美国劳工部(Bureau of Labor)周五发布的统计数据显示，3月份美国新增非农就业19.6万(好于道琼斯预期的17.5万)，失业率稳定在3.8%。受3月份非农数据提振，亚特兰大联储，将其一季度GDP增幅预期上调到2.1%，几周之前(受2月份新增非农低迷影响)该预期值只有0.2%。

　　美联储2018年12月加息转鸽，主要是美股跳崖暴跌。而3月份的FOMC‘正式’转鸽，预测2019年将不加息，主要是担忧衰退。现非农就业强劲，GDP增幅预期2.1%，失业率只有3.8%。如下图，道指周五收盘时是26,424.99，离历史新高26,951.81，仅差：526点。

　　去年美股回购了1.1万亿美元，(1)今年回购金额可能会超去年，(2)某协议签署后，可以说，美股必将创历史新高。

　　因此，美联储2018.12-2019.3时，加息转鸽的美国经济背景，将不存在。6月份FOMC会议后，美联储极有可能会预测：2019年加息1次。

　　美3月份非农报告，工资上涨0.14%，低于预期值3.4%。计算入临时工(part-time jobs)后的‘实际失业率’为7.3%，低于一年前的7.9%。总就业人数1.567亿，统计数据中的失业人数620万，未参与劳动市场人数9560万，就业参与率为63%。

　　这19.6万新增非农就业，教育医疗增7万，专业和技术服务增3.7万，饮食娱乐增3.3万，建筑业增1.6万，制造业减少6000(通用汽车关闭ohio工厂)。

　　特朗普制造业回流，效果几乎没有。1月新增1.3万制造业岗位，2月新增1000制造业岗位，3月减少6000制造业岗位。

　　当前代表实际(市场)美元利率的十年期美债收益率是2.499%，(1)等市场接受美联储不会降息的现实后，它会反弹，(2)等德国和日本(欧元与日元都是负利率)的‘廉价美元’资金(购买美债，拉低收益率)耗尽后，十年期美债收益率有可能会试探3%。

　　今年美国财政部将增发1万亿美元国债，海外廉价美元，总有耗尽的时刻。

　　美联储6月或者9月的FOMC会议，明确2019年会加息后，十年期美债收益率极有可能会反弹到(2018年10月时)3.2%的上方。

　　我国地产商借的美元债，在十年期美债收益率(再度)反弹回3.2%那一刻，会顿感恐慌。

　　我国一二三线楼市，房价要跌，必须有很大一波卖盘。地产商揹负的美元债，在市场美元利率反弹之际，开始折价卖房，回笼资金，上演跑得快，很有可能是‘楼市下跌大拐点’。

　　据外管局数据，“截止2018年12月末，我国外债是1.9652万亿美元，其中短期外债1.2716万亿美元，占比65%。”

　　美联储的利率政策，取决于美国经济。美国财政部增发国债，是铁铁的刚需。德国和日本私人资本，因负利率而购入美债，总廉价美元资金量有限。如图，当前美国国债已攀升到22.184万亿美元，它们将推高市场美元利率。

　　总之，市场实际美元利率上升，将是不可抗拒力。它将刺激我国地产商，尽快回笼资金，将美元债比例下调至警戒线下方。这一波抛售，可能大到让房价暴跌。

　　如图，据圣路易斯联储(stlouisfed)，自从美联储开始加息缩表后，美国的M1货币供应量，增长就处于停滞状态。而且，如图，从1994-2008年，美国的M1几乎没有大幅增长(当前美元M1为3.711万亿美元，2008年9月为1.5万亿，1994年1月为1.13万亿)。

　　2008年之后，美联储QE放水，是一个孤立的历史事件。

　　1997年，主场在泰国的东南亚金融危机，就是借外债盖楼，拉高房价，经济体虚，外债到期所引发。如图，当时美元利率(Fed Fund Rate)是5%，美联储还没加息。