大漲之後又回調，券商接連發布看空報告，行情越發難以捉摸。

還記得2月21日中泰資管風險月報中對權益市場的提示嗎？“短期顯性風險可能會加大”。有圖爲證哦！

事實上，自去年1月在業內首家推出風險管理月報，中泰資管堅持對權益、固收和大宗商品等大類資產市場的系統性風險進行評估，並基於風險評估模型來管理投資組合的波動，力求風險收益雙管齊下。

如今，我們關於“風險管理創造價值”的投資理念正獲得越來越多專業投資機構的認可。3月5日，一場以風險管理爲主題的頭腦風暴在中泰資管舉行。來自天玖投資、太鋼投資、上海榮大、大友投資、潞安投資、太鋼財務、焦煤財務、陽煤財務、潞安財務、晉煤財務等十餘家山西國資投資公司、財務公司的公司領導、專家代表，與中泰證券首席經濟學家李迅雷、中泰資管首席執行官葉展圍繞2019年資本市場機會、如何做好資產配置和風險管理等話題進行了交流。

2019年是資本市場改革的關鍵之年，全市場的生態環境正發生重大變化。伴隨改革紅利的釋放，市場的中長期底部已經被夯實，拂面的春風也給國企運用資本市場活水、做好保值增值提供了新的機會。本次頭腦風暴中，來自國有企業與金融機構的專家充分對話，積極籌劃運用資本市場來助力國有資本的保值增值。

第一時間，讓我們來看看這次頭腦風暴的對話乾貨：

中泰證券首席經濟學家李迅雷

預期差成爲近期A股上漲動力

因爲權益類資產經過3年半的調整後，估值水平已經大幅下移，處在歷史的估值低點，股指本身就有均值迴歸的動力，相當一部分股票已經頗具投資價值。近期及未來，外資會大量湧入A股市場，因爲境外投資者更趨於理性，會認爲經過長期下調後，部分A股的價值投資機會比較大。股價所反映的是對未來的預期，股價包含了經濟前景擔憂、企業盈利下滑、改革困難重重、中美關係前途未卜等諸多負面因素。如果未來這些悲觀預期不會兌現的話，就會形成“預期差”，所以，憂患反而是個利好，樂觀反而是個利空。因此，未來A股上漲的動力可能會來自“預期差”，即現實好於預期。

績優公司確定性溢價望提升

任何一個國家的經濟體都會經歷高速增長到中高速增長，最終到中低速增長、低速增長等幾個階段。中國現在已經從高速增長轉爲中高速增長，目前正處於轉換階段，GDP在6%以上還是屬於中高速的增長。在轉換階段就會出現分化，各個領域都會分化。一些產業更加聚集，增速相對較快。最明顯的就是計算機、互聯網、人工智能、芯片等信息技術產業，去年收入增速接近30%。

在此過程中機會來自於兩個方面：一是傳統產業中的龍頭企業，頭部企業的形成。雖然傳統產業的增速有所下降，但是由於行業出現了分化，處在頭部的企業，可以抵禦行業增速下降所帶來盈利的下降，盈利維持在行業平均水平之上。二是舊動能轉化到新動能部分。新動能本身就具有成長性，會有大量需求來推動行業的發展。現在初步估算，新動能與老動能比例大概是2:8，所以，新的動能雖然成長性很快，但由於體量較小，波動較大，存在着一些不確定性。從某種意義上講，投資新興行業的風險不比投資傳統行業的風險小。因爲傳統行業是確定的，可以享受確定性的溢價。新興行業有很多東西不確定，估值可能會面臨不確定的折價。

中泰資管首席執行官葉展

長期回報源於合理的配置和科學的風險管理。歷史數據顯示，沒有一類資產會持續上漲或下跌，長期投資於一類資產一定要忍受高波動。只有組合裏有各類資產，才能在不同的階段都能取得一定的收益。

多策略配置是自上而下的過程，通過多策略配置可降低波動率、降低年度虧錢的概率、在相同風險中獲得更高回報，最終實現風險收益比的提高。

尋找儘可能多的、不相關的資產和投資策略，進行分散化配置，單個資產或投資策略短期表現不佳不會給組合帶來較大的影響。

收益是市場給的，風險管理則由我們掌握。堅守風險管理爲先，這出自於中泰資管對資產管理的信託理念和業務本源的理解。事實證明，重視風險並未損害收益，我們堅信風控會創造收益。

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