一般來說，短期利率是低於長期利率的。但如果投資者只看好短期收益而不看好長期收益就會出現“倒掛”。

美債收益率曲線自2007年以來再次出現“倒掛”，間接表明了投資者對未來經濟增長的前景並不樂觀。

過去50年來，這種情次只發生過6次，每次信號出現後平均311天，經濟就陷入衰退。最近的一次就是2007年10月，‘倒掛’出現後緊接着發生了美國次貸危機，全球金融市場暴跌。

不僅是美國，包括中國在內的發達國家的數據也不容樂觀。

歐元區製造業PM早已跌至榮枯線以下，中國、日本製造業PMI降至49附近，全世界只要美國的PMI在50之上，但還是不被投資者看好。

圖表：主要經濟體制造業PMI（%）

來源：CEIC，中泰證券研究所

昨天，財政部部長在“中國發展高層論壇”上表示：

受更大規模減稅降費等因素影響，今年中國財政收入增長將有所放緩，中央將壓減一般性支出，面對收支壓力，將確保每一分錢花得其所，用得安全。爲應對經濟下行壓力，將繼續增加基建規模，支持新能源汽車，挖掘農村消費潛力等。

又用上了“鐵公基”，可見，未來房地產的各種限將被進一步鬆綁，如果有錢可以買房了。

但僅限自住，不然會被“稅”喔！

2

財政部部長昨天的一個比喻很恰當。

當他說今年將實施更大規模的減稅降費，同時，下調城鎮職工養老保險繳費標準，各地可降到16%，繼續清理規範涉企收費，放水養魚。

放水養魚！

中央決定要讓利給企業，但如何能拿到資金呢？還是要通過銀行，難度，你懂的。但至少能幫助上市公司解決是資金困難。股市這一波反彈，把去年融資都困難的上市公司的資金壓力給解決了。

這一輪反彈最高的就是中小板和創業板。

股市能反彈的第二個重要利好就是放寬了融資融券和股指期貨的限制，等於機構和股民可以通過“加槓桿”買股票了。

於是，A股來了一波瘋狂的牛市，和2015年的上漲是一個道理，錢多了股票自然能大漲。

中國的股市和樓市是最大的蓄水池。

1月份，央行放水萬億，樓市只是人氣見長，但房價基本漲不動了，但股市不一樣，長年趴着底部區域，即便是所有金磚國家都漲了，A股也能趴着，直到資金能進入股市爲止。

現在外圍股市全部都暴跌了，A股在經歷過一輪上漲之後，該回調了！接下來接住資金的自然就是科創板。

目前，上交所披露9家已受理公司信息，披露時點基本符合預期，2019年上半年之前或迎來首批科創板上市公司。

上半年吃A股，下半年吃科創板。只是下半年對很多散民來說，只能當吃瓜羣衆了。

3

爲什麼最近一直關注股市？

從上文你可以最粗略地看到全球資金的變動，美股也是引來小陽春，而且，道指幾乎反彈到開貿易戰前的高點，反彈力度之大也是讓人稱奇。

但反彈高就意味投資人看好美國經濟的長期發展嗎?沒有，能反彈如此高也是因爲除了美國，其他市場更不靠譜，比如歐洲，其中反彈最差的竟然是日本和德國股市。可見，全球熱錢其實暫時不看好世通經濟。

中國呢？最大的好消息是人民幣升值了，說明外資開始慢慢地迴流中國，這未來對股市都有正面支撐作用，長期看好股市，但短期明顯高估了點。

這裏就有一個兩難的選擇：股市或樓市，也就是，如果你是投資者，你選擇炒股還是炒房呢？

央行已經大放水了，也就是未來的貨幣一定是貶值的，要麼海淘花掉，要麼，必須在股市和樓市做出選擇，否則，只能貶值。

短期內，股市估值過高，等回調不知道要等多久，對職業的玩家來說，能等，即便是投資科創板，你也要看上市公司開盤是估值過高，還是低。

以現在瘋狂的行情，科創板的估值能低嗎？

樓市呢？用租金回報率來看更貴。

連發達國家的租金回報都有3-4%，國內直接到了1-2%，全部指望房價上漲，關鍵是政策還沒有放鬆房價的限制，目前的房價漲了，但相比從前只能算反彈。

別忘了，未來還有房地產稅，讓持有成本更高。

4

發達國家的經濟不被看好的同時，東南亞新興市場國家卻持續地被看好。

這幾年，泰國、馬來西亞、柬埔寨、菲律賓等在政壇上都有大動作，可是，整個地區卻越來越安穩和繁榮。

更重要的是越來越向中國靠攏了。

一方面是部分產業從中國轉移到了東南亞國家，但只是部分，中國巨大的製造業能力和消費市場，還是讓外資把一部分產能留在中國；其次就是中國在大力投資該地區。中國在這裏簽了很多的大訂單，特別是基建方面。

國內的投資者在東南亞買房已不是什麼新鮮事了。

經濟持續發展，房價不高，租金回報非常的穩定，這和國內基本上都是炒上去的完全不一樣。關鍵是還很宜居、醫療、養老、教育都不錯。

當然，對更多人來說，給資金找一個合適的地方，哪怕是對抗國內的通貨膨脹也是好的。

其中最近投資價值的就算柬埔寨首都金邊。

首先是柬埔寨是東南亞國家發展最快的國家，去年以7.3%排名東南亞國家之首。而首都金邊的房價卻是最低的。

唯一沒有破3萬的城市。

其次，金邊房價漲幅和租金回報是東南亞國家，乃至全球最高的城市之列。

胡潤研究院發佈《斯維登置業·胡潤2018年度全球房價指數》及《斯維登置業·胡潤2018年度海外置業投資回報指數》柬埔寨金邊過去一年躍居全球房價漲幅第一，漲幅達16.7%。

當然，柬埔寨不是泰國和馬來西亞，沒人會想去柬埔寨居住，因此，出租成外海外投資房產的重要因素。

在金邊好的公寓基本是不愁租的，甚至放出來都是“秒殺”。

因爲在金邊有300萬多人，其中有30萬以上的是常住外國人，也就是十個金邊人有一個是老外，他們大部分都是跨國公司的高管或受僱於NGO組織，都是住慣了公寓的哪會住在當地的排屋。

而金邊公寓只有2.5-2.8萬套，連老外都滿足不了的，所以，金邊好的公寓不愁租。核心地區公寓的租金回報基本在6-8%。

即便是房價不漲，租金回報也能給投資者穩定的回報，這樣的投資纔是安全的投資。

世通君——過去3年，世通君每年超過200天在柬埔寨，雙腳深入考察過金邊和西港99%的樓盤，帶領團隊爲超過2000組投資者提供過諮詢，清楚各家開發商的虛實，瞭解各投資者踩過的坑。

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