，貝殼找房目前主要的業務模式即向加盟的外部中介門店開放它的數據及管理系統。

　　北京德恆律師事務所商業律師桑士東向記者介紹，由於騰訊、融創等投資方已經在境外上市，同時北京鏈家此前屬於外商、內資合資企業性質，因此，若以北京鏈家作爲融資主體在境內上市，預計將受到監管部門的嚴格審覈。

　　“按照法律規定，從事增值電信業務必須持牌經營，而北京鏈家擁有外資背景，增值電信業務在外商投資負面清單內，因此上市時發審委和監管部門會對北京鏈家持有增值電信業務許可證的合法性與持續性進行質疑，這也是北京鏈家最大的經營風險之一。”桑士東說。

　　他進一步補充，搭建VIE架構以後，貝殼找房的境外融資主體通過VIE架構協議控制境內業務主體，如北京鏈家等，並在境外上市，可以規避北京鏈家境內上市將受到監管部門嚴格審覈的風險。

　　“北京鏈家之前的外部股東必須退出北京鏈家，否則依然受到外商投資負面清單的限制，因爲有外資背景，也依然存在無法持牌經營的風險。”桑士東說，“既然無法在境內上市，那麼外部股東將來實現收益退出，也必須轉至貝殼找房在境外的融資主體，將來上市退出。”

　　（編輯：盧志坤 校對：顏京寧）