买怕跌卖怕涨 可以这样做
涨不停 ! 美国标普五百、那斯达克指数再创新高，引领世界主要地区股市扬升，多头气势如虹，走强原因来自基本面，景气持续热络加上企业财报优异带动追价买盘，看来，本次扩张期即将挑战第二次世界大战后第二长的纪录(如附图一)，多头固然欣喜，未来行情发展也更令人神经紧绷…………
因为，股市反应基本面，所以现在景气增温，股市就上涨；反之，某一天景气走低，股市就下跌，景气循环有其兴衰，有上，一定会有下，美国自1854年以来一共有33个景气循环(如附图二)，「收缩期」、「扩张期」、「收缩期」、「扩张期」，交互出现，这次，也不会例外。
问题是，何时结束 ? 研判是一项挑战，因为
- 股市走势领先基本面 : 当景气循环由扩张转为收缩，股市自然由多翻空，可是，其高低点的时间点，多半比景气的峰谷提早出现3~4个月，也就是当股市开始真正走空时，经济数据仍旧会维持良好，投资人会误以为和先前多次的跌势一样 - 「拉回，就是买点!」，殊不知，这是熊市的的开始 !
那么，先卖掉不就避开风险了吗 ? 伤脑筋的是，如果遇上超级大多头，出得太早更令心痛，这波涨了8年的股市，光指数就翻倍大涨，就是最佳范例。当我们以为涨很久该结束了后面不赚，出清或减码持股，偏偏股市继续涨，几个月后，还在涨，想买回来，又怕是最后一棒，就陷入两难，这是很多人这波进进出出的写照。
基于以往的惨痛经验，笔者采用的方式是7成以上多单，再以1~2成资金布局与股市连动「负相关」(注1)的工具，这些负相关工具可分成两大类，第一种在 :「分散投资区域「不等于」分散风险！」(https://goo.gl/rLLTzi)一文中已经提到，就是放空型ETF，本文则介绍另一群「负相关」的ETF，如附图三 :
- 针对股市波动设计的工具 : VIX 指数常被称为投资人恐慌指数，专有名词为「芝加哥选择权交易所波动率指数」(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，这指数可反映S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度，一般用来评估未来风险，相关的工具就有VXX、VXZ、VIIX、VIXY等，这种类型的商品大多为ETN(注2)，例如VXX的全名为iPath标普500波动率指数短期期货ETN，而其运作是持续卖出快要到期的 VIX 期货，买进到期日更后面的期货，特别提醒的是，到期日越近，期货价值越低，所以，如果一段时间没有大幅波动， VXX的表现会不如VIX指数，这类型的ETF只适合短线操作。
- VIX」的ETF上市，这类型在市场因特定事件大幅波动时会上涨，反之，股市震荡走高，VXX这类型工具价格就频走低。
- 持有特定货币 : 从附图三可看出，日圆(FXY)、瑞士法郎(FXF)、欧元(FXE)等ETF的走势，都和美国标普五百指数ETF(SPY)的表现负相关，甚至于放空美元指数的ETF(UDN)走势也和美股负相关，这对于放空怕被轧赔太多，持有VXX等怕盘整期股价疲软的投资人来说，是可以参考的方法，但其波动幅度大多没有股市高。
- S&P日圆正2和元大S&P日圆反1的类似ETF上市，未来，相信会有更多商品问世。
- 一般传统的避险工具 : 如美国公债(IEF)、黄金(GLD)、贵金属(DBP)等ETF，其表现也的确和美股负相关，不过程度相较于其他工具没有那么明显，也可以列入追踪。
「买怕跌，卖怕涨」是多头市场必须面对的问题，特别是当上涨已经一段时间，也累积一段涨幅，可是行情看回不回，这个时候担心空头突然出现，除了减码或退出市场之外，另一种选择就是，继续持有高水位的持股，但将「负相关」的避险工具纳入投资组合。
如此一来，当行情续涨，仍有略微缩水的投资报酬率，如果再涨，则考虑降低避险商品水位；当盘势转跌，避险工具上涨，降低投资组合冲击，如果再跌，就得考虑减码多单，而已经建立的避险部位将成为持续获利的基础。
追求暴利紧张兮兮不容易成为长期的投资赢家，反而是「大赚小赔 稳健获利」常能有好表现。巴克夏海瑟威股东会上，87岁的巴菲特和93岁的查理蒙格，一边喝可乐吃花生糖，一边回答股东问题，这样的气定神闲就是投资意外的收获。
注1 : 相关程度用相关系数r表示，-1≤r<1，r的绝对值越大，表示变数之间的相关程度越高，r为负数时，表示一个变数的增加可能引起另一个变数的减少，此时就是负相关。(资料来源:MBA智库百科)
注2 : 所谓ETN称为交易所交易债券，系以债券发行人之信用作为担保，提供其追踪指数、标的或策略之报酬收益给予债券投资人，而一般熟知的ETF，系透过基金管理人以全面复制或代表性抽样复制，实际持有投资组合来复制其追踪之指数或标的，所以ETN相较于ETF多了发行人之信用风险，但减少追踪误差的问题，被当作广义的ETF。