滴滴拆分車服業務為IPO做準備？恐怕不只是這麼簡單

日前，根據《財經》報道，滴滴將分拆其車服業務，這次分拆是為滴滴的上市計劃做準備，分拆後的滴滴車服準備以約30億美元的投前估值，融資10-15億美元，軟銀是意向投資者之一。36kr打聽到的消息則顯示，滴滴主體業務最快將在今年上市，分拆出來的車服業務，不排除將於未來在香港或者內地上市的可能性。

在接受36kr《觀察+》音頻採訪時，「羅超頻道」表達了對滴滴此舉的看法，滴滴分拆汽車服務業務，一個是資本運作的手段，一個是業務發展的需要。

什麼是滴滴車服業務？

車服業務隸屬於滴滴去年在杭州成立的汽車服務事業部。所謂汽車服務業務，主要是指加油、維保、汽車開放平臺和分時租賃等業務，滴滴通過平臺模式吸引第三方汽車後服務商加入，為滴滴平臺的車主和司機提供服務。

滴滴的用戶有兩類，一類是出行用戶，一類是車主/司機。給平臺的車主和司機提供一體化的服務一直是滴滴的戰略，此前滴滴先後上線代駕、二手車業務，也是基於這一邏輯，整合汽車後服務同樣如此。給這些用戶整合汽車後服務的同時，滴滴也實現了對平臺車主司機資源的價值深挖。

不過，讓汽車後服務上互聯網，不好做也是事實。汽車後服務市場，前幾年創業很熱鬧，洗車、維保、車聯網，各種O2O項目出現，不過今天還活著的已經很少，有機會衝擊上市的更是鳳毛麟角。汽車服務產業鏈太長、商業模式太重，再加上低頻消費的特徵，互聯網要滲透進去很難，整個行業集體踏空。

當然，滴滴有得天獨厚的優勢，它掌握著互聯網上最大的司機/車主資源，等於是一個司機/車主的入口，在獲客上有低成本優勢，滴滴可以通過營銷等手段引導他們使用滴滴車服。今年滴滴車服部門成立時曾宣佈年化交易額超過370億元人民幣，覆蓋城市200多個、合作夥伴和渠道商5000多家，2018年，其年化交易額的目標是900億元人民幣。

不過，相對於滴滴出行這一主體業務有穩健現金流不同，這部分業務目前還是虧損的，而從投前估值30億美元來看，與滴滴500億美元的估值相比，體量很小。此外，滴滴車服與滴滴主業即出行有關係，但關係不算密切，這給車服業務拆分創造了條件。

拆分是資本運作手段

車服業務需要錢，可以通過滴滴融資了分配給它，也可以拆分後獨立融資，後者更適合。

將車服業務拆分出去，可以面向關注汽車後市場的資本進行融資。估值超過500億美元，且已經Pre IPO的滴滴本身的融資門檻現在已經很高，最新一次融資剛宣佈，來自Booking，高達5億美元。說白了，滴滴如今要融資，一般的資本根本玩不起，進不去，相對而言，汽車服務業務體量小，獨立融資的門檻就要低很多，等於說給了很多資本機會。

滴滴主體業務希望在今年內IPO，今年IPO的新經濟公司數量將打破歷史記錄，其中還有小米、美團這樣的500億美元+的超級獨角獸，大家對資金的爭奪自然會十分激烈。車服業務因為其業務屬性，需要長週期的投入，短期內很難盈利，將其剝離，滴滴主體業務的財務數據就會非常漂亮，畢竟出行業務本身屬於輕資產的平臺模式，現金流能力非常強勁。反過來，如果加入車服業務，對於滴滴主體業務的商業故事而言，也沒有太大的加分項，畢竟汽車服務沒有特彆強的對標公司，因此可以認為，剝離車服業務，將幫助滴滴IPO收穫更高的估值。

有時候業務合起來賣給資本市場，會有雪球效應，所以阿里IPO前會通過收購進行大量業務整合；有時候業務拆開賣給資本市場，卻比合起來更划算，前提是拆分出來的業務具有獨自壯大的潛力。

此外，滴滴在覈心業務外，不只是有汽車服務，還有自動駕駛這一被程維十分重視的新業務，共享單車這個同屬於出行的關聯業務，以及為了狙擊美團而面世的滴滴外賣，它們都是在短期內難以盈利，長期來看卻屬於滴滴戰略不可或缺的部分，需要長週期、大規模的投入。

如果汽車服務獨立融資這條路能走通，或許未來拆分模式會推到更多業務上，BAT、京東、美團都有類似操作，將旗下業務分拆獨立融資，比如百度分拆金融業務成立度小滿，京東分拆了金融和服務業務，還有消息稱頭條將分拆抖音獨立融資。

所以，我們未來很可能會看到更多滴滴旗下業務拆分的消息。

也是業務發展的必要

獨立後的滴滴汽車服務業務還將有更強的自主權，特別是在滴滴IPO後，這一點尤為重要，這可以確保它能夠靈活作戰，同時滴滴不用因為股價等因素的考量，來干涉汽車服務業務發展。如果獨立，滴滴汽車服務業務也就更加中立，可以面向更廣闊的市場，給所有司機/車主提供汽車服務，而不只是給滴滴平臺的車主提供汽車服務。

滴滴不甘於只做出行，而是要做汽車運營商以及交通服務商。事實上，不論是汽車運營商還是交通服務商，都很難憑藉一己之力做好，滴滴採取了開放的策略。

今年4月滴滴拉上了31家汽車企業、地圖服務商等，成立了汽車產業的「洪流聯盟」，其中就包括了汽車服務開放平臺，「滴滴將通過平臺上的用戶流量、大數據、產品和渠道網路建立起的特定服務平臺，然後與車企、零部件供應商和其他產業鏈合作夥伴一起融合與轉型，實現特有的汽車運營商服務模式。」

滴滴雖然不造車，卻與車和家戰略合作，成立合資公司來為共享出行場景定製生產智能電動車，滴滴此前已經先後和比亞迪、長安汽車、江淮、吉利、奇瑞、北汽新能源等12家車企達成類似合作。此外，滴滴旗下「小桔充電」也將開放，與洪流聯盟成員一起共建的智能化和數據化充電服務。

說到底，滴滴更擅長的是做好平臺，基於智能技術對交通相關的需求和資源進行匹配，就像匹配出行訂單中的兩端一樣。什麼都親自上場是不現實的，這意味著它必須開放，同時也必須要尋求戰略合作夥伴。滴滴汽車服務業務獨立意味著它不只是可以融資，也可以引入汽車後服務產業的重量級合作夥伴，比如金融、維保、能源等領域，都有不少可選的重量級夥伴。長期來看，汽車服務業務也是滴滴為洪流聯盟成員提供的重要服務，獨立可以將此做得更好。