如涵控股上市首日暴跌37％，王思聰評：經營方式沒有驗證成功

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　　美東時間4月3日，杭州如涵控股股份有限公司正式赴美上市，股票代碼爲“RUHN”，以12.5美元的發行價髮型1000萬美國存托股，成爲國內首個在納斯達克上市的網紅電商。

　　首日交易完結後，如涵控股股價大跌跌37.2%，報7.85美元。

　　對此王思聰在朋友圈中評如涵上市破發，王思聰認爲，如涵這家公司沒有驗證其經營模式也沒有創造出新網紅（KOL）。

　　王思聰分析如涵上市破發

　　王思聰認爲如涵上市破發並不是因爲如涵簽下的KOL變現問題，而是如涵這家公司本身就有問題。

　　王思聰認爲如涵破發主要是三個原因：

　　一是虧損；

　　二是網紅模式的不可複製性，這也導致瞭如涵財報整體不健康；

　　三則是如涵的經營方式沒有驗證成功，也沒有創造新的KOL。

　　根據此前如涵IPO的數據，2018年如涵公司毛利爲3億元，其中履約費用1億元，營銷費用1.46億元，綜合管理費用1.3億元，其他營收71萬元，總計虧損7235萬元。

　　王思聰認爲，如涵公司近1.5億元的營銷費用讓人費解。“收入是有的但是錢花的也莫名其妙，特別是近1.5億的營銷費用令人費解，花這麼多營銷費用那KOL的意義何在；如果停掉這個營銷費用又會如何。”王思聰反問道。

　　另外，王思聰認爲，如涵簽下100多個網紅，但其中只有“張大奕”收入驚人，過一段時間裏“張大奕”帶來的營收是整個公司營收的一半多，這種模式是不健康的。

　　王思聰表示，“如涵的網紅孵化、網紅電商、網紅營銷模式說白了沒有驗證成功，也沒有證明自己可以培養新的KOL。”

　　上市首日暴跌37%

　　如涵的業務主要爲KOL提供專業培訓，幫助她們培養與衆不同的個性，培養她們的粉絲羣。

　　在聚集衆多粉絲、紅人後，電商成爲一條不錯的變現渠道。該公司在第三方電商平臺上擁有並運營多家在線店鋪，其中大部分以網紅的私有品牌開設，通過在線銷售自營產品獲得營收。

　　如涵還將其網紅與其他品牌商家聯繫起來，以推廣其他品牌商家銷售的產品或在社交網絡上提供廣告服務。目前，如涵已經與501個品牌和28個第三方網上商店合作，向消費者推廣其品牌和產品。

　　然而，網紅電商並不好做。

　　在KOL方面，培養網紅是一項費時費力的工作。如涵擁有一個團隊負責網紅的選拔、培訓與服務工作，成本投入巨大。此外，不同平臺、特別是新平臺的頭部網紅很可能無法被培養出來，只能以較高的價格簽約，例如，走紅的樸正義、溫婉分別在2017年和2018年加入如涵。

　　如涵招股書顯示，公司主要的營收來源電商業務的交易量在近三年增速持續放緩，而淨利潤虧損卻在增加。

　　2017-2019這三個財年的前三個季度，如涵的營收分別爲4.38億元、7.51億元和8.56億元，其中2018、2019財年前三季度營收分別同比增長爲71.5%和14.0%，增速明顯地放緩。從2018年4月1日到12月31日，如涵9個月的淨虧損爲5750萬元，較上年同期虧損額2613萬元擴大1.2倍。

　　根據第一財經報道，虧損的原因主要是由於產品銷售和營銷費用、履行費用等項目的支出較多。截至2018年12月31日止的前9個月，如涵的履行費用爲9951.7萬元，同比增長39.33%；銷售和營銷費用爲1.58億元，同比增長41.34%。

　　IPO後，馮敏持股爲25.7%，擁有50.1%的投票權；孫雷持股12.8%，擁有26.4%的投票權；沈超持股爲5.9%，擁有12.1%的投票權；張大奕持股13.2%，擁有2.7%的投票權；淘寶和君聯資本持股爲7.5%，擁有1.5%的投票權。

　　孵化更多張大奕？

　　如涵控股由馮敏等人創立於2001年，是“網紅電商”模式最早一批的探索者。

　　2011年公司推出淘品牌“莉貝琳”，業績曾進入淘寶十強榜單，但進入2014年業績下滑，馮敏開始尋求轉型。

　　2014年，馮敏和張大奕合作開出淘寶店“吾歡喜的衣櫥” ，由張大奕擔任模特。當時張大奕在微博擁有近30萬粉絲，被稱爲“微博帶貨王”。店鋪上線後銷量實現快速上漲，一年後店鋪銷量在淘寶服裝品類位列第一。“吾歡喜的衣櫥”2017年就進入了雙十一女裝銷售十強榜單，銷售額突破1.7億元，榜單中其他品牌還包括優衣庫、Only和Vero Moda。

　　看到網紅電商的巨大潛力後，馮敏決定複製這一模式，並於2015年開始採用“網紅+孵化器+供應鏈”的經營模式，投入大量資金孵化網紅，創造下一個能帶貨的“張大奕”。