上週，三大交易所通證輪番上漲。一根根的大陽線讓很多人直呼看不懂，以為行情就要反轉了。

交易所通證為何能在行情低迷中一枝獨秀？本文會詳細介紹交易所通證的定義、目的，對比3代交易所通證的優劣勢。

定義

交易所通證（Exchange Token），俗稱“平臺幣”，是指交易所為其自身的利益而發行的通證，具有很強的ICO屬性。相比缺少使用場景的其他區塊鏈項目，交易所通證的功能性明確。持有一定數量交易所通證的用戶在交易時可以享受以下福利：

手續費折扣投票權分紅

背景

2017年，隨着比特幣和競爭幣的價格飆升，加密貨幣交易所的數量也迅速增加，上演了一場場的 “交易所大戰”，改變了交易所市場的格局。

“9.4”之前，OKCoin，火幣和BTCChina是公認的中國“三大”。由於政策原因，這三大交易所在上幣方面一直非常謹慎，多年來只支持幾種老牌加密貨幣。這讓新興的小型交易所有了發展機會，憑借快速的上幣速度跟多樣化的幣種，新交易所吸引了眾多用戶，瓜分着傳統三大的市場份額。

但是這些交易所手續費高，缺少穩定性，導致用戶粘性低，無法維持穩定的用戶羣體。

2017年7月，一下科技副總裁何一回歸幣圈，跟趙長鵬創建了幣安交易所。7月25日，幣安推出了全球第一個交易所通證BNB（Binance Coin），允許用戶使用BNB抵押手續費，由此解決了用戶抱怨已久的交易手續費過高的問題，幫助幣安贏得了新用戶。

BNB總數2億枚，對外發售1億枚，由此解決了融資問題，確保這家新問世的交易所有足夠的資金升級UI界面，提高用戶體驗，改善穩定性和安全性。

有了BNB成功的案例，更多的交易所也開始發行交易所通證，並添加了新的特徵。

種類

根據發行時間和其功能，交易所通證共分為三種。

第一代交易所通證

如上圖所示，第一代交易所通證的功能主要有兩個：抵扣交易手續費和投票權。所謂用戶投票權，比如用戶持有HT可以投票決定上幣項目。這種做法曾在2018年短時間內迅速增加了HT的市場需求量，拉昇了HT的價格。

第一代交易所通證主要在兩大方面有重要意義：增加交易所的用戶數量；為交易所的開發和運營籌集資金。

第二代交易所通證

第二代交易所通證通過分紅、推薦獎勵等手段來吸引新用戶。所謂分紅，就是持有交易所通證的用戶每天可以按照其持有的比例獲得交易所的部分利潤。換句話說，交易所自身的利潤越多，交易量越大，用戶持有越多的交易所通證就能獲得越多的分紅。

2018年7月10日，KuCoin交易所正式實行每日鼓勵金返傭機制，將其平臺幣KCS作為鼓勵金的形式每日返還至用戶，豐富了交易所通證的應用場景。

盡管分紅提高了用戶願意持有交易所通證的意願，成功增加了用戶羣體，但不足以說服用戶保持交易活躍度。

於是，有交易所推出了推薦獎勵，也就是拉新用戶。每個用戶都會從交易所獲得一個唯一的推薦碼。如果新用戶在註冊交易所時輸入推薦碼，新用戶和推薦用戶都可以從交易所獲得推薦獎勵。並且推薦的人數越多，獲得的獎勵就越多。這樣會激勵每個現有用戶都去招募新用戶以獲得最大利潤。

第三代交易所通證

第三代交易所通證統稱為“挖礦通證”，即交易及挖礦。這種模式是手續費退款和分紅的組合。具體來講，用戶每發起一筆交易，就能獲得與交易費用等額的交易所通證，100%返還給用戶。（交易所解釋稱這些通證是在用戶交易過程中“挖礦”得來的）此外，交易所還將根據用戶持有的通證數量發給他們部分交易所的經營利潤。

換句話說，交易所的用戶僅通過進行交易，進行更多的交易來獲利。第三代交易所通證一經推出，加密市場反響熱烈。採用了“交易即挖礦”的新交易所FCoin在短短15天內，交易量就超過了幾大交易所的總和。Bit-Z和CoinBene等後續效仿的交易所也獲得了很高的市場份額。

一個爭議

BNB一般被認為是全球第一個交易所通證。但也有人認為Tether（USDT）纔是真正意義上的第一個交易所通證。

USDT是Tether Limited這家公司發行的穩定幣，與美元錨定，1 USDT的價值等於1美元。使用USDT將使用法幣進行加密交易的政治和經濟風險降到了最低，方便用戶順利交易加密貨幣。由於USDT的發行公司Tether Limited和Bitfinex交易所的幕後老闆是同一個人，所以很多人認為USDT發行的初衷就是為了Bitfinex的利益，因此它纔是全球第一個交易所通證。

未來

當前的區塊鏈項目缺少使用案例，而交易所通證有明確的應用場景和商業模式。目前交易即挖礦是第三代交易所的主要模式，下一代交易所會是什麼樣子？毫無疑問，誰能解決當前流動性問題，誰能提供差異化的用戶福利，誰就是下一代的贏家。

最後，提醒各位由於交易所通證具有ICO屬性，所以需要注意防範政策風險。

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